Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
14/11/2019
 

Descripción

Fondo de Renta Variable Internacional que invierte en valores emitidos por compañías de los sectores de Tecnología y Telecomunicaciones a lo largo de cualquier área geográfica. El Fondo tiene un alto porcentaje de activos denominados en divisas distintas del Euro.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
14/11/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 13/11/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo4,92 %38,04 %26,02 %
Índice--40,01 %29,81 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo26,02 %16,72 %13,76 %13,18 %----
Índice29,81 %--15,52 %15,04 %----
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-3,77 %12,16 %11,31 %11,62 %23,43 %
Índice0,01 %12,06 %12,96 %12,14 %27,35 %

Datos estadísticos 12/11/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo19,78 %16,65 %
Volatilidad Índice18,37 %15,24 %
Ratio Sharpe Fondo1,31 1,03 
Ratio Sharpe Índice1,60 1,26 
Ratio Información-0,96 -0,56 
Tracking Error3,60 %3,78 %
Correlación0,98 0,98 
Alpha-0,02 %-0,01 %
Beta1,06 1,07 
Máxima pérdida diaria del fondo-4,35 %-4,57 %
Máxima pérdida diaria del índice-4,21 %-4,21 %
Número meses negativos fondo312
Número meses negativos índice312
Fecha mínima rentabilidad diaria05/08/201910/10/2018
Mínima rentabilidad diaria-4,35 %-4,57 %
Fecha máxima rentabilidad diaria26/12/201826/12/2018
Máxima rentabilidad diaria5,39 %5,39 %


Datos

Fecha lanzamiento del fondo
24/09/1997
Fecha lanzamiento
24/09/1997
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
600,00 EUR
Mínimo a mantener
600,00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0147711032
Código CIF
V81828154
Código registro
1189
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
KPMG AUDITORES, S.L.
Patrimonio ()
350.407.364,94 €
Índice de referencia
70% MSCI World Information Technology Index MXWO0IT Index + 30% MSCI World Telecom Services Index (MXWO0TC Index)
Nombre antiguo
BBVA TELECOMUNICACIONES 2 FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio2,25
Comisión de depósitoPatrimonio0,2
Comisión de reembolsoImporte reembolsado2Sobre las participaciones reembolsadas con una antigüedad inferior a tres meses.

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.09.2019

A lo largo del trimestre la visión del House View se ha traducido en un posicionamiento neutral en bolsa europea.

A lo largo del tercer trimestre de 2019 no hemos realizado cambios relevantes en la cartera. Continuamos con convicción en semiconductores, donde hemos conseguido las mejores rentabilidades del trimestre mediante nuestra estrategia en ASML, VAT y AMS. Por otro lado, confiamos que el despliegue de 5G en Europa impulse los beneficios de las compañías de equipamiento que se han quedado más rezagadas este trimestre y son las que más se beneficiarían de este avance tecnológico.

Otra industria que se podría ver beneficiada de este cambio, y en el que estamos positivos, son las compañías de torres, donde actualmente estamos viendo mucho crecimiento movido principalmente por consolidación y compra de activos.

Por otro lado, mantenemos una posición más cauta con las compañías de telecomunicaciones, ya que históricamente ha sido difícil para el sector generar retornos sobre los pasados despliegues y no vemos un catalizador que vaya a revertir esta tendencia.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Una de nuestras mayores apuestas este semestre ha sido Altran (2,5%), consultora francesa líder mundial en consultoría de investigación y desarrollo. Al adquirir a su competidor americano, Aricent, cayó mucho en 2018 por facturas en éste y una deuda demasiado alta. Estudiando esta industria minuciosamente entendimos que Altran era clave para el desarrollo de la propiedad intelectual de sus clientes y que crecería considerablemente en los años venideros. Aprovechamos este momento de debilidad en bolsa para comprar esta gran compañía. Recientemente la ha comprado Cap Gemini (1,4%). Esta compra ha revalorizado el precio al que cotizan sendas compañías. Altran saldrá de cartera si el acuerdo se hace efectivo el próximo trimestre a un precio de 14¿ por acción, revalorizándose esta apuesta un c.+65% desde que la incorporamos en cartera. Por otro lado, hemos sustituido en una de nuestras estrategias relativas Assa Abloy por Dormakaba (1,2%). Dormakaba es la segunda empresa en el mercado global de soluciones de acceso y seguridad. Seguimos con convicción en esta industria dada su relación y exposición a la evolución que estamos viendo en internet de las cosas y a la transformación digital. Dormakaba es un claro ejemplo de adaptación a las nuevas tecnologías aunque con un perfil más atractivo que sus competidores. Pensamos que características como: una menor exposición a residencial, mayor exposición al mercado secundario, mayor potencial de crecimiento y múltiplos más bajos hace de esta inversión una alternativa más atractiva a la que teníamos hasta ahora en cartera.

