General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
11/11/2019
 

Description

International equity fund which invests in different stock markets through Collective Investment Institutions (CIIs). Besides investing in traditional economic sectors, the fund mostly seeks to invest in areas with a strong potential to appreciate in value and which have little correlation with any index, identifying new mega-trends in the markets.

  On 07/22/2011, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
11/11/2019
Period Performance:
 
 

Data as at 08/11/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund5.11%17.78%7.69%
Index6.42%--10.06%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund7.69%6.75%3.34%------
Index10.06%10.76%--------
Calendar Year20182017201620152014
Fund-12.46%14.77%2.09%-4.22%2.93%
Index16.10%16.10%7.07%2.13%9.43%

Statistical data 08/11/2019

1 year3 years
Fund Volatility10.63%9.21%
Index Volatility12.44%10.77%
Fund Sharpe Ratio0.76 0.77 
Index Sharpe Ratio0.84 1.03 
Information Ratio-0.39 -0.72 
Tracking Error6.07%5.60%
Correlation0.87 0.85 
Alpha0.00%0.00%
Beta0.75 0.73 
Maximum daily fund drawdown-2.25%-2.51%
Maximum daily drawdown of the index-2.72%-3.27%
Fund negative months49
Index negative months48
Minumum daily returns date05/08/201905/02/2018
Minimum daily returns-2.25%-2.51%
Maximum daily returns date01/04/201901/04/2019
Maximum daily returns1.81%1.81%


  On 07/22/2011, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Data

Fund launch date
12/05/2001
Launch date
12/05/2001
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 600.00
Minimum to maintain
EUR 600.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0141754038
CIF Code
V83167460
Record code
2525
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Assets under management ()
€63,906,057.28
Benchmark index
MSCI World NR local (NDDLWI) cobertura de divisa
Former name
BBVA BOLSA INTERNACIONAL (CUBIERTO) MF, FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management2.25
Deposit feeAssets under management0.2
Redemption feeAmount redeemed2On refunded shares with an age of less than three months.

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.09.2019

Dentro de este entorno, el fondo mantiene su estructura de cartera, formada por:
- una parte central, invertida en fondos globales de calidad, de estrategias complementarias, que han demostrado su capacidad de batir a la renta variable global en el largo plazo, fruto en gran medida de la acertada selección de títulos dentro de sus respectivos estilos de inversión.
- Una parte estratégica, invertida en geografías o sectores/temas, que representan ideas de inversión de largo plazo, fruto de megatendencias que hemos identificado con anterioridad, y que suponen cambios estructurales de índole económica, política o social, que producen un impacto sobre la economía, la sociedad y la cultura.

En relación a la parte central, la cartera de fondos globales combina cuatro fondos de riesgo relativo menor: Robeco Global Premium, MFS Global Equity, Mellon Long Term Global Equity, y Capital Group New Perspective, con dos productos que complementan, cada uno en su estilo, a los cuatro primeros. Nos referimos a MS Global Opportunities y SISF Global Active Value.

En relación a la parte del fondo dedicada a la inversión en Ideas, mantenemos una posición en el ETF de iShares Multifactor, ideas geográficas, y otra posición dedicada a temáticas globales. Dentro de este último apartado, contamos en la actualidad con inversiones relacionadas con:

Innovación tecnológica: Fintech, seguridad, tecnología global, biotecnología, robótica e innovación en salud.
Escasez de recursos: Agua, mineras de metales, madera, cambio climático, oro.
Demografía: Nutrición, inmobiliario, consumo de grandes marcas y consumo de ocio y entretenimiento.

Durante este trimestre se realizaron los siguientes cambios:

En el plano geográfico. Incremento peso en China A, incremento peso en India, y reducción peso en Mercados Frontera.

En la parte de ideas temáticas se produce un giro hacia posiciones defensivas o con reducida correlación con la RV Mundial. Las operaciones realizadas en el trimestre son:

En demografía. Modificamos el posicionamiento en Property, comprando el fondo Janus Global Property, vendiendo todo el ETF de REITS y la mitad del fondo de Property de Morgan Stanley.
Incrementamos el peso de MS Global Brands.
Iniciamos una posición en una cesta de consumo estable defensivo.
Diversificamos la posición en infraestructuras, vendiendo parte del fondo de Lazard (más sesgo en Europa) para comprar el fondo de DWS (más peso en EE.UU.).
Incrementamos el peso en Multifactor aprovechando la debilidad del activo.

