General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
 

Description

Retorno Absoluto Fund with a non-guaranteed management objective to obtain an annual yield of the 3 month EURIBOR plus 125 basic points with an annual volatility level lower than 5%. The fund will be exposed directly or indirectly through financial CIIs (more than 50% of the assets) to equities and fixed-income, public or private (including deposits and liquid money-market instruments, listed or otherwise) without fixed percentages of exposure in each type of asset.
THIS FUND MAY INVEST A PERCENTAGE OF 100% IN FIXED-INCOME ISSUANCES WITH LOW CREDIT RATINGS, WHICH MEANS THAT IT HAS A VERY HIGH CREDIT RISK.
THIS FUND DOES NOT HAVE GUARANTEE FROM A THIRD PARTY, MEANING THAT NEITHER THE CAPITAL NOR THE RETURN ARE GUARANTEED.
For further information, please consult the Fund Prospectus.

  On 09/09/2016 the Fund's investment focus was modified, and therefore the evolution of the net asset value and the returns are only displayed from that date onward, pursuant to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of February 15.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
Period Performance:
 
 

Details to 10/17/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.26%-6.81%-7.42%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund-7.42%-3.01%--------
Calendar Year20182017201620152014
Fund-4.99%2.91%------

Statistical data 10/16/2019

1 year3 years
Fund Volatility2.98%2.47%
Fund Sharpe Ratio-2.23 -1.05 
Information Ratio-2.66 -1.57 
Tracking Error2.98%2.47%
Correlation-0.03 -0.01 
Alpha-0.02%-0.01%
Beta-2.97 -0.86 
Maximum daily fund drawdown-0.67%-1.14%
Fund negative months921
Minumum daily returns date05/08/201906/02/2018
Minimum daily returns-0.67%-1.14%
Maximum daily returns date08/16/201908/16/2019
Maximum daily returns0.72%0.72%


  On 09/09/2016 the Fund's investment focus was modified, and therefore the evolution of the net asset value and the returns are only displayed from that date onward, pursuant to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of February 15.

Data

Fund launch date
06/05/2001
Launch date
06/05/2001
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR30.00
Minimum to maintain
EUR30.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0162081030
CIF Code
V83021063
Record code
2422
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment funds
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Assets under management ()
€234,718,167.31
Former name
BBVA BONOS LARGO PLAZO GOBIERNOS II, FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management0.85
Deposit feeAssets under management0.05

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Por lo que respecta a la cartera, las estrategias de retorno absoluto han tenido un comportamiento mixto durante el primer semestre del año. La estrategia de CTA ha tenido rentabilidad positiva, mientras que Multiestrategia, Emergentes y Global Macro han terminado el semestre prácticamente planas. Por su lado, Equity Market Neutral ha sido el principal detractor de rentabilidad. La inversión en primas de riesgo alternativas tampoco ha tenido rentabilidades positivas, acumulando las principales pérdidas del fondo. Por el lado táctico, el posicionamiento corto neto de principio de año en distintos mercados de renta variable restó rentabilidad, aunque el posicionamiento largo posterior redujo las pérdidas. La posición larga en duración aporta rentabilidad positiva al fondo en el semestre. Las mayores inversiones en IICs se encuentran en los fondos Betaminer I, Merian Global Equity Absolute Return, Man GLG European Equity Alternative y AQR Style Premia.

31.03.2019

Moderación del crecimiento global

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

En EE.UU., tras crecer el PIB un 2,9% en 2018, la actividad se veía afectada a principios de año por el cierre parcial de la Administración, la negociación comercial con China y el mal tiempo. Sin embargo, la menor incertidumbre política y comercial y la mejora de las condiciones financieras apoyan una recuperación en el 2T19. Aunque la eurozona conseguía finalizar 2018 con un crecimiento medio del 1,8%, el cierre de año fue muy flojo, especialmente en Italia y Alemania. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En China, el gobierno ha revisado a la baja su objetivo de crecimiento para 2019 al 6%-6,5% (vs 6,6% en 2018) y ha anunciado medidas de estímulo fiscal y monetario para dar impulso a la economía. Por el lado de los precios, la inflación general se sitúa en tasas del 1,5% tanto en EE.UU. como en la eurozona, y la subyacente se mantiene en EE.UU. ligeramente por encima del objetivo de la Fed, en el 2,1%, y en la eurozona en el 1%.

Rentabilidades positivas tanto en la renta variable como en la renta fija

2019 ha empezado con retornos positivos en la mayoría de activos, a lo que han contribuido los avances de la negociación comercial entre EE.UU. y China, el cambio de discurso de los bancos centrales y el paquete de estímulos en China. Sin embargo, la preocupación por el crecimiento que han dejado traslucir las autoridades económicas en las últimas semanas ha frenado algo el optimismo inversor y está detrás de las deprimidas rentabilidades alcanzadas por la deuda pública de mayor calidad y del fuerte aplanamiento de las curvas.

