Accounts Overview

Period consulted:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Latest update:
06/01/2020
 

Description

Income fund Fixed to Long Term that invests in assets of fixed income in euros, with a duration half an objective of the portfolio of 3 years. Your portfolio is compound mainly for public debt, although also can invest in fixed income private of high quality credit.
THIS FUND CAN INVEST A PERCENTAGE OF 5% IN ISSUANCES OF FIXED INCOME OF CANCELLATION QUALITY CREDIT, THIS IS, WITH HIGH CREDIT RISK.
For further information consults the Information Brochure of the Fund.

Evolution of the fund

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DD.MM.AA - DD.MM.AA
Latest update:
06/01/2020
Return of period:
 
 

Data as at 05/28/2020

Accumulated return1 monthCurrent year1 year
Fund1.10%-1.55%0.21%
Index0.56%-0.11%0.84%
Annualized return1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund0.21%----------
Index0.84%----------
Profitability last 5 years20192018201720162015
Fund2.66%--------
Index1.88%--------

Statistical data 05/28/2020

1 year3 years
Volatility Fund2.42%--
Volatility Index2.25%--
Sharpe Ratio0.28 --
Ratio Sharpe Index0.58 --
Ratio Information-0.41 --
Tracking Error1.53%--
Correlation0.79 --
Alpha0.00%--
Beta0.84 --
Maximum loss daily of the fund-0.93%--
Maximum loss daily of the index-0.85%--
Number months negative fund4--
Number months negative index6--
Profitability minimum date daily03/12/2020--
Minimum profitability daily-0.93%--
Profitability maximum date daily03/26/2020--
Maximum profitability daily0.72%--


Details

Date release of the fund
06/05/1995
Date release
06/05/1995
Currency fund designation
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
10.00 euros
Minimum to keep
10.00 euros
Applicable net asset value
D
Time subscriptions limit and reimbursements
15:00h
Processing and reimbursements subscriptions
D+1
Code ISIN
ES0114487004
Code CIF
G81208290
Code record
595
Registered address
SPAIN
Registered in
SPAIN
Structure legal
Fund of Investment
Manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Pledgee
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Assets ()
€562,642,756.62
Reference rate
Hoists BofaML 3-5 Year Euro Government Index
Frequency of calculation of the net asset value
Daily

Fees

 Base%Stretch/Term
Management feeAssets0.23From the 06/01/2018, inclusive.
Depositary service feeAssets0.02

Historic of fees

 Base%Stretch/Term
Management feeAssets0.28Until the 05/31/2018, inclusive.

Other details of interest

Applicable net asset value: that one of the same day of the application date.

Place of publication of the net asset value: the Contribution bulletin of the Stock exchange from Madrid.

Processing of the subscription and redemption orders: the orders done for the participant from 15.00 or in a non-working day process together with the ones carried out on the following day skillful. For these purposes, understands per day skillful every day from Monday to Friday, except bank holidays in the whole of the country. The limit of 15.00 special previously adverts to the schedule peninsular.

Not consider business days those in which not there is market for the assets that represent more than 5% of the assets. The trading companies be able to set hours of cut different and prior to the established one with general character for the Management Company, owing be informed the participant in this regard for the trading company.



31.03.2020

El fondo se ha mantenido corto de duración frente a su índice de referencia, llegando a alcanzar los 2 años de duración durante el trimestre, esta duración corta se ha mantenido en países core como Alemania y sobre todo en Francia, mientras que en países periféricos como España e Italia hemos ido cambiando la duración. Por la parte de periferia hemos ido quitando las posiciones de aplanamiento de curva y nos hemos situados en la zona corta de la curva, aunque seguimos largos de periferia, principalmente en España frente a índice de referencia.

Hemos tomado beneficio del estrechamiento de spread entre Europa y USA que se ha ido a mínimos de los últimos años y hemos ido pasando duración corta de la zona del 10Y al 30Y ante la previsión de más emisión por parte de los gobiernos europeos en la zona larga de la curva.
Por la parte de divisa, incrementamos la posición de Noruega y mantenemos el táctico del dólar corto frente a euro.