Con todo ello, al final del semestre la inversión en ideas se sitúa en torno al 68%.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo

Dentro de este entorno, BBVA Quality Mejores Ideas mantiene su estructura de cartera, formada por:

- una parte central, invertida en fondos globales de calidad, de estrategias complementarias, que han demostrado su capacidad de batir a la renta variable global en el largo plazo, fruto en gran medida de la acertada selección de títulos dentro de sus respectivos estilos de inversión.

- Una parte estratégica, invertida en geografías o sectores/temas, que representan ideas de inversión de largo plazo, fruto de megatendencias que hemos identificado con anterioridad, y que suponen cambios estructurales de índole económica, política o social, que producen un impacto sobre la economía, la sociedad y la cultura.

En relación a la parte central, la cartera de fondos globales combina cuatro fondos de riesgo relativo menor: Robeco Global Premium, MFS Global Equity, Mellon Long Term Global Equity, y Capital Group New Perspective , con dos productos que complementan, cada uno en su estilo, a los cuatro primeros. Nos referimos a MS Global Opportunities y SISF Global Active Value.

En relación a la parte del fondo dedicada a la inversión en Ideas, mantenemos una posición en el ETF de iShares Multifactor, ideas geográficas, y otra posición dedicada a temáticas globales. Dentro de este último apartado, contamos en la actualidad con inversiones relacionadas con:

- Innovación tecnológica: Fintech, seguridad, tecnología global, biotecnología, robótica e innovación en salud.
- Escasez de recursos: Agua, mineras de metales, madera, cambio climático, oro.
- Demografía: Nutrición, inmobiliario, consumo de grandes marcas y consumo de ocio y entretenimiento.

Durante este primer semestre se realizaron los siguientes cambios:

En la parte central:

- Reducción MFS Global Equity y compra de un nuevo fondo: Capital New Perspective.
- Reducción Robeco Global Premium y compra de un nuevo fondo: Schroder ISF Global Active Value, fondo con un sesgo value más puro, y con una metodología de inversión muy distinta, expuesto a negocios value de diferente perfil a otros que ya forman parte de la cartera.

En el plano geográfico:

- Incremento peso en China A.
- Inicio nueva posición en Small Caps Asia.

En la parte de ideas temáticas se produce un giro hacia posiciones defensivas o con reducida correlación con la RV Mundial. Las operaciones realizadas son:

- En innovación tecnológica:
- Reducimos el peso de Fintech a través del fondo Robeco New World Financials.
- Incrementamos el peso en Tecnología a través del fondo Franklin Technology y compramos un nuevo fondo EDR Big Data, especializado en negocios relacionados con el Big Data: Proveedores de Infraestructura, aplicaciones y usuarios.
- Incrementamos el peso del ETF Health Care Innovation.
- En escasez de recursos:
- Reducimos el peso en Madera a través del fondo Pictet Timber.
- Incrementamos el peso en Oro a través del fondo BlackRock World Gold.
- Incrementamos el peso en Cambio climático a través de la compra del fondo Nordea Global Climate.
- En demografía:
- Reducimos el peso en financieras vendiendo el fondo Fidelity Global Financials.
- Vendemos la totalidad del fondo Pictet Premium Brands e incrementamos el peso del fondo Robeco Global Consumer Trends
- Incrementamos peso en Real Estate.
- Incrementamos el peso en Multifactor aprovechando la debilidad del activo.
Durante el período, incrementamos la exposición a Yen japonés con finalidad de cobertura.

Con todo ello, al final del semestre la inversión en ideas se sitúa en torno a un 66.5%.

31.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

En EE.UU., tras crecer el PIB un 2,9% en 2018, la actividad se veía afectada a principios de año por el cierre parcial de la Administración, la negociación comercial con China y el mal tiempo. Sin embargo, la menor incertidumbre política y comercial y la mejora de las condiciones financieras apoyan una recuperación en el 2T19. Aunque la eurozona conseguía finalizar 2018 con un crecimiento medio del 1,8%, el cierre de año fue muy flojo, especialmente en Italia y Alemania. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En China, el gobierno ha revisado a la baja su objetivo de crecimiento para 2019 al 6%-6,5% (vs 6,6% en 2018) y ha anunciado medidas de estímulo fiscal y monetario para dar impulso a la economía. Por el lado de los precios, la inflación general se sitúa en tasas del 1,5% tanto en EE.UU. como en la eurozona, y la subyacente se mantiene en EE.UU. ligeramente por encima del objetivo de la Fed, en el 2,1%, y en la eurozona en el 1%.

La temporada de resultados del 4T18 ha resultado ser algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). DuranteEl año se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020 y 9,8% y 7,4% de cara a 2021. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa (niveles de 5,4% y 2,5% para 2019, 5,4% y 4,1% de cara a 2020 y 4,5% y 1,4% para 2021 respectivamente). Los resultados del último trimestre en Japón han sido peores, las ventas suben un 5,1% pero los beneficios caen un 19,5%.

