General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
 

Description

Fund investing primarily in national and international fixed-income securities, where the percentage invested in equities is less than 20%. In general, fixed-income will be held in a range from 1, 2 or 3 years, depending on the forecasts for returns in each market.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
Period Performance:
 
 

Details to 10/16/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.01%0.64%0.57%
Index-0.14%2.08%2.45%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund0.57%-0.39%-0.03%------
Index2.45%0.79%1.07%------
Calendar Year20182017201620152014
Fund-1.02%-0.58%-0.24%0.58%--
Index-0.21%0.52%1.68%0.84%--

Statistical data 10/15/2019

1 year3 years
Fund Volatility0.48%0.54%
Index Volatility0.78%0.85%
Fund Sharpe Ratio2.12 -0.01 
Index Sharpe Ratio3.71 1.39 
Information Ratio-2.59 -1.90 
Tracking Error0.73%0.62%
Correlation0.42 0.68 
Alpha0.00%0.00%
Beta0.26 0.44 
Maximum daily fund drawdown-0.10%-0.16%
Maximum daily drawdown of the index-0.13%-0.44%
Fund negative months218
Index negative months417
Minumum daily returns date12/09/201907/06/2017
Minimum daily returns-0.10%-0.16%
Maximum daily returns date03/07/201901/06/2018
Maximum daily returns0.10%0.12%


Data

Fund launch date
05/19/1993
Launch date
05/19/1993
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 600.00
Minimum to maintain
EUR 600.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
Daily
ISIN Code
ES0147609038
CIF Code
v80648655
Record code
409
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Assets under management ()
€5,786,028.97
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feePositive book result4
Management feeAssets under management0.45
Deposit feeAssets under management0.05
Subscription feeAmount subscribed5

Other key data

Applicable net asset value: On the same day as the request date.
Publication site of net asset value: the Listing Bulletin of the Madrid Stock Exchange.
Processing of subscription and redemption orders: Orders that shareholders place after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with orders placed on the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The deadline of 3:00 pm refers to the time on the mainland.
Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.
Stock redemption payments will be executed by the depository within the three business days after the net asset value date applicable to the request. Exceptionally, this period may be extended to five business days when the specific features of the investments exceeding 5% of assets thus require.
In the event of transfers participants should take into account the specialties of their regime with respect to those of subscriptions and reimbursements.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo trimestre hemos invertido en el nuevo bono a 10 años emitido por España, hemos pasado la posición del 15 años en Irlanda al 30 jugando aplanamiento de las curvas periféricas. Hemos incrementado las posiciones de aplanamiento de curva en prácticamente todos los países core de la eurozona como Francia, Bélgica y Finlandia en la zona de los 10 y 30 años contra el 5 años.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como en los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. Por un lado, la Fed cerraba 2018 con una cuarta subida de tipos de 25pb, hasta el rango 2,25%-2,5% y revisaba a la baja sus proyecciones para 2019, de tres a dos subidas adicionales, así como las de 2020, 2021 y las de largo plazo, aunque se mostraba relativamente optimista con la economía de EE.UU. El mercado, sin embargo, ha dejado de descontar subidas adicionales de tipos para el próximo año. Por otro lado, el BCE ha mantenido su hoja de ruta para la retirada de los estímulos monetarios, anunciando en diciembre el final de las compras de activos, aunque insiste en que la reinversión de los que vayan venciendo continuará hasta mucho después de la primera subida de tipos que se producirá no antes del otoño de 2019, subida esperada ante la expectativa de un repunte de la inflación subyacente por la mejora salarial. El mercado, sin embargo, apenas descuenta cambios en los tipos de interés para el próximo año.

Durante el último semestre se ha producido un movimiento de ida y vuelta en las rentabilidades de la deuda soberana de EE.UU., al alza inicialmente de la mano del tramo corto de la curva, en respuesta a los fuertes datos macro y las expectativas de subida de tipos de la Fed, y a la baja posteriormente de la mano del tramo largo por el efecto refugio en un contexto de fuerte aversión al riesgo, la caída del precio del crudo y, finalmente, el ajuste en las expectativas de normalización de los tipos oficiales. Así, tras los máximos registrados a principios de noviembre del 2,97% en el tipo a 2 años y del 3,24% en el 10 años, 2018 acaba en niveles del 2,49% y 2,68% respectivamente. En el mercado alemán también hemos asistido a un aplanamiento de la curva de tipos, con el 2 años moviéndose en rango y acabando en -0,61%, ante la ausencia de sorpresas en la hoja de ruta del BCE, y el 10 años alcanzando máximos de 0,57% a principios de octubre y cayendo posteriormente al 0,24%. Los movimientos en los tipos a 10 años, por otro lado, han estado muy condicionados por las expectativas de inflación, que descienden 41pb en EE.UU. a 1,72% y 40pb en Alemania a 0,96%.