Por la parte de inflación, hemos mantenido la posición en los breakevens de inflación americana y la europea

Durante el primer trimestre del año hemos estado jugando los movimientos de la curva americana, entramos largos y tras la crisis del coronavirus, tomamos beneficio y montamos algo de corto mediante opciones en la parte media de la curva y futuros en la parte larga.
En Alemania pasamos algo de duración corta a swap y otra parte a Francia que creemos que lo hará peor. Hemos ido posicionando la cartera jugando positivización de curva ante la cantidad de emisiones que van a tener que hacer los gobiernos europeos para paliar la crisis.

En España tomamos beneficio del aplanamiento de curva entre el 5 y el 30 y nos mantuvimos cautos durante los días de más volatilidad a consecuencia del confinamiento de la población. Después hemos vuelto a incrementar la posición en España aprovechando la nueva sindicación del 7Y que ha salido más primada para captar el apetito de los inversores. En Italia estuvimos neutrales contra índice y hemos incrementado una pequeña posición en la zona del 2-3 años en la última parte del trimestre.

La crisis ha hecho que el crédito sea uno de los activos más penalizados, hemos aprovechado este abaratamiento de los bonos de crédito para incrementar la posición de la cartera en este tipo de activos, en la zona corta de la curva, con vencimientos de 1 a 3 años y rentabilidades por encima del 2% en algunos casos.

La parte que más sufrido han sido los bonos de inflación, debido a las fuertes ventas en los Índices y la menor liquidez de estos activos en momentos de pánico de mercado, esto junto con las divisas, principalmente la Noruega ha hecho que el fondo sufra bastante.

La duración del fondo al final del trimestre se situó en 2.73 años. Algo menos de un año que su índice de referencia.

30.09.2019

El fondo se ha mantenido corto de duración frente a su índice de referencia, llegando a alcanzar los 2 años de duración, sin embargo esta duración corta se ha mantenido en países core como Alemania, mientras que en países periféricos como España e Italia se ha mantenido largo de duración. Hemos ido tomando beneficio de las posiciones de aplanamiento de curva que hemos mantenido la primera parte del año y que han aportado positivamente a la rentabilidad el fondo

Seguimos manteniendo los estrechamientos de spread entre Europa y USA tanto en el 5Y como en el BOX 5-30.
Por la parte de divisa, mantenemos la posición de Noruega contra euro y hemos vuelto a abrir un táctico del dólar corto frente a euro.
Por la parte de inflación, hemos incrementado posición en los breakevens de inflación americana, esperando un repunte de la inflación para USA y mantenemos la posición en inflación europea.

La duración del fondo al final del semestre se situó en 2.30 años. Más de un año y medio corto frente a su índice de referencias.

Durante el tercer trimestre hemos tomado beneficio de las puts del americano, cerramos el táctico entre Canadá y USA y hemos montado un táctico durante agosto de estrechamiento de spread entre Italia y Alemania tras la ruptura del gobierno por parte de Salvini y la consecuente ampliación del spread, hemos mantenido el put spread en eurodólares.

31.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

El debilitamiento de la economía mundial y la inflación contenida han permitido un tono más acomodaticio de los principales bancos centrales en los primeros meses del año. Por un lado, la Fed rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, no contemplando subida alguna en 2019 desde el 2,25%-2,50% y una en 2020. Además, la Fed anunciaba una reducción en mayo del ritmo de normalización de su balance, que se estabilizaría a partir de octubre. Por otro lado, el BCE no solo anunciaba nuevas subastas trimestrales de liquidez a largo plazo con objetivo específico (TLTRO-III), de sep-19 a mar-21, sino que anunciaba tipos sin cambios al menos hasta finales de año y moderaba notablemente sus previsiones de crecimiento e inflación, manteniendo además un sesgo a la baja para los riesgos económicos.