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales propiciaban el movimiento al alza de las bolsas durante el 1T19, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado (llegando a situarse un 2,5% por debajo de dichos niveles a mediados de marzo). El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. El movimiento ha venido liderado por las bolsas desarrolladas, entre las que destaca el buen comportamiento de EE.UU. (S&P500 13,1%, Stoxx600 12,3%, Topix 6,5%). Dentro de Europa Francia, Italia y Grecia se situaban a la cabeza, mientras que Alemania y España (con mayor peso de sectores más exportadores, Ibex35 +8,2%) y Reino Unido (sobre el que ha pesado, especialmente en los primeros meses, la incertidumbre sobre el Brexit) han quedado más rezagadas. Entre las plazas emergentes Asia ha liderado las alzas (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico), seguida de Latam (destaca el mal comportamiento de Brasil por dudas sobre las reformas) y con Europa Emergente algo más rezagada (mal comportamiento de Turquía por dudas sobre su estabilización económica).

Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales, a los que cabe añadir los sectores americanos de telecomunicaciones y consumo (tanto estable como discrecional), y los de materiales y consumo estable en Europa (alimentación y productos personales). Por el lado negativo, sin embargo, destacan los sectores de financieras y farmacéuticas, algunos subsectores de consumo cíclico europeos (autos, ocio y media), y el sector de materiales americano (en Europa este sector ha tenido un comportamiento relativo positivo). En Japón los sectores con mejor comportamiento son el de tecnología, salud y comunicaciones. Los sectores de energía, consumo y financiero en cambio lo hacen peor.

Dentro de este entorno, BBVA Quality Mejores Ideas mantiene su estructura de cartera, formada por:

- una parte central, invertida en fondos globales de calidad, de estrategias complementarias, que han demostrado su capacidad de batir a la renta variable global en el largo plazo, fruto en gran medida de la acertada selección de títulos dentro de sus respectivos estilos de inversión.

- Una parte estratégica, invertida en geografías o sectores/temas, que representan ideas de inversión de largo plazo, fruto de megatendencias que hemos identificado con anterioridad, y que suponen cambios estructurales de índole económica, política o social, que producen un impacto sobre la economía, la sociedad y la cultura.

En relación a la parte central, la cartera de fondos globales combina dos fondos de riesgo relativo menor: Robeco Global Premium y MFS Global Equity, con dos productos que complementan, cada uno en su estilo, a los dos primeros. Nos referimos a Mellon Global Long Term y a MS Global Opportunities.

En relación a la parte del fondo dedicada a la inversión en Ideas, mantenemos una posición en el ETF de iShares Multifactor, ideas geográficas, y otra posición dedicada a temáticas globales. Dentro de este último apartado, contamos en la actualidad con inversiones relacionadas con: Innovación tecnológica: Fintech, seguridad, tecnología global, biotecnología, robótica e innovación en salud; escasez de recursos: Agua, mineras de metales, madera, cambio climático, oro; Demografía: Nutrición, inmobiliario, consumo de grandes marcas y consumo de lujo.

Durante este primer trimestre se realizaron los siguientes cambios:

En la parte central: Reducción MFS Global Equity y compra de un nuevo fondo: Capital New Perspective; reducción Robeco Global Premium y compra de un nuevo fondo Schroder: ISF Global Active Value, fondo con un sesgo value más puro, y con una metodología de inversión muy distinta, expuesto a negocios value de diferente perfil a otros que ya forman parte de la cartera.

En el plano geográfico: Incremento peso en China A.


En la parte de ideas temáticas se produjo un giro hacia posiciones defensivas o con reducida correlación con la RV Mundial:

- Reducimos el peso de Fintech a través del fondo Robeco New World Financials.
- Reducimos el peso en Madera a través del fondo Pictet Timber.
- Incrementamos el peso en Oro a través del fondo BlackRock World Gold.
- Compramos un nuevo fondo: EDR Big Data, especializado en negocios relacionados con el Big Data: Proveedores de Infraestructura, aplicaciones y usuarios.

Durante el mes de marzo, incrementamos la exposición a Yen japonés con finalidad de cobertura.

Con todo ello, al final del trimestre la inversión en ideas se situó en torno a un 65.5%.

