Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
13/11/2019
 

Descripción

Fondo de Renta Variable Internacional que invierte, directamente o a través de otros fondos o sociedades de inversión, en las principales compañías de las Bolsas de Mercados Emergentes. El fondo mantiene posiciones significativas en activos denominados en divisas distintas al euro.

  El 05/04/2013 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
13/11/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 13/11/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo1.56 %14.05 %12.53 %
Índice----10.79 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo12.53 %6.20 %4.30 %------
Índice10.79 %--3.56 %------
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-11.56 %14.00 %10.66 %-2.59 %8.96 %
Índice---7.80 %-7.80 %-7.80 %7.57 %

Datos estadísticos 12/11/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo13.35 %13.82 %
Ratio Sharpe Fondo0.97 0.42 
Ratio Información0.28 -0.06 
Tracking Error6.52 %5.75 %
Correlación0.90 0.95 
Alpha0.02 %0.00 %
Beta0.80 0.78 
Máxima pérdida diaria del fondo-3.50 %-3.50 %
Máxima pérdida diaria del índice-3.83 %-8.78 %
Número meses negativos fondo313
Número meses negativos índice314
Fecha mínima rentabilidad diaria05/08/201905/08/2019
Mínima rentabilidad diaria-3.50 %-3.50 %
Fecha máxima rentabilidad diaria08/08/201902/11/2018
Máxima rentabilidad diaria1.98 %3.57 %


  El 05/04/2013 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
24/04/1997
Fecha lanzamiento
24/04/1997
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
600.00 EUR
Mínimo a mantener
600.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0110116037
Código CIF
V81726184
Código registro
975
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Patrimonio ()
34,634,114.63 €
Índice de referencia
MSCI Daily Net Emerging Markets
Nombre antiguo
BBVA MULTIFONDO BOLSA EMERGENTES FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónResultado positivo contable9
Comisión de gestiónPatrimonio1.35
Comisión de depósitoPatrimonio0.15
Comisión de reembolsoImporte reembolsado2Sobre las participaciones reembolsadas con una antigüedad inferior a tres meses.

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.09.2019

En cuanto a posicionamiento, regionalmente mantenemos el infrapeso en la región asiática debido a la infraponderación sobretodo de Korea y Taiwan. Nos mantenemos neutrales en Latam y Emea. Dentro de Asia, favorecemos países más dependientes de la demanda interna que del ciclo económico global, como India y la región del Sudeste asiático (Asean). Parte del infrapeso de Asia lo llevamos a regiones poco correlacionadas con los factores de riesgo globales (tipos US, Dólar, Commodities), como los Mercados Frontera.

Durante este trimestre, damos entrada a un nuevo fondo: Allianz China A Shares, que invierte de manera exclusiva en acciones clase A en China.
Por otra parte, en lo que se refiere a nuestro posicionamiento en Asia,l reducimos peso en el fondo MS Asia Opportunities y subimos peso en Schroders Emerging Asia.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En cuanto a posicionamiento, regionalmente mantenemos el infrapeso en la región asiática debido a la infraponderación sobretodo de Korea y Taiwan. Nos mantenemos neutrales en Latam y Emea. Dentro de Asia, favorecemos países más dependientes de la demanda interna que del ciclo económico global, como India y la región del Sudeste asiático (Asean). Parte del infrapeso de Asia lo llevamos a regiones poco correlacionadas con los factores de riesgo globales (tipos US, Dólar, Commodities¿), como los Mercados Frontera. Durante este primer semestre, en la región de Asia vendemos la totalidad del fondo Invesco Asian Equity, para dar entrada a un nuevo fondo: MS Asia Opportunites, de estilo crecimiento e invertido sobretodo en China e India. En la región de Europa del Este vendemos la totalidad de la posición en el fondo de Schroders con sobrepeso en Rusia frente a Sudafrica, para incrementar el peso en el fondo de Morgan Stanley EMEA, aprovechando la divergencia positiva favorable al primero. En la parte de Emergente Global vendemos la totalidad de la posición en el fondo Lazard Emerging Markets, para Incrementar el peso en Schroders Emerging Markets, en BlackRock Asian Dragon, y en China A, a través del fondo Investec China.

31.03.2019

El objetivo del fondo es lograr una exposición al mercado de renta variable emergente, primando la diversificación a través de los mejores fondos de estrategias complementarias que contribuyen a disminuir el riesgo de la cartera.

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

En EE.UU., tras crecer el PIB un 2,9% en 2018, la actividad se veía afectada a principios de año por el cierre parcial de la Administración, la negociación comercial con China y el mal tiempo. Sin embargo, la menor incertidumbre política y comercial y la mejora de las condiciones financieras apoyan una recuperación en el 2T19. Aunque la eurozona conseguía finalizar 2018 con un crecimiento medio del 1,8%, el cierre de año fue muy flojo, especialmente en Italia y Alemania. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En China, el gobierno ha revisado a la baja su objetivo de crecimiento para 2019 al 6%-6,5% (vs 6,6% en 2018) y ha anunciado medidas de estímulo fiscal y monetario para dar impulso a la economía. Por el lado de los precios, la inflación general se sitúa en tasas del 1,5% tanto en EE.UU. como en la eurozona, y la subyacente se mantiene en EE.UU. ligeramente por encima del objetivo de la Fed, en el 2,1%, y en la eurozona en el 1%.