Las dudas sobre el mantenimiento del ciclo global, acentuadas por el tono cauto de los principales bancos centrales, han propiciado un movimiento de aversión al riesgo en los últimos compases del trimestre, llevando las rentabilidades de la deuda soberana a zona de mínimos. Así, el tipo a 10 años americano retrocedía 28pb a niveles de 2,41% (mínimos no vistos desde dic-17), mientras que el alemán caía 31pb, situándose en niveles negativos de -0,07%, no vistos desde finales del 2016. La mayor parte del movimiento ha sido protagonizado por los tipos reales en ambos casos, con retrocesos de 44pb en el caso americano y 36pb en el europeo, mientras que las expectativas de inflación experimentaban ligeras subidas, de 16pb y 7pb respectivamente, apoyadas por la subida del precio del crudo. Por su parte, los tipos a 2 años experimentaban un retroceso de 23pb en EE.UU. y subían 1pb en Alemania (a niveles de 2,26% y -0,60%). Con todo ello, las curvas se aplanaban, especialmente en el caso europeo, y las pendientes 2-10 años finalizaban el trimestre en niveles de 15pb y 53pb respectivamente.



Las primas de riesgo de la deuda soberana de la periferia europea lograban finalizar el trimestre con estrechamientos, siendo estos especialmente abultados en el caso de Grecia y Portugal. Sin embargo, durante el periodo han experimentado puntuales episodios de ampliación; así, la revisión a la baja de las previsiones económicas de la Comisión Europea y el temor a las consecuencias de una recesión en Italia provocaban en las primeras semanas de febrero un repunte de los diferenciales de la deuda periférica frente al bono alemán, mientras que en las últimas semanas de marzo el movimiento de aversión al riesgo fue el principal responsable del repunte. Tan sólo Italia finaliza el periodo con ampliaciones de su diferencial, pese al mantenimiento de la calificación crediticia por parte de Fitch a finales de febrero, que le permitía recuperar parte del terreno perdido en los primeros meses. En cuanto a la prima de riesgo española, finaliza prácticamente sin cambios.

El trimestre ha sido positivo para el fondo, por un lado la recuperación de los bonos de inflación que tanto nos penalizó al final del año pasado y las caídas generalizadas en rentabilidad han dado una rentabilidad positiva al fondo. Hemos aprovechado la ampliación de Italia en febrero para volver a situarnos largos de periferia y a pesar de tener una fuerte posición corta en Alemania el resto de la cartera ha compensado mucho más y ha hecho que acabáramos el trimestre en performance positivo frente a nuestro índice de referencia.

Por la parte de divisa, mantenemos la posición técnica de largo de euro frente al dólar. En el largo de corona noruega frente a euro hemos tomado b eneficio de la mitad de la posición, disminuyendo la posición a 1.5%.

De cara al próximo trimestre esperamos que la incertidumbre por el Brexit y la relación comercial de China con USA se vaya disipando y volvamos a ver subidas de rentabilidad en los bonos. Es por ello, que mantenemos el corto de duración en Alemania y hemos incrementado mediante opciones el corto en USA. Por otro lado, las nuevas subastas de liquidez del ECB creemos que favorecerán a la deuda periférica, y por eso mantenemos nuestro largo de Italia y nos mantenemos neutrales en España e Irlanda.

Al final del trimestre la duración del fondo se situó en 2 años. Más de un año y medio corto frente a su índice de referencia.

El patrimonio de la clase BBVA BONOS DURACION CL CARTERA, FI ha aumentado un 1,12% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 0,03%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,07%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,60%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 0,83%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,30% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 0,80%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 1,27% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 1,29%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 89,78%.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como en los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. Por un lado, la Fed cerraba 2018 con una cuarta subida de tipos de 25pb, hasta el rango 2,25%-2,5% y revisaba a la baja sus proyecciones para 2019, de tres a dos subidas adicionales, así como las de 2020, 2021 y las de largo plazo, aunque se mostraba relativamente optimista con la economía de EE.UU. El mercado, sin embargo, ha dejado de descontar subidas adicionales de tipos para el próximo año. Por otro lado, el BCE ha mantenido su hoja de ruta para la retirada de los estímulos monetarios, anunciando en diciembre el final de las compras de activos, aunque insiste en que la reinversión de los que vayan venciendo continuará hasta mucho después de la primera subida de tipos que se producirá no antes del otoño de 2019, subida esperada ante la expectativa de un repunte de la inflación subyacente por la mejora salarial. El mercado, sin embargo, apenas descuenta cambios en los tipos de interés para el próximo año.

