General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/18/2019
 

Description

Fixed-income fund that invests in money market assets and in short-term fixed-income assets in US dollars.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/18/2019
Period Performance:
 
 

Details to 10/17/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.33%4.68%5.17%
Index-0.30%4.91%5.82%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund5.17%0.20%2.90%2.48%----
Index5.82%1.15%3.74%3.49%----
Calendar Year20182017201620152014
Fund5.21%-12.71%3.27%10.39%12.95%
Index6.66%-11.59%3.51%11.37%13.82%

Statistical data 10/16/2019

1 year3 years
Fund Volatility6.12%7.20%
Index Volatility5.70%6.95%
Fund Sharpe Ratio1.10 0.09 
Index Sharpe Ratio1.30 0.23 
Information Ratio-0.39 -0.58 
Tracking Error1.72%1.65%
Correlation0.96 0.97 
Alpha0.00%0.00%
Beta1.03 1.01 
Maximum daily fund drawdown-1.18%-1.63%
Maximum daily drawdown of the index-0.95%-1.55%
Fund negative months417
Index negative months315
Minumum daily returns date01/21/201904/24/2017
Minimum daily returns-1.18%-1.63%
Maximum daily returns date01/24/201906/14/2018
Maximum daily returns1.78%1.83%


Data

Fund launch date
06/03/1997
Launch date
06/03/1997
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 600.00
Minimum to maintain
EUR 600.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0114341037
CIF Code
V81755241
Record code
1114
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Assets under management ()
€82,025,747.94
Benchmark index
US TBILL (Dur 3 months) ($)
Former name
BBVA BONOS DÓLAR CASH, FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management1
Deposit feeAssets under management0.1
Redemption feeAmount redeemed2Only applicable to shares redeemed during the first three months in the fund.

(1) The redemption fee will not be applicable to the collective of employees, retired and pre-retired staff of the BBVA Group, or to customers of the companies of the BBVA Group who are customers within the framework of contracts of discretionary portfolio management, or to those customers of the BBVA Spain Private Banking Unit who have signed an investment consultancy contract.

Regardless of these fees, the fund may be subject to these costs: intermediation, liquidation, CNMV rates, financial audit and expenses for loans or overdrafts.

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Durante el primer semestre del 2019 el fondo se ha centrado en las siguientes inversiones:

1.- Compramos letras y bonos del Tesoro americano con vencimientos entre mes y año. La curva americana se encuentra muy plana en el corto plazo por lo que tampoco ofrece grandes oportunidades de valor relativo en el ámbito de este fondo.

2.- Hemos comprados linkers americanos hasta vencimientos de un año porque pensamos que ofrecen valor vs nominales. Pensamos que la inflación americana debería subir en este entorno de pleno empleo y sólido crecimiento. Los break evens americanos descuentan inflaciones todavía algo bajas y de ahí nuestra apuesta.

3.- Durante todo el año hemos estado largos de dólar americano en el fondo. Nos gusta el diferencial de tipos entre ambos países que ofrece buen carry al fondo, con unos tipos en la zona Euro anclados. A pesar de que Estados Unidos ha empezado a descontar bajadas de tipos la divisa sigue mostrando fortaleza ya que los problemas de estancamiento en Europa se han intensificado. Por todo ello esta posición larga de entre un (3%-5%) nos ha ayudado a batir al benchmark.

4.- Hemos invertido en bonos de Canadá buscando tanto el carry como que el Banco central iba a tener muy difícil seguir subiendo tipos tras la brusca parada de la FED en Enero en su senda de subida de tipos. Asimismo hemos estado ligeramente largos de dólar canadiense por las mismas razones.

5.- Ocasionalmente hemos invertido en futuros Eurodólar buscando la dirección del mercado. El fuerte descuento de bajadas de tipos nos ha sorprendido y ha pesado negativamente en esta estrategia.

31.03.2019

Tras un vertiginoso final de 2018 hemos iniciado el 2019 con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Sorprende sobremanera Estados Unidos donde parece que la FED ha frenado en seco tras los vaivenes del mercado que ha empezado a descontar una bajada de tipos este mismo año. En los países desarrollados solo el Norges Bank (Noruega) ha podido subir tipos durante en lo que va de año.

La curva americana ha continuado la tendencia iniciada el año pasado y ha empezado a descontar bajada de tipos de interés durante este año lo cual supone un cambio bastante significativo de tendencia tras la última subida de tipos en diciembre de 2018 que dejo los tipos en 2.25%-2.50%. El mercado ha empezado a corregir esto último y vemos a la FED sin un sesgo claro.