31.03.2019

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales propiciaban el movimiento al alza de las bolsas durante el 1T19, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado (llegando a situarse un 2,5% por debajo de dichos niveles a mediados de marzo). El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. El movimiento ha venido liderado por las bolsas desarrolladas, entre las que destaca el buen comportamiento de EE.UU. (S&P500 13,1%, Stoxx600 12,3%, Topix 6,5%). Dentro de Europa Francia, Italia y Grecia se situaban a la cabeza, mientras que Alemania y España (con mayor peso de sectores más exportadores, Ibex35 +8,2%) y Reino Unido (sobre el que ha pesado, especialmente en los primeros meses, la incertidumbre sobre el Brexit) han quedado más rezagadas. Entre las plazas emergentes Asia ha liderado las alzas (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico), seguida de Latam (destaca el mal comportamiento de Brasil por dudas sobre las reformas) y con Europa Emergente algo más rezagada (mal comportamiento de Turquía por dudas sobre su estabilización económica).

La temporada de resultados del 4T18 ha resultado ser algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Durante el año se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020 y 9,8% y 7,4% de cara a 2021. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa (niveles de 5,4% y 2,5% para 2019, 5,4% y 4,1% de cara a 2020 y 4,5% y 1,4% para 2021 respectivamente).

Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales, a los que cabe añadir los sectores americanos de telecomunicaciones y consumo (tanto estable como discrecional), y los de materiales y consumo estable en Europa (alimentación y productos personales). Por el lado negativo, sin embargo, destacan los sectores de financieras y farmacéuticas, algunos subsectores de consumo cíclico europeos (autos, ocio y media), y el sector de materiales americano (en Europa este sector ha tenido un comportamiento relativo positivo).

Continuamos con una sobreponderación en tecnología frente a telecoms. Las previsiones de crecimiento y las valoraciones de la primera resultan más atractivas que la segunda, que atraviesa un entorno competitivo y regulatorio más desfavorable.

Tenemos cinco estrategias implementadas en el fondo que apoyan esta visión. Nuestra apuesta en semiconductores (ASML, VAT, AMS, Dialog, STMMicroelectronics y Siltronic) continúa soportada por la necesidad del resto de industrias a adaptarse a los cambios tecnológicos más disruptivos. Parece que la contracción que vimos en 2018, derivada de un entorno complicado para el sector de autos, un declive en la demanda de China y la maduración de los smartphones, llega a su fin y se esperan unos resultados más favorables para el siguiente trimestre. Por otro lado, seguimos positivos con los proveedores de equipos para 5G, con Nokia. En US y Corea del Sur ya han lanzado servicio 5G y, aunque esperemos que el despliegue sea lento, será completamente necesario el desarrollo de nuevos equipos aportando mejores ventas al sector para los próximos años. 5G traerá más automatización, internet de las cosas, mayores velocidades de red y menor latencia, lo que debería permitir nuevos servicios. Con todo, nos parece fundamental tener exposición a internet de las cosas, que se beneficiará de la mejora en semiconductores y del desarrollo del 5G. En esta pata nuestras mayores apuestas son Software AG y Assa Abloy. Además nuestra apuesta en estrategia digital, donde estamos largos de Cap Gemini y Dassault Systemes frente al índice, nos ha favorecido tras rentabilidades superiores al 25%. Por último, hemos reducido la posición de Altran, tras una revalorización del +42% en el trimestre.

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

El fondo soporta comisiones de análisis. El gestor del fondo reciben multitud de informes de entidades locales e internacionales (por encima de veinte), de entre las cuales, basándose en unos criterios que incluyen entre otros la calidad del análisis, la disponibilidad del analista, la agilidad para emitir informes pertinentes ante eventos potenciales o que han sucedido en los mercados, la solidez de la argumentación y el acceso a los modelos de valoración usados por los analistas, el gestor selecciona semestralmente seis proveedores de servicios de análisis que se identifican como generadores de valor añadido para el fondo y por ende susceptibles de recibir comisiones por ese servicio.

Los gestores utilizan estos análisis como fuente para generar, mejorar y diversificar sus decisiones de inversión, permitiendo entre otras cosas contrastar y fundamentar con mayor profundidad las mismas. La información que estos proveedores de análisis proporcionan es, en muchas ocasiones, inaccesible por otros medios para el gestor (ej. información de primera mano sobre reuniones de Bancos Centrales, Comisión Europea, comisiones nacionales de defensa de competencia de los distintos países a los que pertenecen las compañías del fondo, decisores de política macroeconómica, compañías no basadas en España). Por último, la frecuencia del contacto de los analistas con las compañías en las que invierte el fondo, especialmente las extranjeras, es muy superior a la que puede realizar el gestor por sí mismo, lo que les permite conocer con mayor prontitud cualquier cambio en los mensajes emitidos por las compañías a la comunidad inversora.
 
