General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/18/2019
 

Description

A fund with flexible asset allocation and dynamic management of a global portfolio without established limits, with 50% of its capital invested, either directly or indirectly through financial CIIs, in public and private fixed-income assets and in variable-income assets. The fund can hold positions in assets denominated in currencies other than its denomination currency.
THIS FUND MAY INVEST A PERCENTAGE OF 100% IN FIXED-INCOME ISSUANCES WITH LOW CREDIT RATINGS, WHICH MEANS THAT IT HAS A VERY HIGH CREDIT RISK.
For further information, please consult the Fund Prospectus.

  On 04/12/2013, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/18/2019
Period Performance:
 
 

Details to 10/18/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.52%-1.09%-1.66%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund-1.66%0.39%-1.25%------
Calendar Year20182017201620152014
Fund-2.56%2.06%0.40%-7.09%0.94%

Statistical data 10/17/2019

1 year3 years
Fund Volatility2.94%2.77%
Fund Sharpe Ratio-0.46 0.28 
Information Ratio-2.04 -1.39 
Tracking Error2.95%2.78%
Correlation0.00 -0.02 
Alpha-0.01%0.01%
Beta0.07 -0.33 
Maximum daily fund drawdown-0.72%-0.73%
Fund negative months818
Minumum daily returns date11/15/201805/02/2018
Minimum daily returns-0.72%-0.73%
Maximum daily returns date03/26/201903/26/2019
Maximum daily returns0.59%0.59%


  On 04/12/2013, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Data

Fund launch date
03/30/1999
Launch date
03/30/1999
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 10,000.00
Minimum to maintain
EUR 10,000.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0114122031
CIF Code
V82300914
Record code
1832
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Assets under management ()
€43,912,266.96
Former name
QUALITY VALOR, FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feePositive book result1515% on fund excess returns over the EONIA, provided that it does not exceed 9% of annual fund results, from 07/30/2010
Management feeAssets under management1.25
Deposit feeAssets under management0.1

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre, el fondo ha tenido una contribución positiva de la parte estratégica del fondo, que tiene un horizonte temporal de medio y largo plazo. La deuda emergente en divisa local, con sobrepeso en bonos gubernamentales de México y Brasil, así como los ETFs de renta variable estadounidense, europea y emergente, han aportado rentabilidad. Dentro de este epígrafe, el fondo Betaminer I ha tenido una contribución negativa en un entorno poco favorable para el aprovechamiento de las primas de riesgo alternativas. En el bloque de estrategias cuantitativas enfocadas a aprovechar tendencias de mercado en las distintas clases de activo, la contribución ha sido negativa. Las estrategias de renta variable, commodities y dólar han restado rentabilidad, mientras que la exposición a duración, deuda emergente y high yield ha aportado valor. Por último, las apuestas tácticas y temáticas han aportado valor. Destaca la aportación de los cortos de renta variable europea y estadounidense, el corto en Won coreano frente al Yen y la apuesta relativa de renta variable de mayor capitalización contra pequeña capitalización en EE.UU. En el lado negativo, las coberturas con opciones del S&P 500 han drenado rentabilidad.