En todo caso, el 1T termina con fuerte subida de la bolsa, estrechamiento de los diferenciales de crédito, especialmente en el segmento especulativo, y buen comportamiento también de la deuda emergente. En Europa, las primas de riesgo de la deuda periférica han bajado moderadamente (excepto la italiana), mientras que el euro se ha visto lastrado por el débil crecimiento, la reducción de las expectativas de subida de tipos y los problemas políticos, con una caída frente al dólar del 2,1% a 1,122.

En cuanto a las materias primas, destaca la revalorización de los metales industriales y, sobre todo, del precio del crudo (+27% el Brent a 67,5$/b), apoyado por la disciplina en los recortes de producción.


Actividad en el fondo

Por lo que respecta a la cartera, todas las estrategias de retorno absoluto han tenido un comportamiento decepcionante en el primer trimestre del año, especialmente las de Equity Market Neutral y CTAs. La inversión en primas de riesgo alternativas tampoco ha tenido rentabilidades positivas, revirtiendo el buen comportamiento visto a finales del 2018.

Por el lado táctico, el posicionamiento corto neto en distintos mercados de renta variable también ha restado rentabilidad hasta ahora.

Las mayores inversiones en IICs se encuentran en los fondos Betaminer I, Merian Global Equity Absolute Return, Man GLG European Equity Alternative y AQR Style Premia

Expectativas

Respecto a los próximos meses, seguimos manteniendo una posición cauta en el activo de riesgo, ya que los datos macroeconómicos a nivel mundial siguen sin mostrar una tendencia favorable clara, la incertidumbre en la guerra comercial entre USA y China sigue latente y el Brexit continúa sin un rumbo claro, todo ello continúa apoyando inestabilidad política y económica.

De acuerdo con el proceso de inversión del fondo, seguiremos con una cartera de fondos diversificada en cuanto a la aportación al riesgo de cada una de las estrategias. La parte de la cartera invertida en primas de riesgo alternativas aporta descorrelación frente a los activos tradicionales, mientras que el posicionamiento táctico en distintos activos nos ayuda a tener mayor capacidad de adaptación y dinamismo frente a la volatilidad del mercado.
  
El patrimonio del fondo ha disminuido un 25,30% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 17,90%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,50% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,23% de gastos directos y 0,27% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,36%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -2,78%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -2,38% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 0,24%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 2,38% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,03%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,99. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 38,83%.

31.12.2018

Deterioro en las expectativas de crecimiento global y castigo generalizado a los activos de riesgo

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 y 2019 se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018.

El repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9.8% en el 2S). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos (+9.3pp en el 2S). Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. En el 2S es reseñable el mejor comportamiento de los sectores de corte más defensivo (utilities, farmacéuticas y telecomunicaciones), mientras que por el lado negativo destacan energía, materiales, industriales, financieras y tecnología.

Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. En renta fija, los activos ganadores en el 2S han sido los bonos a 10 años de Alemania y EE.UU. a pesar de la depreciación de este último para el conjunto del año. En EE.UU. destaca el aplanamiento de la curva (incluso inversión en el tramo más corto). En crédito, este entorno deja repuntes de diferenciales, especialmente en los segmentos especulativos, al igual que en las primas de riesgo periféricas en la última mitad de año.

El dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). Mal semestre para las materias primas (Brent -32,4% en el 2S), excepto el oro que actúa como activo refugio.

Actividad en el fondo

Por lo que respecta a la cartera, todas las estrategias de retorno absoluto han sufrido en el segundo semestre del año, especialmente las de Equity Market Neutral y Emergentes. La inversión en primas de riesgo alternativas ha aportado diversificación, especialmente en los peores momentos de mercado que hemos visto a final del año.

Por el lado táctico, los trades de EUR/USD, así como los distintos posicionamientos que hemos ido tomando en renta variable, tanto en desarrollados como en emergentes, han tenido rentabilidades positivas en el periodo.

Las mayores inversiones en IICs se encuentran en los fondos Betaminer I, Absolute Insight Emerging Market Debt, Merian Global Equity Absolute Return, Man GLG European Equity Alternative y Schroder European Alpha Absolute Return.

Expectativas

Respecto a los próximos meses, nos encontramos cautos ante el deterioro de los datos macroeconómicos y la inestabilidad provocada por la guerra comercial, que siguen afectando negativamente al desempeño de las bolsas a nivel global, por lo que será clave una gestión dinámica del activo de riesgo.

