General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
 

Description

Fund of funds that invests in emerging countries through fixed-income securities, equities, currencies and other financial derivatives linked to volatility and inflation.

  On 03/07/2014, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
Period Performance:
 
 

Details to 10/17/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund0.17%7.95%7.51%
Index0.12%13.01%12.40%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund7.51%2.34%1.50%------
Index12.40%3.75%4.40%------
Calendar Year20182017201620152014
Fund-2.07%1.50%9.57%-8.67%--
Index-3.78%1.68%14.64%-2.12%--

Statistical data 10/16/2019

1 year3 years
Fund Volatility6.27%7.34%
Index Volatility7.06%7.83%
Fund Sharpe Ratio1.42 0.37 
Index Sharpe Ratio1.94 0.51 
Information Ratio-1.65 -0.32 
Tracking Error2.90%3.86%
Correlation0.91 0.87 
Alpha-0.01%0.00%
Beta0.81 0.82 
Maximum daily fund drawdown-1.71%-2.36%
Maximum daily drawdown of the index-1.81%-1.81%
Fund negative months618
Index negative months418
Minumum daily returns date05/08/201911/10/2016
Minimum daily returns-1.71%-2.36%
Maximum daily returns date01/31/201911/07/2016
Maximum daily returns1.34%2.27%


  On 03/07/2014, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Data

Fund launch date
06/30/2010
Launch date
06/30/2010
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 600.00
Minimum to maintain
EUR 600.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0172262000
CIF Code
V86009289
Record code
4250
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Assets under management ()
€14,369,933.38
Benchmark index
20.0% MSCI Emerging Market Global (GDUEEGF); 10.0% Blooomberg Commodity Index REDRAFTED TEXT; 40.0%; JPM GBI; 30.0% JPM EMBI GD
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feePositive book result9
Management feeAssets under management1.35
Deposit feeAssets under management0.2

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La exposición del fondo a renta variable se ha situado entre el 10-30% durante el periodo. La duración de la cartera se ha mantenido en los 4.5 años. En este sentido, hemos mantenido posiciones largas tanto en duración emergente como americana. En lo que respecta a divisas, se han cerrado las posiciones largas que apostaban por la revalorización del Dólar, mientras que mantenemos un largo de Yen contra el Won koreano. En cuanto a las estrategias de valor relativo abiertas, nos encontramos largos de mineras de oro contra el mercado, y en renta fija apostamos por Latam, deuda corporativa emergente de corto plazo y por los mercados Frontera. Respecto a las estrategias cerradas durante el periodo, encontramos el largo de China contra emergentes.

31.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En todo caso, el 1T termina con fuerte subida de la bolsa, estrechamiento de los diferenciales de crédito, especialmente en el segmento especulativo, y buen comportamiento también de la deuda emergente.
El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. Asia ha liderado las alzas en los países emergentes (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico). La temporada de resultados ha tenido un comportamiento mixto con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales.
La Fed rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, no contemplando subida alguna en 2019 y anunciaba una reducción en Mayo del ritmo de normalización de su balance, que se estabilizaría a partir de Octubre. Las primas de riesgo de la deuda soberana de la periferia europea lograban finalizar el 1T19 con estrechamientos (pese a ser el primer trimestre sin compras netas por parte del BCE), siendo estos especialmente abultados en el caso de Grecia y Portugal. En el mercado de crédito hemos asistido a una marcada tendencia de estrechamiento de los diferenciales durante la mayor parte del periodo, y, pese al repunte experimentado en las últimas semanas del trimestre, acompañando la subida de la volatilidad de las bolsas, la deuda corporativa ha finalizado el periodo en terreno positivo, siendo notable el buen comportamiento del segmento especulativo, especialmente en el caso americano (apoyado por la subida del crudo).
En conjunto, el trimestre ha registrado elevadas rentabilidades para las diferentes clases de activo relacionadas con emergentes, en donde hemos podido observar importantes avances tanto en la renta variable emergente (+12.18%), como en la deuda emergente en divisa local (+5.04%) y en divisa USD (+8.79%), así como en las materias primas (+8.51%), beneficiándose del fuerte repunte del petróleo (+32.44%). En divisas el dólar se apreció un +2.17% frente al euro.
En este entorno de subidas generalizadas el fondo subió un 6.19%. Las posiciones tácticas largas de dólar y de duración estadounidense han beneficiado al fondo en el trimestre, mientras que el posicionamiento cauto en renta variable, así como en deuda emergente en dólar, y en materias primas. Mantenemos un sesgo hacía Latam y China tanto en renta variable como en renta fija.
En cuanto a las inversiones en IICs, en el semestre han detraído rentabilidad al fondo. Las 5 mayores inversiones se encuentran en los fondos GAM Local Emerging Bond, iShares JPM USD Emerging Bonds, Pictet Emerging Local Bond, iShares JPM Emerging Local Bond y SPDR Emerging Markets Debt Local Currency.
De cara al segundo trimestre, esperamos que los mercados emergentes, tanto deuda como renta variable, continúen con el buen comportamiento, si se confirma una mejora del crecimiento global y de los datos macroeconómicos que estamos observando en los mercados desarrollados y emergentes.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 18,82% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 11,84%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,56% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,39% de gastos directos y 0,17% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. Estos gastos no incluyen la Comisión de Gestión sobre resultados devengada, que a cierre de periodo ascendió a 61.657,98€. El índice de rotación de la cartera ha sido del 1,13%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 6,18%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,98% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 8,07%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 6,37% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 6,83%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 70,63%.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 y 2019 se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018.
El repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9.8% en el 2S). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos (+9.3pp en el 2S). Las bolsas de los mercados emergentes, pese haber registrado un mejor comportamiento frente a las bolsas desarrolladas en el semestre, han registrado importantes correcciones en el año (-14.49%), lastrados por las fuertes tensiones en aquellos países con más desequilibrios macroeconómicos cuyas divisas se han visto penalizadas (Turquía, Argentina, Sudáfrica), así como por las dudas sobre el crecimiento de China.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. En este entorno, la renta fija emergente, ha obtenido rentabilidades ligeramente positivas, destacando la recuperación de las divisas emergentes, especialmente en Latam, durante el último trimestre. El dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina).
Las materias primas siguen viéndose afectadas por las turbulencias comerciales entre EEUU y China que venimos viendo en los últimos meses. Encontramos un comportamiento mixto en este tipo de activos, registrando por lo general caídas en el tercer trimestre del año. Destacan las fuertes correcciones sufridas por el petróleo durante el último trimestre del año (-38.01%), perdiendo así la tendencia alcista hasta el tercer trimestre (+21%), mientras que con los metales preciosos ocurre lo contrario, con subidas entorno al 6% durante el último trimestre del año.
En deuda emergente, el posicionamiento cauto del fondo, tanto por menor exposición a deuda emergente en USD, como por la inversión en fondos de corto plazo o de menor sensibilidad a las divisas emergentes, ha frenado los retrocesos del fondo durante el semestre. Por otra parte, la mayor exposición táctica a duración americana durante los últimos meses del año ha beneficiado al fondo en gran medida.
La exposición cauta sobre renta variable emergente que hemos mantenido durante todo el periodo, situándonos en niveles del 10%, así como la exposición larga a USDEUR, y la gestión más táctica de cortos en algunas divisas emergentes, han ayudado a frenar los retrocesos del fondo.
En cuanto a las inversiones en IICs, en el semestre han detraído rentabilidad al fondo. Las 5 mayores inversiones se encuentran en los fondos GAM Local Emerging Bond, Pictet Emerging Local Bond, Absolute Insight Emerging Market Debt, Muzinich Emerging Short Duration Bond y BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency.
De cara al próximo año, esperamos que los mercados emergentes, tanto deuda como renta variable, muestren un mejor comportamiento en línea con una mejora del crecimiento global y de los datos macroeconómicos que estamos observando en los mercados desarrollados y emergentes.

