General Overview

Period:
MM.DD.YY http://www.caixabank.com/informacionparaaccionistaseinversores/gobiernocorporativo/juntageneralaccionistas_en.html MM.DD.YY
Latest NAV:
02/07/2020
 

Description

Absolute Return Fund whose non-guaranteed objective is to obtain positive absolute returns regardless of market developments by using the relative value strategy, with a maximum 4% annual volatility.
THIS FUND DOES NOT HAVE GUARANTEE FROM A THIRD PARTY, MEANING THAT NEITHER THE CAPITAL NOR THE RETURN ARE GUARANTEED.
For further information, please consult the Fund Prospectus.

  The 01/18/2019 modified the investing vocation of the Fund for this reason just shows the evolution of the net asset value and returns from that date according to item 60.3 of Royal Decree 217/2008, of February 15.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY http://www.caixabank.com/informacionparaaccionistaseinversores/gobiernocorporativo/juntageneralaccionistas_en.html MM.DD.YY
Latest NAV:
02/07/2020
Period Performance:
 
 

Data as at 02/07/2020

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.15%-1.21%-0.79%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund-0.79%----------

Statistical data 06/30/2020

1 year3 years
Fund Volatility1.84%--
Fund Sharpe Ratio-0.22 --
Maximum daily fund drawdown-0.66%--
Fund negative months8--
Minumum daily returns date09/03/2020--
Minimum daily returns-0.66%--
Maximum daily returns date03/25/2020--
Maximum daily returns0.32%--


  The 01/18/2019 modified the investing vocation of the Fund for this reason just shows the evolution of the net asset value and returns from that date according to item 60.3 of Royal Decree 217/2008, of February 15.

Data

Fund launch date
08/03/1990
Launch date
08/03/1990
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 10,000.00
Minimum to maintain
EUR 10,000.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0113203030
CIF Code
V79497376
Record code
255
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Assets under management ()
€22,920,180.24
Former name
BBVA BONOS DEUDA FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feePositive book result9
Management feeAssets under management0.65
Deposit feeAssets under management0.05
Subscription feeAmount subscribed0
Redemption feeAmount redeemed0

(1) The management firm will articulate a system of charging fees on results that exempts a shareholder from fees when the net asset value of his/her shares is less than a value previously reached by the fund and for which he/she has already been charged fees on results.

To this purpose, the management fee on results will be charged to the fund only in those financial years in which the net asset value is higher than any other previously reached in years in which a fee was charged on results. However, the value reached by the fund will only be binding on the management firm for periods of 3 years.

Other key data

The Fund Management Company publishes the fund's net asset value each day in the Madrid Official Stock Exchange Bulletin. For the purpose of the subscriptions and redemptions requested for this fund, the applicable net asset value is calculated on the day of the request. Therefore if a subscription or redemption is requested on day D, the net asset value applied will be that for day D.

The net asset value applied will always be equal for subscriptions and redemptions requested at the same time. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.

The management firm will require 10 days' advance notice for redemptions greater than 300,000 euros. Likewise, when the full amount of what was redeemed to the same shareholder within a period of 10 days is equal to or more than 300,000 euros, the management firm will require 10 days' advance notice for new redemption requests made within the ten days following the last requested redemption, whatever its amount.

To calculate the advance notice, total redemptions ordered by a single proxy will be taken into account.

Shareholders' orders placed after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those placed on the next business day. To these purposes, a business day is understood to be every day from Monday to Friday, except bank holidays, in the whole of the country. Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days.



31.03.2020

El fondo ha mantenido una duración negativa durante todo el trimestre, esta duración corta se ha mantenido en países core como Alemania y Francia, mientras que en países periféricos como España e Italia hemos ido cambiando la duración. Por la parte de periferia hemos ido quitando las posiciones de aplanamiento de curva y nos hemos situados en la zona corta de la curva, aunque seguimos largos de periferia, principalmente en Italia en el corto plazo.

Hemos tomado beneficio del estrechamiento de spread entre Europa y USA que se ha ido a mínimos de los últimos años y hemos ido pasando duración corta de la zona del 10Y al 30Y ante la previsión de más emisión por parte de los gobiernos europeos en la zona larga de la curva.
Por la parte de divisa, incrementamos la posición de Noruega y mantenemos el táctico del dólar corto frente a euro.

Por la parte de inflación, hemos mantenido la posición en los breakevens de inflación americana y la europea

Durante el primer trimestre del año hemos estado jugando los movimientos de la curva americana, entramos largos y tras la crisis del coronavirus, tomamos beneficio y montamos algo de corto mediante opciones en la parte media de la curva y futuros en la parte larga.
En Alemania pasamos algo de duración corta a swap y otra parte a Francia que creemos que lo hará peor.