30.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En todo caso, el 1T termina con fuerte subida de la bolsa, estrechamiento de los diferenciales de crédito, especialmente en el segmento especulativo, y buen comportamiento también de la deuda emergente.
El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. Asia ha liderado las alzas en los países emergentes (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico). La temporada de resultados ha tenido un comportamiento mixto con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales.
La Fed rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, no contemplando subida alguna en 2019 y anunciaba una reducción en Mayo del ritmo de normalización de su balance, que se estabilizaría a partir de Octubre. Las primas de riesgo de la deuda soberana de la periferia europea lograban finalizar el 1T19 con estrechamientos (pese a ser el primer trimestre sin compras netas por parte del BCE), siendo estos especialmente abultados en el caso de Grecia y Portugal. En el mercado de crédito hemos asistido a una marcada tendencia de estrechamiento de los diferenciales durante la mayor parte del periodo, y, pese al repunte experimentado en las últimas semanas del trimestre, acompañando la subida de la volatilidad de las bolsas, la deuda corporativa ha finalizado el periodo en terreno positivo, siendo notable el buen comportamiento del segmento especulativo, especialmente en el caso americano (apoyado por la subida del crudo).
La parte estratégica de la cartera, que tiene un horizonte temporal de medio y largo plazo, ha contribuido positivamente al fondo. La exposición a deuda emergente en divisa local y a bolsa global ha aportado rentabilidad, mientras que la exposición a primas de riesgo alternativas, en un entorno de mercado difícil, ha restado.
En el bloque de estrategias cuantitativas enfocadas a aprovechar tendencias de mercado en las distintas clases de activo, la contribución ha sido negativa. El posicionamiento cauto hacia la renta variable global y europea ha sido el mayor detractor durante el periodo, mientras que la exposición a duración, dólar y high yield ha aportado valor.
En cuanto a las apuestas tácticas y temáticas, su impacto en la rentabilidad ha sido ligeramente negativo, debido al comportamiento adverso de las inversiones en mineras de oro, el dólar canadiense contra el euro y las coberturas mediante opciones del S&P 500.
En lo que respecta a las inversiones en IICs, las 5 mayores inversiones se encuentran en los fondos Betaminer I, DWS Floating Rate Notes, Amundi 6 m, Amundi 12 m y UBAM Dynamic Euro Bond.
De cara a los próximos meses, mantenemos una exposición relevante a deuda emergente en divisa local, con un sesgo importante a emisores latinoamericanos, y a primas de riesgo alternativas. La exposición a bolsa global es algo más cauta y dependiente de si los datos macroeconómicos y los resultados empresariales son capaces de confirmar las buenas expectativas ya incorporadas en los precios de los indicadores bursátiles.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 12,61% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 8,50%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,49% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,34% de gastos directos y 0,15% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,09%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,66%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,98%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 3,08% , superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,19%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,99. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 77,14%.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 y 2019 se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018.
El repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales afectaron negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares rompió a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9.8% en el 2S). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos (+9.3pp en el 2S). Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. En el 2S es reseñable el mejor comportamiento de los sectores de corte más defensivo (utilities, farmacéuticas y telecomunicaciones), mientras que por el lado negativo destacan energía, materiales, industriales, financieras y tecnología.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. En renta fija, los activos ganadores en el 2S han sido los bonos a 10 años de Alemania y EE.UU. a pesar de la depreciación de este último para el conjunto del año. En EE.UU. destaca el aplanamiento de la curva (incluso inversión en el tramo más corto). En crédito, este entorno deja repuntes de diferenciales, especialmente en los segmentos especulativos, al igual que en las primas de riesgo periféricas en la última mitad de año.
El dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). Mal segundo semestre para las materias primas (Brent -32,4% en el 2S), excepto el oro que actúa como activo refugio.
En cuanto a nuestra cartera, se ha ido modificando nuestra exposición a renta variable de manera activa, empezando el período con mayor peso en el activo de riesgo y acabándolo con menor exposición, moviéndonos en un rango de 3-18%. Por lo general, se ha mantenido una visión negativa en el desempeño de la bolsa americana y europea tácticamente, con ligera preferencia por la bolsa estadunidense. A pesar de que somos positivos respecto al desempeño a largo plazo de la renta variable emergente, hemos estado prácticamente todo el semestre con la posición neutralizada de manera táctica, aunque finalizamos el período con exposición positiva a dicho activo.
Respecto a renta fija, mantenemos el sesgo a deuda emergente en divisa local. Tácticamente, aumentamos la duración tanto en EEUU como Europa y continuamos con el posicionamiento en High Yield. En divisas, destacamos la mayor exposición a Dólar y Yen, si bien esta última se cerró a finales de septiembre.
Las 5 mayores inversiones se encuentran en los fondos DWS Floating Rate Notes, BGF Euro Short Duration Bond, Amundi 3M, Betaminer I y en el ETF Vanguard S&P 500.

Respecto a los próximos meses, nos encontramos cautos ante el deterioro de los datos macroeconómicos y la inestabilidad provocada por la guerra comercial, que siguen afectando negativamente al desempeño de las bolsas a nivel global, será clave una gestión dinámica del activo de riesgo. Estratégicamente, mantenemos el sesgo positivo a renta variable emergente, niveles cortos de duración y posiciones controladas en bonos de alto rendimiento.