La estrategia del fondo ha sido estar largo de entre un 2.5%-5% largo de dólar americano contra nuestro índice. Hemos apostado por la fortaleza de la divisa americana en este escenario algo convulso donde Estados Unidos sigue saliendo como una de las economías más fuertes. En cambio en Europa hemos vivido episodios de debilidad en varios países ( Italia, Alemania…) por las tensiones comerciales y políticas. Por otro lado la inflación Europea no acaba de subir incluso con un petróleo al alza; sigue estancada en torno al 1%. El dólar americano se ha fortalecido un 2.17% contra el Euro durante el Trimestre. El carry que ofrece el dólar es otra de las razones por las que nos gusta estar largo en USD frente a los tipos negativos de Europa.

El fondo continúa invertido en letras y bonos de Estados Unidos a corto plazo. Asimismo tenemos una parte de la cartera (21%) invertida en bonos ligados a la inflación que se han comportado relativamente bien en este escenario de mayor inflación. Por otro lado tenemos algunas agencias (KBN, EIKBOR, etc) que son bastante liquidas y ofrecen pick up interesante contra las letras americanas.

Otra parte de la cartera esta invertida en bonos Canadienses donde vemos valor tras las últimas subidas de tipos por el BOC. En torno al 20% de la cartera está invertido tanto en bonos gubernamentales como en agencias (CANHOU y CPPIBC). Hemos estado largos de dólar canadiense que se ha fortalecido en torno a un 3.5% contra el Euro y hemos neutralizado la posición al final del Trimestre.

Hemos finalizado el semestre largos de dólar americano porque pensamos que la fortaleza del dólar puede seguir en los próximos meses. El performance del fondo (3.17%) se muestra por encima del índice de referencia (2.74%). La TIR de la cartera esta en torno a 2.20% ( Tires de índice de letras americanas a c/p en 2.10%) y la duración del fondo es de 0.15. Esperamos que en los próximos meses los tipos americanos se mantengan estables tras el cambio de sesgo en la política Monetaria de la FED donde ya no se esperan movimientos el resto del año.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 3,85% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 1,03%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,27%.
La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 1,21%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,26%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 2,89%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 1,02% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 2,75%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 7,60% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 6,18%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,99. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 47,17%.

31.12.2018

Las últimas semanas del 2018 han sido bastante convulsas y volátiles en lo que a los mercados financieros se refiere. Las dudas sobre el crecimiento mundial provocadas por varios factores como son la guerra comercial China vs US, Brexit y una Europa que empieza a dar signos de desaceleración junto con el final del impulso fiscal en Estados Unidos, empiezan a verse reflejadas en los mercados. Los tipos en Europa se mantienen anclados y firmes en niveles negativos en el corto plazo y sin ver variaciones resaltables. El Euribor a 12 meses cierra el año en -0.117% y el 3 meses -0.31%. El mercado cada vez descuenta más lejana y lenta la normalización de tipos en la Eurozona con un Euribor a 3 meses a 0% descontado para finales del 2020. Por lo tanto el ECB ante unas perspectivas no muy halagüeñas en lo que a inflación y crecimiento se refiere se encuentra en una posición incómoda para tratar de normalizar su política monetaria.

En Estados Unidos hemos tenido 4 subidas de tipos en el año llevando el tipo oficial a la banda 2.25%-2.50% ( IOER: 2.40%). El 2yr US tras llegar a niveles cercanos al 3% ha corregido bastante de la mano de un mercado en risk off y una fuerte caída del petroleo para cerrar por debajo del 2.50%.

El fondo continúa invertido en letras y bonos de Estados Unidos a corto plazo. Asimismo tenemos una parte de la cartera (23%) invertida en bonos ligados a la inflación que se han comportado relativamente mal en este escenario de caida de precios del petroleo. Por otro lado tenemos diferentes agencias ( EIB, KBN, OKB…) que son bastante liquidas y ofrecen pick up interesante contra las letras americanas.

Otra parte de la cartera esta invertida en bonos Canadienses donde vemos valor tras las subidas de tipos por el BOC. En torno al 20% de la cartera está invertido tanto en bonos gubernamentales como en agencias (CANHOU y CPPIBC) y alguna región del país ( Ontario).