En España tomamos beneficio del estrechamiento 30Y España-Alemania y nos mantuvimos cautos durante los días de más volatilidad a consecuencia del confinamiento de la población. Después hemos vuelto a incrementar la posición en España aprovechando la nueva sindicación del 7Y que ha salido más primada para captar el apetito de los inversores. En Italia hemos incrementado una pequeña posición en la zona del 2-3 años en la última parte del trimestre.

La crisis ha hecho que el crédito sea uno de los activos más penalizados, hemos aprovechado este abaratamiento de los bonos de crédito para incrementar la posición de la cartera en este tipo de activos, en la zona corta de la curva, con vencimientos de 1 a 2 años y rentabilidades por encima del 2% en algunos casos.

La parte que más sufrido han sido los bonos de inflación, debido a las fuertes ventas en los Índices y la menor liquidez de estos activos en momentos de pánico de mercado, esto junto con las divisas, principalmente la Noruega ha hecho que el fondo sufra bastante.

La duración del fondo al final del trimestre se situó en -1.26 años.

31.12.2019

El fondo se ha mantenido con duración negativa durante todo el periodo, llegando a alcanzar los 2 años cortos de duración cuando el 10Y alemán estaba en niveles mínimos de rentabilidad (-0.60%), esta duración corta se ha mantenido en países core como Alemania y de cara al año que viene hemos pasado parte a Francia, mientras que en países periféricos como España e Italia se ha mantenido largo de duración. Hemos ido tomando beneficio de las posiciones de aplanamiento de curva.Seguimos manteniendo los estrechamientos de spread entre Europa y USA en el 5Y y hemos tomado beneficio en el BOX 5-30.Por la parte de divisa, incrementamos la posición de Noruega contra euro y tomamos beneficio del incremento a final de año y también reducimos con beneficio el táctico del dólar corto frente a euro.Por la parte de inflación, mantenemos la posición en los breakevens de inflación americana, esperando un repunte de la inflación para USA y mantenemos la posición en inflación europea.

30.09.2019

El fondo se ha mantenido con duración negativa todo el trimestre aunque hemos reducido la duración corta de cara al verano, incrementado los largos de periferia y los aplanamientos de curva.
Seguimos manteniendo los estrechamientos de spread entre Europa y USA tanto en el 5Y como en el BOX 5-30.

Por la parte de divisa, mantenemos la posición de Noruega contra euro y hemos vuelto a abrir un táctico del dólar corto frente a euro.

Por la parte de inflación, hemos incrementado posición en los breakevens de inflación americana, concretamente en el 30Y esperando un repunte de la inflación para USA y mantenemos la posición en inflación europea.
La duración del fondo al final del semestre se situó en -1.54 años.

Durante el tercer trimestre hemos tomado beneficio de las puts del americano, cerramos el spread entre Canadá y USA y hemos montado un táctico durante agosto de estrechamiento de spread entre Italia y Alemania tras la ruptura del gobierno por parte de Salvini y la consecuente ampliación del spread, hemos mantenido el put spread en eurodólares. A mediados de septiembre hemos comprado algo de duración en el 2Y americano.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo trimestre hemos cubierto la cartera con la compra de puts en el 5Y americano para proteger el posible repunte de rentabilidades. Hemos abierto un put spread en los eurodólares de septiembre y hemos abierto diferentes tácticos entre los 30Y de países semi-core y el 10Y alemán. El cambio de dirección de las políticas monetarias por parte de los Bancos centrales aconsejarían duraciones largas, sin embargo, los bonos de todos los países core han alcanzado niveles, extremos en algunos casos, que descuentan movimientos de los BC superiores a los que estos han sugerido. De cara a verano no vemos ningún catalizador que produzca una relajación del mercado por lo que no vemos de momento que sea apropiado reducir las duraciones. Seguimos diversificando las posiciones de duración en USA, y seguimos cortos en core Europa y largos de periféricos. En curva, en países core seguimos con preferencia hacia los plazos cortos frente a largos plazos con primas de riesgo inexistentes y bancos centrales sesgándose hacia la bajada de tipos. En periféricos, tras el fuerte rally en tipos, los tipos cortos quedan en niveles negativos (España) con lo que seguimos cambiando a plazos cada vez más largos. Por la parte de inflación, en Europa invertimos en plazos muy cortos como alternativa a las letras con unos breakeven muy bajos. En USA seguimos largos por expectativas de inflación core al alza por la combinación de un mercado laboral muy fuerte y la FED con un tono mucha más dovish, proclive a la inflación.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
TSY INFL IX N/B 0,125 2011.79%
TSY INFL IX N/B 0,125 226.53%
SHBASS 0 1/2 11/07/252.14%
EURO STABILITY MECHANISM 0 251.72%
COMMUNITY OF MADRID Float 4/30/201.71%
FRANCE (GOVT OF) 0.1 211.56%
BUONI POLIENNALI DEL TES 1 221.46%
EFSF 0 231.45%
BUONI POLIENNALI DEL TES 4.5 241.44%
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 1.4 281.34%