30.09.2018

Asimetría entre regiones con EE.UU. liderando la actividad económica

Las perspectivas del crecimiento del PIB global se mantienen estables para 2018 en el 3,8% y caen ligeramente para 2019 hasta el 3,6%. En las economías desarrolladas las expectativas no cambian, mientras que en los países emergentes se observa un continuado deterioro, agravado por países específicos que se enfrentan a tensiones económicas o financieras (Argentina, Turquía, Brasil…). El sesgo de las políticas monetarias globales es restrictivo.

En EE.UU., el crecimiento del 2T se sitúa en el 4,2% anualizado, el ritmo más alto desde 2014. Tanto el consumo como la inversión empresarial se ven impulsados por las rebajas fiscales. De cara al 3T, las perspectivas son favorables con los índices de confianza en máximos. A pesar del crecimiento salarial, la inflación subyacente se sitúa en agosto en el 2,2% (2,7% la general). La Fed continúa con las subidas de tipos hasta el rango 2%-2,25%. En la eurozona, a pesar del fin de los factores temporales del 1T, en el 2T el crecimiento no se recupera (0,4% trimestral, 1,6% anualizado) con expectativas de un crecimiento similar en el 3T. Por países, destaca el freno en la periferia y la estabilidad alemana. El BCE confirma la reducción de las compras a €15mm mensuales hasta fin de año. La inflación en la eurozona se ve impulsada por las alzas en el precio del crudo hasta el 2,1% (0,9% la subyacente). El PIB chino sigue creciendo a buen ritmo (6,7% interanual en el 2T), sin verse afectado todavía por las tensiones comerciales.

Turbulencias en los mercados emergentes más vulnerables

Las bolsas globales cierran el trimestre en positivo aunque con las subidas muy concentradas en algunos mercados, particularmente en EE.UU. y Japón, con las volatilidades en general contenidas (VIX en 12,1). Los mercados emergentes, a pesar de cierta estabilización en los últimos compases del trimestre, sufren caídas, lastrados por las fuertes tensiones en aquellos países con más desequilibrios macroeconómicos cuyas divisas se han visto penalizadas (Turquía, Argentina, Sudáfrica). De este modo, el dólar sube en términos agregados, aunque se mantiene relativamente estable frente al euro (EURUSD -0,5% hasta 1,16). En renta fija la tendencia generalizada es la de caída en el precio de los bonos de gobiernos con la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. superando el 3%. La pendiente de la curva norteamericana se aplana, mientras que la alemana aumenta. Los bonos periféricos aumentan su volatilidad, especialmente en Italia ante las expectativas sobre el presupuesto del gobierno. Los diferenciales de crédito estrechan tanto en Europa como en EE.UU., especialmente en el segmento especulativo. El petróleo se aprecia ante las tensiones de oferta (+5,5% a 83,0$/b).

Actividad en el fondo

La cartera estratégica del fondo y las coberturas mediante opciones han tenido una contribución negativa a la rentabilidad trimestral. En la parte estratégica ha pesado la exposición a primas de riesgo alternativas, pese a que la inversión en deuda emergente local, a bolsa y a fondos de "high yield" aportó rentabilidad.

En conjunto, los modelos han contribuido positivamente. En el lado positivo destacan los de bolsa y dólar estadounidense, mientras que en el negativo cabe reseñar los de renta fija y "commodities". Respecto a las apuestas tácticas de valor relativo, el saldo trimestral es marginalmente positivo; apuestas como el corto en bolsa italiana y el largo en franco suizo contra el euro han sumado, mientras el corto en compañías mineras y el largo en yen frente al euro restaban.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 3,51% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 4,34%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,39% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,05% de gastos directos y 0,34% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la carter a ha sido de 0,11%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo ha sido del -0,34%, inferior a la de la media de la gestora, situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,36%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 2,16%, superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,25%.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
BETAMINER I9.43%
DWS FLOATING RATE NOTES-IC6.6%
AMUNDI 6 M-I5.21%
AMUNDI 12 M-I CAP5.2%
UBAM DYNAMIC EURO BOND-CI4.94%
UBAM-DY US DOL BD-IHEURCAP4.93%
FED REPUBLIC OF BRAZIL 10.25 282.04%
MEX BONDS DESARR FIX RT 7.5 271.98%
MEX BONOS DESARR FIX RT 8 201.93%
ETF: ISHARES JPM USD EM BND USD A1.02%