La deuda soberana de la periferia europea se ha visto afectada en el segundo semestre tanto por la política fiscal del gobierno italiano, con sus encuentros y desencuentros con las autoridades europeas respecto al déficit público de 2019, como por el aumento de la aversión al riesgo en los últimos meses, que afectaba sobre todo a la deuda griega. En cuanto a la deuda española, el riesgo regulatorio, la revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento y el escepticismo de distintas instituciones internacionales sobre la consecución del objetivo de déficit del gobierno han presionado moderadamente al alza la prima de riesgo, que se amplía a 117pb, con una subida de la rentabilidad del bono a 10 años de 10pb a 1,42%.

En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el segundo semestre y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% hasta 1,145.

En términos de rentabilidad el segundo semestre fue muy malo, esto ha sido debido principalmente a la fuerte corrección de diciembre de la deuda core, donde estamos muy cortos en duración negativa. En divisa la Corona noruega también se ha ido a mínimos por la caída del petróleo, a pesar de corregir tras el pase de año, y por último los bonos de inflación que también se han desplomado a consecuencia de la caída del petróleo. Las estrategias de valor relativo tampoco han funcionado bien en su mayoría, el spread 5Y Eur-USD ha ido mal durante todo el semestre excepto al último mes donde ha empezado a corregir de manera agresiva. Lo que sí ha ido muy bien desde que lo montamos es el BOX 5-30 Eur-USD.

De cara al próximo año esperamos una normalización del precio del petróleo lo que devolverá los breakevens de inflación a niveles más altos. La retirada de estímulos de los bancos centrales nos llevará a una subida de rentabilidades, por lo que las estrategias de corto de duración nos protegerán de estas subidas. En periferia mantenemos el spread 30Y España-Alemania que está en máximos esperando una corrección y en Italia debido a la incertidumbre política nos situaremos en los cortos plazos mejor que en los largos.

Al final del semestre la duración del fondo se situó en 0.16 años. El fondo está más de un año y medio corto en duración que su índice de referencia.

30.09.2018

Las perspectivas del crecimiento del PIB global se mantienen estables para 2018 en el 3,8% y caen ligeramente para 2019 hasta el 3,6%. En las economías desarrolladas las expectativas no cambian, mientras que en los países emergentes se observa un continuado deterioro, agravado por países específicos que se enfrentan a tensiones económicas o financieras (Argentina, Turquía, Brasil…).

La política monetaria de los principales bancos centrales apenas ha deparado sorpresas en los meses de verano. Por un lado, la Fed cerraba el trimestre con una nueva subida de tipos de 25pb, la tercera en lo que va de año, hasta el rango 2,00%-2,25%, y mantenía sus proyecciones de una subida más en 2018 y otras tres en 2019. El BCE, por otro lado, mantiene sin cambios el calendario previsto para el fin de la expansión cuantitativa, así como la sugerencia de tipos estables hasta octubre de 2019.

Las rentabilidades de la deuda soberana de mayor calidad han repuntado en el tercer trimestre, con las expectativas de subida de tipos de la Fed y de normalización monetaria del BCE afectando más al tramo corto de las curvas, el tramo largo ha estado más condicionado por el entorno de mayor o menor aversión al riesgo. En cuanto a los tipos a 2 años, destaca el fuerte aumento de 29pb en EE.UU. al 2,82% mientras que en Alemania el movimiento al alza es más moderado, de 14pb a -0,52%. Más similares han sido las subidas de los tipos a 10 años en ambos mercados, de 20pb en EE.UU. a 3,06% y de 17pb en Alemania a 0,47%, aunque se han movido en rangos relativamente amplios en función de la percepción de mayor o menor riesgo de guerra comercial, en las economías emergentes más vulnerables y en Italia. Con todo ello, la pendiente de la curva americana alcanza nuevos mínimos desde 2007 mientras que la alemana acaba el trimestre con una ligera ampliación, y los diferenciales de tipos EE.UU.-Alemania aumentan tanto en el tramo corto como, en menor medida, en el tramo largo. La subida de los tipos a 10 años, por otro lado, viene sobre todo de la mano de los tipos reales mientras que, a pesar del repunte del precio del crudo, las expectativas de inflación a largo plazo descontadas por el mercado apenas suben 2pb en EE.UU. a 2,15% y bajan 1pb en Alemania a 1,36%