El patrimonio del fondo ha aumentado un 18,43% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 0,36%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,62%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,52%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 18,96%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 13,62% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 19,66%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 17,01% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 16,23%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,95. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 74,82%.

31.12.2018

Tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el 2S y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el 2S y +14,4pp en el año).

Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el 2S (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el cómputo anual (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destaca el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza. En emergentes Latam consigue finalizar el 2S en terreno positivo y es la mejor región en el cómputo anual, mientras que Asia finaliza el año a la cola, destacando el mal comportamiento de la bolsa china, y el buen comportamiento de Brasil y la India (que logran finalizar el año en terreno positivo).

En los últimos meses las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses han empezado a revisarse a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. El crecimiento esperado se sitúa actualmente en 24% en EE.UU. y 5,4% en Europa para 2018, mientras que para los próximos años lo hacen en un 8,5% y 10,7% para 2019 y 10,3% y 8,7% de cara a 2020, respectivamente.

Durante la segunda parte del año es reseñable el mejor comportamiento de los sectores de corte más defensivo, como utilities, farmacéuticas y telecomunicaciones, además del sector inmobiliario, mientras que por el lado negativo destacan energía, materiales, industriales, financieras, consumo discrecional y tecnología. En el cómputo anual el comportamiento es similar, destacando por el lado positivo utilities, farmacéuticas, consumo discrecional (salvo autos europeos), inmobiliarias y tecnología, y por el negativo energía, materiales, industriales, financieras y compañías americanas de telecomunicaciones.

En este periodo, el fondo ha mantenido un nivel de inversión en el entorno del 100%.

El cambio más destacado ha sido cerrar la estrategia direccional vendiendo la posición en Netcompany y abriendo una posición relativa en Hellenic y Cellnex frente al Eurostoxx50.

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad. Con todo, la política monetaria global ha seguido siendo restrictiva.

En EE.UU. el crecimiento se mantiene sólido (3,4% anualizado en el 3T) con una previsión del 2,9% para 2018. En cualquier caso, el impulso de las rebajas fiscales parece empezar a decaer en el 2S. La inflación se modera hasta el 2,2% (general y subyacente) tras un 4T de fuertes caídas en el precio del petróleo. La Fed continúa con su política monetaria restrictiva (tipos en el rango 2,25%-2,50%) aunque muestra señales de un menor ritmo de endurecimiento para 2019. En la eurozona, a lo que parecían factores temporales en el 1S se han unidos otros más persistentes, explicativos del débil crecimiento económico (0,2% trimestral, 0,8% anualizado en el 3T) que puede cerrar 2018 en el entorno del 1,9%. Destacan las contracciones trimestrales del PIB en Alemania e Italia. La inflación en la eurozona se sitúa en el 1,9% (subyacente en el 1%) y el BCE finaliza su programa de compras. En China, el PIB se desacelera (6,5% interanual en el 3T), a lo que el gobierno ha empezado a responder con medidas de estímulo.

Fuerte aversión al riesgo ante las incertidumbres políticas y comerciales y las dudas sobre el crecimiento económico global. La mayoría de bolsas cae, tanto emergentes como desarrolladas, con especial impacto en Europa y Asia emergente. La volatilidad (VIX) repunta +9,3pp en el 2S hasta el 25,4 (+14,4pp en el año). En renta fija, los activos ganadores en el 2S han sido los bonos a 10 años de Alemania y EE.UU. a pesar de la depreciación de este último para el conjunto del año. En EE.UU. destaca el aplanamiento de la curva (incluso inversión en el tramo más corto) que muchos ven como una señal negativa del ciclo. En crédito, este entorno deja repuntes de diferenciales, especialmente en los segmentos especulativos, al igual que en las primas de riesgo periféricas en la última mitad de año. En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% (-1,9% en el 2S) hasta 1,145. Mal semestre para las materias primas (el Brent cae un 32,4% en el 2S y un 20,4% en el año) excepto el oro que actúa como activo refugio.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
APPLE INC5,22  %
MICROSOFT CORP5,05  %
ALTRAN TECHNOLOGIES SA1,9  %
FACEBOOK INC-CLASS A1,64  %
ALPHABET INC-CL C1,55  %
VISA INC-CLASS A SHARES1,54  %
ALPHABET INC-CL A1,47  %
MASTERCARD INC - A1,26  %
INTEL CORP1,2  %
CISCO SYSTEMS INC1,17  %