La evolución del dólar americano ha sido positiva y se ha fortalecido fuertemente para cerrar a niveles de 1.1450 acompañando las subidas de tipos de la FED. Los buenos datos macro y la debilidad reciente en varios países emergentes han sido también decisivos. La rentabilidad bruta del fondo se sitúa en 6.50% gracias al fuerte rally del dólar americano.

Se ha finalizado largos de dólar americano porque pensamos que la fortaleza del dólar puede seguir en los próximos meses. El performance del fondo se muestra algo por debajo al índice de referencia. La TIR de la cartera se encuentra en torno a 2.15% ( Tires de índice de letras americanas a c/p en 2%). Durante el año 2019 parece que el ritmo de subida de tipos por parte de la FED se va a ralentizar debido a los avisos del mercado y una FED que ha reaccionado con comentarios mucho mas precavidos. Eventos relacionados con la guerra comercial con China, Brexit y el petroleo serán determinantes para la dirección de los tipos y el dólar.

30.09.2018

La política monetaria de los principales bancos centrales apenas ha deparado sorpresas en los meses de verano. Por un lado, la Fed cerraba el trimestre con una nueva subida de tipos de 25pb, la tercera en lo que va de año, hasta el rango 2,00%-2,25%, y mantenía sus proyecciones de una subida más en 2018 y otras tres en 2019. El fuerte ritmo de crecimiento de la economía, la situación de pleno empleo del mercado de trabajo, el crecimiento de los salarios cercano al 3% y el repunte del precio del crudo apoyarían esta política de aumento gradual de los tipos de interés, aunque el mercado descuenta una senda menos alcista (entre 2 y 3 subidas hasta finales de 2019). En la medida que no haya presiones inflacionistas probablemente la FED ira calibrando su mensaje para ajustar el ritmo de subidas.

El fondo continúa invertido en letras y bonos de Estados Unidos a corto plazo. Asimismo tenemos una parte de la cartera (17%) invertida en bonos ligados a la inflación que se han comportado relativamente bien en este escenario de mayor inflación y tipos al alza. Por otro lado tenemos diferentes agencias ( KFW, KBN, EIKBOR…) que son bastante liquidas y ofrecen pick up interesante contra las letras americanas. El diferencial libor vs Letra americana ha vuelto a normalizarse en torno a 20p.b después del tensionamiento visto en los meses anteriores.

Otra parte de la cartera esta invertida en bonos Canadienses donde vemos valor tras las subidas de tipos por el BOC. En torno al 20% de la cartera está invertido tanto en bonos gubernamentales como en agencias (CANHOU y CPPIBC) y alguna región del país ( Ontario, Quebec o British Columbia). Puntualmente hemos estado ligeramente cortos del dólar canadiense por la incertidumbre en torno a las políticas en torno al NAFTA.

El dólar americano se ha movido en rango durante este trimestre llegando a tocar 1.1350 durante Agosto para volver a meterse en el rango 1.15-1.18. En el fondo hemos estado ligeramente largos de USD en niveles de 1.18 para ir neutralizando la posición a niveles cercanos a 1.15.

Hemos finalizado el semestre largos de dólar americano porque pensamos que la fortaleza del dólar puede seguir en los próximos meses. El performance del fondo se muestra muy próximo al índice de referencia (4.54%). La TIR de la cartera esta en torno a 2.16% ( Tires de índice de letras americanas a c/p en 2.10%). Durante el último trimestre del 2018 deberíamos seguir en este proceso de subidas graduales de tipos por parte de la FED. Podríamos ver 1 subida adicional en 2018 a pesar del flattening de la curva americana y las dudas que existen con la guerra comercial iniciada por la administración Trump. La duración de la cartera se encuentra en torno a 0,32.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 3,30% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 4,27%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,28%.
La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,96%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,25%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 0,71%, superior a la de la media de la gestora situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,05% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 1,09%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 6,84% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 6,81%.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
TSY INFL IX N/B 1.875 1913.23%
TREASURY BILL 0 197.56%
TSY INFL IX N/B 1.375 206.99%
US TREASURY N/B 0.75 195.9%
CANADA HOUSING TRUST 2 194.51%
CANADIAN GOVERNMENT 0.75 194.51%
US TREASURY N/B 1.625 194.22%
US TREASURY N/B 1 194.21%
CANADIAN GOVERNMENT 1.25 193.21%
CANADA HOUSING TRUST Float 9/15/192.89%