La deuda soberana de la periferia europea se ha movido en buena medida en función de las expectativas sobre la política fiscal del gobierno italiano, desde los mensajes tranquilizadores sobre una política aparentemente más alineada con el marco presupuestario europeo hasta el anuncio el 27 de septiembre de un objetivo de déficit público para el 2019 que queda finalmente por encima de las exigencias de la UE (2,4% del PIB). La prima de riesgo de la deuda italiana, a la que Fitch revisaba en agosto la perspectiva crediticia de estable a negativa, acaba el trimestre con una ampliación de 30pb, con un contagio limitado sobre el resto de países. En cuanto a la deuda española, la prima de riesgo apenas aumenta en el tercer trimestre 1pb a 103pb, con un repunte del tipo a 10 años de 18pb a 1,50%.

Los episodios de aversión al riesgo han tenido un impacto limitado en el mercado de crédito, que acaba el tercer trimestre con un estrechamiento generalizado de los diferenciales, tanto en la deuda corporativa de mayor calidad como en el segmento especulativo, y un mejor comportamiento relativo de EE.UU. respecto a Europa en el mercado de contado. Destaca el impacto positivo de la subida del precio del crudo en el segmento especulativo y la moderada recuperación de la deuda financiera subordinada.
En Julio el mercado se vio favorecido por los buenos datos macro. Esto se tradujo en un buen mes para los activos de riesgo y en particular el mercado de Crédito. Los índices estrechaban sus diferenciales siendo los tramos de deuda especulativa y subordinada los que mejor se comportaban.
Por lo que respecta a Agosto, el mercado tuvo un comportamiento débil afectado por el riesgo de países emergentes tras la fuerte depreciación de la Lira turca y el Peso argentino. A estos factores hay que sumar un mercado primario muy activo con cerca de 60bn€ emitidos cuando en otros años no se pasaba de 50bn€ en el mes de Agosto. Desde un punto de vista de riesgo específico era el emisor Atlantia el que más sufría por el riesgo de revocación de las autopistas italianas tras el accidente del puente de Génova. Finalmente, en Septiembre, el mercado tenía un tono positivo, con mejor comportamiento de los tramos de mayor riesgo (deuda especulativa y subordinada).
En términos de rentabilidad el trimestre ha sido negativo, aunque al estar más cortos de duración que su índice de referencia lo ha hecho mejor en términos de performance. Hemos reducido algo con el 10Y alemán en niveles de 0.50%. En España, durante el verano hemos mantenido el 10 años emitido a finales de Junio, jugando el spread frente a Alemania y hemos reducido la posición al final del trimestre.
De cara al próximo trimestre seguimos apostando por retirada de estímulos por parte de los bancos centrales, lo que inevitablemente llevará a subidas de rentabilidades generalizadas, seguimos creyendo que las estrategias de corto de duración serán una buena cobertura salvo que entremos en una espiral de medidas proteccionistas. En periferia mantenemos nuestra posición en el 30 y 10 años español esperando una comprensión del spread frente a Alemania
Al final del periodo la duración ha sido de 1.7 años, algo más de un año corto en duración frente a su índice de referencia.

30.09.2018

Las perspectivas del crecimiento del PIB global se mantienen estables para 2018 en el 3,8% y caen ligeramente para 2019 hasta el 3,6%. En las economías desarrolladas las expectativas no cambian, mientras que en los países emergentes se observa un continuado deterioro, agravado por países específicos que se enfrentan a tensiones económicas o financieras (Argentina, Turquía, Brasil…).

La política monetaria de los principales bancos centrales apenas ha deparado sorpresas en los meses de verano. Por un lado, la Fed cerraba el trimestre con una nueva subida de tipos de 25pb, la tercera en lo que va de año, hasta el rango 2,00%-2,25%, y mantenía sus proyecciones de una subida más en 2018 y otras tres en 2019. El BCE, por otro lado, mantiene sin cambios el calendario previsto para el fin de la expansión cuantitativa, así como la sugerencia de tipos estables hasta octubre de 2019.