De acuerdo con el proceso de inversión del fondo, seguiremos con una cartera de fondos diversificada en cuanto a la aportación al riesgo de cada una de las estrategias. La parte de la cartera invertida en primas de riesgo alternativas aporta descorrelación frente a los activos tradicionales, mientras que el posicionamiento táctico en distintos activos nos ayuda a tener mayor capacidad de adaptación y dinamismo frente a la volatilidad del mercado.

30.09.2018

Asimetría entre regiones con EE.UU. liderando la actividad económica

Las perspectivas del crecimiento del PIB global se mantienen estables para 2018 en el 3,8% y caen ligeramente para 2019 hasta el 3,6%. En las economías desarrolladas las expectativas no cambian, mientras que en los países emergentes se observa un continuado deterioro, agravado por países específicos que se enfrentan a tensiones económicas o financieras (Argentina, Turquía, Brasil…). El sesgo de las políticas monetarias globales es restrictivo.

En EE.UU., el crecimiento del 2T se sitúa en el 4,2% anualizado, el ritmo más alto desde 2014. Tanto el consumo como la inversión empresarial se ven impulsados por las rebajas fiscales. De cara al 3T, las perspectivas son favorables con los índices de confianza en máximos. A pesar del crecimiento salarial, la inflación subyacente se sitúa en agosto en el 2,2% (2,7% la general). La Fed continúa con las subidas de tipos hasta el rango 2%-2,25%. En la eurozona, a pesar del fin de los factores temporales del 1T, en el 2T el crecimiento no se recupera (0,4% trimestral, 1,6% anualizado) con expectativas de un crecimiento similar en el 3T. Por países, destaca el freno en la periferia y la estabilidad alemana. El BCE confirma la reducción de las compras a €15mm mensuales hasta fin de año. La inflación en la eurozona se ve impulsada por las alzas en el precio del crudo hasta el 2,1% (0,9% la subyacente). El PIB chino sigue creciendo a buen ritmo (6,7% interanual en el 2T), sin verse afectado todavía por las tensiones comerciales.

Turbulencias en los mercados emergentes más vulnerables

Las bolsas globales cierran el trimestre en positivo aunque con las subidas muy concentradas en algunos mercados, particularmente en EE.UU. y Japón, con las volatilidades en general contenidas (VIX en 12,1). Los mercados emergentes, a pesar de cierta estabilización en los últimos compases del trimestre, sufren caídas, lastrados por las fuertes tensiones en aquellos países con más desequilibrios macroeconómicos cuyas divisas se han visto penalizadas (Turquía, Argentina, Sudáfrica). De este modo, el dólar sube en términos agregados, aunque se mantiene relativamente estable frente al euro (EURUSD -0,5% hasta 1,16). En renta fija la tendencia generalizada es la de caída en el precio de los bonos de gobiernos con la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. superando el 3%. La pendiente de la curva norteamericana se aplana, mientras que la alemana aumenta. Los bonos periféricos aumentan su volatilidad, especialmente en Italia ante las expectativas sobre el presupuesto del gobierno. Los diferenciales de crédito estrechan tanto en Europa como en EE.UU., especialmente en el segmento especulativo. El petróleo se aprecia ante las tensiones de oferta (+5,5% a 83,0$/b).

Actividad en el fondo

Por lo que respecta a la cartera, todas las estrategias han sufrido en el trimestre. Sólo Long/Short Equity y Multiestrategia han logrado superar el tercer cuarto del año con aportaciones a la rentabilidad cercanas a cero.
Por el lado táctico, los trades de EUR/USD, el posicionamiento largo en renta variable global y corto en renta variable emergente han tenido rentabilidades positivas en del periodo.
El resto de estrategias de retorno absoluto, así como las primas de riesgo alternativas, han sufrido en el trimestre, destacando por su peor comportamiento las estrategias de Trend Following y Equity Market Neutral.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 15,10% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 9,19%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,42% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,19% de gastos directos y 0,23% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -2,10%, inferior a la de la media de la gestora, situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una r entabilidad media ponderada del -0,32% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 0,24%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 2,04%, superior a la del índice de referencia del fondo que ha sido de un 0,03%.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
BETAMINER I17.2%
MERIAN GBL EQ ABRET I AC EUR14.53%
MAN GLG EUR EQT ALT-INE14.46%
LYXOR/WNT FD-C2 EUR ACC9.93%
PICTET REDRAFTED TEXT-DIVER ALP-J EUR9.75%
AQR STYLE AWARDS A PRIZE UCITS-and EUR9.49%
SPAIN TREASURY BILLS 0 208.56%
TREASURY CERTIFICATES 0 202.78%