Durante el último semestre se ha producido un movimiento de ida y vuelta en las rentabilidades de la deuda soberana de EE.UU., al alza inicialmente de la mano del tramo corto de la curva, en respuesta a los fuertes datos macro y las expectativas de subida de tipos de la Fed, y a la baja posteriormente de la mano del tramo largo por el efecto refugio en un contexto de fuerte aversión al riesgo, la caída del precio del crudo y, finalmente, el ajuste en las expectativas de normalización de los tipos oficiales. Así, tras los máximos registrados a principios de noviembre del 2,97% en el tipo a 2 años y del 3,24% en el 10 años, 2018 acaba en niveles del 2,49% y 2,68% respectivamente. En el mercado alemán también hemos asistido a un aplanamiento de la curva de tipos, con el 2 años moviéndose en rango y acabando en -0,61%, ante la ausencia de sorpresas en la hoja de ruta del BCE, y el 10 años alcanzando máximos de 0,57% a principios de octubre y cayendo posteriormente al 0,24%. Los movimientos en los tipos a 10 años, por otro lado, han estado muy condicionados por las expectativas de inflación, que descienden 41pb en EE.UU. a 1,72% y 40pb en Alemania a 0,96%.

La deuda soberana de la periferia europea se ha visto afectada en el segundo semestre tanto por la política fiscal del gobierno italiano, con sus encuentros y desencuentros con las autoridades europeas respecto al déficit público de 2019, como por el aumento de la aversión al riesgo en los últimos meses, que afectaba sobre todo a la deuda griega. En cuanto a la deuda española, el riesgo regulatorio, la revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento y el escepticismo de distintas instituciones internacionales sobre la consecución del objetivo de déficit del gobierno han presionado moderadamente al alza la prima de riesgo, que se amplía a 117pb, con una subida de la rentabilidad del bono a 10 años de 10pb a 1,42%.

En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el segundo semestre y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% hasta 1,145.

En términos de rentabilidad el segundo semestre fue muy malo, esto ha sido debido principalmente a la fuerte corrección de diciembre de la deuda core, donde estamos muy cortos en duración negativa. En divisa la Corona noruega también se ha ido a mínimos por la caída del petróleo, a pesar de corregir tras el pase de año, y por último los bonos de inflación que también se han desplomado a consecuencia de la caída del petróleo. Las estrategias de valor relativo tampoco han funcionado bien en su mayoría, el spread 5Y Eur-USD ha ido mal durante todo el semestre excepto al último mes donde ha empezado a corregir de manera agresiva. Lo que sí ha ido muy bien desde que lo montamos es el BOX 5-30 Eur-USD.

De cara al próximo año esperamos una normalización del precio del petróleo lo que devolverá los breakevens de inflación a niveles más altos. La retirada de estímulos de los bancos centrales nos llevará a una subida de rentabilidades, por lo que las estrategias de corto de duración nos protegerán de estas subidas. En periferia mantenemos el spread 30Y España-Alemania que está en máximos esperando una corrección y en Italia debido a la incertidumbre política nos situaremos en los cortos plazos mejor que en los largos.

Al final del semestre la duración del fondo se situó en 0.16 años. El fondo está más de un año y medio corto en duración que su índice de referencia.

Top Ten Investments

InvestmentsWeight Portfolio
TSY INFL IX N/B 0,125 225.39%
TSY INFL IX N/B 0,625 215.31%
BUONI POLIENNALI OF THE TES 2.45 234.88%
BUONI POLIENNALI OF THE TES 0.9 223.66%
TSY INFL IX N/B 0,125 203.16%
BMO 0.2 26/01/232.48%
FRANCE (GOVT OF) 0.1 211.98%
WSTP 0 3/8 02/04/261.96%
BUONI POLIENNALI OF THE TES 4.5 241.88%
SHBASS 0 1/2 11/07/251.81%