En el periodo analizado, el fondo tuvo una rentabilidad positiva y por encima de la de su índice de referencia (MSCI World).
De entre los mayores contribuidores destacó la aportación de China, que registró una rentabilidad en torno al 25% en el trimestre y tecnología representada por Franklin Technology, que subió por encima del 25% en el período. También destacaron las temáticas de biotecnología, seguridad, cambio climático y consumo, todas ellas con retornos superiores a los de la renta variable mundial y cercanos al 20%.
Por otra parte, también con retornos atractivos, pero más moderados, e inferiores a los de la renta variable mundial, se situaron las temáticas relacionadas con salud y materias primas, así como nuestras ideas geográficas en mercados emergentes, como India, Sudeste asiático y Mercados Frontera.
En cuanto a perspectivas para 2019 las dinámicas de las Bolsas han mejorado notablemente en las últimas semanas, al igual que otros activos de riesgo, traduciéndose todo ello en una clara mejora de las condiciones financieras. Los Bancos Centrales han cambiado asimismo el anterior sesgo restrictivo de la política monetaria. Todo ello, contribuye a que el entorno de rentabilidad/riesgo parezca más equilibrado. Nuestro escenario macro sigue apuntando hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento menos cauteloso en activos de riesgo.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 7,07% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 1,39%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,84% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,62% de gastos directos y 0,22% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,32%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 12,14%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 13,62% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 12,64%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 8,43% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 9,60%.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad. Con todo, la política monetaria global ha seguido siendo restrictiva.

En EE.UU. el crecimiento se mantuvo sólido (3,4% anualizado en el 3T) con una previsión del 2,9% para 2018. En cualquier caso, el impulso de las rebajas fiscales parecía que empezaba a decaer en el 2S. La inflación se moderó hasta el 2,2% (general y subyacente) tras un 4T de fuertes caídas en el precio del petróleo. La FED continuó con su política monetaria restrictiva (tipos en el rango 2,25%-2,50%) aunque mostrando señales de un menor ritmo de endurecimiento para 2019. En la eurozona, a lo que parecían factores temporales en el 1S se unieron otros más persistentes, explicativos del débil crecimiento económico (0,2% trimestral, 0,8% anualizado en el 3T) que cerraron 2018 en el entorno del 1,9%. Destacaron las contracciones trimestrales del PIB en Alemania e Italia. La inflación en la eurozona se situó en el 1,9% (subyacente en el 1%) y el BCE finalizó su programa de compras. En China, el PIB se desaceleró (6,5% interanual en el 3T), a lo que el gobierno empezó a responder con medidas de estímulo. En Japón se publicó un dato muy malo de PIB (-2.5% anualizado en el 3T) pero los pedidos de maquinaria se recuperaron en diciembre, tras la fuerte caída por el impacto de desastres naturales del mes anterior. Este dato es un indicador adelantado del gasto de capital futuro con lo que aporta una señal positiva. La producción industrial se mantuvo estable. La inflación bajó al 0.8% y la subyacente se situó en el 0.9%. Los precios de producción industrial se mantuvieron en el 2.3%. El desempleo continuó en mínimos, en el 2.5% y la tasa de trabajos ofertados por fuerza laboral en máximos de 1974, es 1,63 trabajos por persona.

En cuanto a beneficios, en los últimos meses las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses han empezado a revisarse a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. El crecimiento esperado se situó en 24% en EE.UU. y 5,4% en Europa para 2018, mientras que para los próximos años lo hacen en un 8,5% y 10,7% para 2019 y 10,3% y 8,7% de cara a 2020, respectivamente.

Respecto a las bolsas, tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas. Tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares rompió a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el 2S y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanzó en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el 2S y +14,4pp en el año).

Aunque las bolsas desarrolladas fueron las que tuvieron mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T sufrieron un brusco descenso, con lo que se redujo en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el 2S (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el cómputo anual (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destacó el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza. En emergentes Latam consiguió finalizar en terreno positivo y fue la mejor región en el cómputo anual, mientras que Asia finalizó el año a la cola, destacando el mal comportamiento de la bolsa china, y el buen comportamiento de Brasil y la India (que logran finalizar el año en terreno positivo). En divisas, el dólar demostró su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cerró 2018 con una caída del 4,7% (-1,9% en el 2S) hasta 1,145. Mal segundo semestre para las materias primas (el Brent cae un 32,4% en el 2S y un 20,4% en el año) excepto el oro que actúa como activo refugio.


Entre los mejores sectores destacaron en EE.UU. el de salud, eléctricas, consumo no cíclico e inmobiliarias. En Europa los mejores sectores fueron el de eléctricas, salud, comunicaciones y consumo no cíclico. En Japón destacaron eléctricas, inmobiliarias, consumo no cíclico y salud. Los sectores con rentabilidades por debajo de índices de referencia en EE.UU. fueron energía, materiales, comunicaciones y financiero. En Europa se comportó mal el consumo cíclico, las inmobiliarias, los materiales, la tecnología, el sector financiero y el industrial. En Japón los peores sectores fueron energía, tecnología y materiales.