Las rentabilidades de la deuda soberana de mayor calidad han repuntado en el tercer trimestre, con las expectativas de subida de tipos de la Fed y de normalización monetaria del BCE afectando más al tramo corto de las curvas, el tramo largo ha estado más condicionado por el entorno de mayor o menor aversión al riesgo. En cuanto a los tipos a 2 años, destaca el fuerte aumento de 29pb en EE.UU. al 2,82% mientras que en Alemania el movimiento al alza es más moderado, de 14pb a -0,52%. Más similares han sido las subidas de los tipos a 10 años en ambos mercados, de 20pb en EE.UU. a 3,06% y de 17pb en Alemania a 0,47%, aunque se han movido en rangos relativamente amplios en función de la percepción de mayor o menor riesgo de guerra comercial, en las economías emergentes más vulnerables y en Italia. Con todo ello, la pendiente de la curva americana alcanza nuevos mínimos desde 2007 mientras que la alemana acaba el trimestre con una ligera ampliación, y los diferenciales de tipos EE.UU.-Alemania aumentan tanto en el tramo corto como, en menor medida, en el tramo largo. La subida de los tipos a 10 años, por otro lado, viene sobre todo de la mano de los tipos reales mientras que, a pesar del repunte del precio del crudo, las expectativas de inflación a largo plazo descontadas por el mercado apenas suben 2pb en EE.UU. a 2,15% y bajan 1pb en Alemania a 1,36%

La deuda soberana de la periferia europea se ha movido en buena medida en función de las expectativas sobre la política fiscal del gobierno italiano, desde los mensajes tranquilizadores sobre una política aparentemente más alineada con el marco presupuestario europeo hasta el anuncio el 27 de septiembre de un objetivo de déficit público para el 2019 que queda finalmente por encima de las exigencias de la UE (2,4% del PIB). La prima de riesgo de la deuda italiana, a la que Fitch revisaba en agosto la perspectiva crediticia de estable a negativa, acaba el trimestre con una ampliación de 30pb, con un contagio limitado sobre el resto de países. En cuanto a la deuda española, la prima de riesgo apenas aumenta en el tercer trimestre 1pb a 103pb, con un repunte del tipo a 10 años de 18pb a 1,50%.

Los episodios de aversión al riesgo han tenido un impacto limitado en el mercado de crédito, que acaba el tercer trimestre con un estrechamiento generalizado de los diferenciales, tanto en la deuda corporativa de mayor calidad como en el segmento especulativo, y un mejor comportamiento relativo de EE.UU. respecto a Europa en el mercado de contado. Destaca el impacto positivo de la subida del precio del crudo en el segmento especulativo y la moderada recuperación de la deuda financiera subordinada.

En Julio el mercado se vio favorecido por los buenos datos macro. Esto se tradujo en un buen mes para los activos de riesgo y en particular el mercado de Crédito. Los índices estrechaban sus diferenciales siendo los tramos de deuda especulativa y subordinada los que mejor se comportaban.

Por lo que respecta a Agosto, el mercado tuvo un comportamiento débil afectado por el riesgo de países emergentes tras la fuerte depreciación de la Lira turca y el Peso argentino. A estos factores hay que sumar un mercado primario muy activo con cerca de 60bn€ emitidos cuando en otros años no se pasaba de 50bn€ en el mes de Agosto. Desde un punto de vista de riesgo específico era el emisor Atlantia el que más sufría por el riesgo de revocación de las autopistas italianas tras el accidente del puente de Génova. Finalmente, en Septiembre, el mercado tenía un tono positivo, con mejor comportamiento de los tramos de mayor riesgo (deuda especulativa y subordinada).
En términos de rentabilidad el trimestre ha sido negativo, aunque al estar más cortos de duración que su índice de referencia lo ha hecho mejor en términos de performance. Hemos reducido algo con el 10Y alemán en niveles de 0.50%. En España, durante el verano hemos mantenido el 10 años emitido a finales de Junio, jugando el spread frente a Alemania y hemos reducido la posición al final del trimestre.

Al final del periodo la duración ha sido de 1.7 años, algo más de un año corto en duración frente a su índice de referencia.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 0,27% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 0,90%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,14%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,24%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,27%, inferior a la de la media de la gestora situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,36% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,22%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,34% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,64%.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
BONDS And OBLIG OF THE STATE 4 205.87%
BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0 205.21%
BELGIUM KINGDOM 3.75 204.77%
BUNDESOBLIGATION 0 244.58%
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 0.6 294.07%
BUNDESOBLIGATION 0 223.28%
BELGIUM KINGDOM 4.25 213.24%
EURO STABILITY MECHANISM 0.1 203.14%
BUNDESOBLIGATION 0 232.97%
FINNISH GOVERNMENT 1.625 222.81%