30.09.2018

Las perspectivas del crecimiento del PIB global se mantienen estables para 2018 en el 3,8% y caen ligeramente para 2019 hasta el 3,6%. En las economías desarrolladas las expectativas no cambian, mientras que en los países emergentes se observa un continuado deterioro, agravado por países específicos que se enfrentan a tensiones económicas o financieras (Argentina, Turquía, Brasil…. El sesgo de las políticas monetarias globales es restrictivo.
El menor riesgo de guerra comercial y datos macro apoyando las expectativas de crecimiento e inflación permitían el movimiento al alza de las bolsas durante el mes de julio; sin embargo, el aumento del riesgo geopolítico y la vulnerabilidad de algunos países emergentes (Turquía, Argentina), y el endurecimiento de la política comercial de EE.UU. (especialmente con China), han conllevado una toma de beneficios, especialmente en Europa y emergentes en agosto, y un comportamiento mixto en septiembre.
Los mercados emergentes, a pesar de cierta estabilización en los últimos compases del trimestre, sufren caídas, lastrados por las fuertes tensiones en aquellos países con más desequilibrios macroeconómicos cuyas divisas se han visto penalizadas (Turquía, Argentina, Sudáfrica). De este modo, el dólar sube en términos agregados, aunque se mantiene relativamente estable frente al euro.
Las materias primas siguen viéndose afectadas por las turbulencias comerciales que venimos viendo en los últimos meses. Encontramos un comportamiento mixto en este tipo de activos, registrando por lo general caídas en el tercer trimestre del año. Destaca la apreciación del precio del crudo debido a las tensiones de oferta.
En lo que respecta a nuestro fondo, nos hemos visto beneficiados por el posicionamiento cauto en deuda emergente y por la exposición infraponderada de manera táctica sobre renta variable emergente que hemos mantenido durante todo el periodo, situándonos en niveles del 10%. También realizamos apuestas en corto sobre divisas que mostraban signos de debilidad, siendo esta otra de las fuentes principales de rentabilidad del fondo.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 5,79% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 8,54%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,54% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,14% de gastos directos y 0,40% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido de 0,43%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,94%, inferior a la de la media de la gestora, situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,36% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,03%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 6,97%, inferior a la del índice de referencia del fondo que ha sido de un 8,18%.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
GAM LOCAL EMERG BD-USD C5.37%
ETF: ISHARES JPM USD EM BND USD A5.34%
PICTET-EMERG LOCAL CCY-IUSD3.59%
ETF: ISHARES JPM EM LCL GOV USD-A3.55%
ETF: SPDR BBG BARC EM LOCAL BND3.16%
MUZIN-EMRG MK SH DUR-USD To H2.66%
SCHRODER ISF EM DBT A R-C AC2.39%
JPMORGAN F-EMMK IT C D-IAUSD2.38%
AXA WF-EMMK SH DUR BD-AUSDA2.05%
PICTET-SHTRM EM CRP BD-IUSD2.04%