Dentro de este entorno, BBVA Quality Mejores Ideas mantiene su estructura de cartera, formada por: una parte central, invertida en fondos globales de calidad, de estrategias complementarias, que han demostrado su capacidad de batir a la renta variable global en el largo plazo, fruto en gran medida de la acertada selección de títulos dentro de sus respectivos estilos de inversión; y, una parte estratégica, invertida en geografías o sectores/temas, que representan ideas de inversión de largo plazo, fruto de megatendencias que hemos identificado con anterioridad, y que suponen cambios estructurales de índole económica, política o social, que producen un impacto sobre la economía, la sociedad y la cultura.


En relación a la parte central, la cartera de fondos globales combina dos fondos de riesgo relativo menor: Robeco y MFS, con dos productos que complementan, cada uno en su estilo, a los dos primeros. Nos referimos a Mellon Global Long Term y a MS Global Opportunities.

En relación a la parte del fondo dedicada a la inversión en Ideas, mantenemos una posición en el ETF de iShares Multifactor, ideas geográficas, y otra posición dedicada a temáticas globales. Dentro de este último apartado, contamos en la actualidad con inversiones relacionadas con innovación tecnológica: Fintech, seguridad, tecnología global, biotecnología, robótica e innovación en salud; escasez de recursos: Agua, mineras de metales, madera, cambio climático, oro; y, demografía: Nutrición, inmobiliario, consumo de grandes marcas y consumo de lujo.

Durante este segundo semestre se realizaron los siguientes cambios en la parte del fondo dedicada a Ideas:

En el plano geográfico cambio del ETF sobre el índice CSI300 que incluye acciones A Chinas por el fondo Investec China Equities, que combina acciones A con acciones H. A lo largo del semestre se incrementó la posición en China. Aprovechamos el stress de crédito de una entidad india, que contagió a la bolsa, y sobre todo al mercado de pequeña capitalización para incrementar el peso en el fondo Goldman Sachs India, con sesgo a pequeñas capitalizaciones.

En la parte de ideas temáticas se produjo un giro hacia posiciones defensivas o con reducida correlación con la RV Mundial reducimos el ETF de Robótica para incrementar el peso en Tecnología, sobre todo en el subsector de Software, a través del incremento en el peso de Franklin Technology e iniciando una nueva posición en el ETF Digital de Blackrock; incrementamos el peso en Property Global, a través del fondo Morgan Stanley Global Property; incrementamos el peso en Salud, a través del fondo BlackRock Global Health Science; incrementamos el peso en Infraestructuras, a través del fondo Lazard Global Infrastructure; iniciamos una nueva posición en Oro, a través del fondo BlackRock de mineras de Oro; también se incrementó el peso en yen con la finalidad de cobertura en un supuesto shock de Mercado.

Con todo ello, al final del semestre la inversión en ideas se situó en torno a un 65.5%.

El fondo tuvo una rentabilidad negativa y por debajo de su índice de referencia (MSCI World). De entre los mayores contribuidores a la rentabilidad del fondo, destacaron las ideas de Salud, Consumo Defensivo (a través del fondo MS Global Brands), Emergentes (Asean, India, Latam) e Infraestructuras.
Por la parte negativa, los fondos globales de la parte central, así como las temáticas de Madera, Consumo Cíclico, Fintech, y Mineras de metales, fueron las posiciones que más restaron en términos relativos.

En cuanto a perspectivas en 2018 las dinámicas de las Bolsas han continuado su deterioro y seguimos observando señales de debilidad en el comportamiento de otros activos de riesgo que apuntan a un escenario bursátil problemático para los próximos meses en términos de rentabilidad/riesgo. Nuestro escenario macro apunta hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento cauteloso en activos de riesgo.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
ROBECO BP GLOBAL PREM EQ-IEU3.78%
CAPITAL GP NEW PERS-BEUR3.24%
MORGAN ST INV F-GLB BRNDS-Z3.06%
BNY MELLON LT GB EQ-S-EUR3.01%
BGF-WORLD HEALTHSCIENC-A2 US2.95%
MFS MER-global EQUITY-I1 EUR2.82%
ETF: ISH EDG MSCI WLD MLTFC USD To2.72%
MSIF GLOBAL OPPORTUNITY-Z2.71%
FIDELITY FNDS-GLO END-IACEUR1.87%
ROBECO CAP GR-NEW WLD F-IUSD1.66%