La temporada de resultados del 4T18 ha resultado ser algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Durante el año se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020 y 9,8% y 7,4% de cara a 2021. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa (niveles de 5,4% y 2,5% para 2019, 5,4% y 4,1% de cara a 2020 y 4,5% y 1,4% para 2021 respectivamente). Los resultados del último trimestre en Japón han sido peores, las ventas suben un 5,1% pero los beneficios caen un 19,5%.

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales propiciaban el movimiento al alza de las bolsas durante el 1T19, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado (llegando a situarse un 2,5% por debajo de dichos niveles a mediados de marzo). El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. El movimiento ha venido liderado por las bolsas desarrolladas, entre las que destaca el buen comportamiento de EE.UU. (S&P500 13,1%, Stoxx600 12,3%, Topix 6,5%). Dentro de Europa Francia, Italia y Grecia se situaban a la cabeza, mientras que Alemania y España (con mayor peso de sectores más exportadores, Ibex35 +8,2%) y Reino Unido (sobre el que ha pesado, especialmente en los primeros meses, la incertidumbre sobre el Brexit) han quedado más rezagadas. Entre las plazas emergentes Asia ha liderado las alzas (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico), seguida de Latam (destaca el mal comportamiento de Brasil por dudas sobre las reformas) y con Europa Emergente algo más rezagada (mal comportamiento de Turquía por dudas sobre su estabilización económica).

Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales, a los que cabe añadir los sectores americanos de telecomunicaciones y consumo (tanto estable como discrecional), y los de materiales y consumo estable en Europa (alimentación y productos personales). Por el lado negativo, sin embargo, destacan los sectores de financieras y farmacéuticas, algunos subsectores de consumo cíclico europeos (autos, ocio y media), y el sector de materiales americano (en Europa este sector ha tenido un comportamiento relativo positivo). En Japón los sectores con mejor comportamiento son el de tecnología, salud y comunicaciones. Los sectores de energía, consumo y financiero en cambio lo hacen peor.

Durante este primer trimestre vendimos la totalidad del fondo Invesco Asian Equity, 7%, para dar entrada a un nuevo fondo: Morgan Stanley Asia Opportunites, de estilo crecimiento e invertido sobretodo en China e India.

BBVA Bolsa Emergentes terminó el trimestre con rentabilidad positiva y superior a la de la renta variable Emergente global.
En el periodo, dentro de la región asiática, destacó el comportamiento del fondo: Investec All China Equities, que invierte una parte significativa de su patrimonio en acciones A, las cuales se espera incrementen su peso en el índice de Em hasta un 3,3% en el mes de noviembre.
En relación a los fondos que invierten en el conjunto de la región asiática, destacar la contribución positiva de los fondos: Investec Asian Equity, y Morgan Stanley Asia Opportunities. En relación a la Renta Variable Emergente Global, Gam Emerging Markets logró batir al mercado, con una rentabilidad cercana al 14%

Por la parte menos positiva, la región del Sudeste asiática modera sus rentabilidades en este primer trimestre, así como India, que a pesar de la fuerte recuperación del mes de marzo, en el conjunto del año, el fondo Franklin India alcanza un retorno ligeramente por encima del 6%.

En cuanto a posicionamiento, regionalmente, mantenemos el infrapeso en la región asiática debido a la infraponderación sobretodo de Korea, y Taiwan.
Nos mantenemos neutrales en Latam y Emea.
Dentro de Asia, favorecemos a países más dependientes de la demanda interna, que del ciclo económico global, como India y la región del Sudeste asiático (Asean). Parte del infrapeso de Asia lo llevamos a regiones poco correlacionadas con los factores de riesgo globales (tipos US, Dólar, Commodities…), como los Mercados Frontera.

En cuanto a perspectivas para 2019 las dinámicas de las Bolsas han mejorado notablemente en las últimas semanas, al igual que otros activos de riesgo, traduciéndose todo ello en una clara mejora de las condiciones financieras. Los Bancos Centrales han cambiado asimismo el anterior sesgo restrictivo de la política monetaria. Todo ello, contribuye a que el entorno de rentabilidad/riesgo parezca más equilibrado. Nuestro escenario macro sigue apuntando hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento menos cauteloso en activos de riesgo.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 7,59% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 0,54%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,63% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,37% de gastos directos y 0,26% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,28%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 11,84%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 13,62% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 12,16%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 10,66% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 12,21%.

31.12.2018

El objetivo del fondo es lograr una exposición al mercado de renta variable emergente, primando la diversificación a través de los mejores fondos de estrategias complementarias que contribuyen a disminuir el riesgo de la cartera.

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad. Con todo, la política monetaria global ha seguido siendo restrictiva.

En EE.UU. el crecimiento se mantiene sólido (3,4% anualizado en el 3T) con una previsión del 2,9% para 2018. En cualquier caso, el impulso de las rebajas fiscales parece empezar a decaer en el 2S. La inflación se modera hasta el 2,2% (general y subyacente) tras un 4T de fuertes caídas en el precio del petróleo. La FED continúa con su política monetaria restrictiva (tipos en el rango 2,25%-2,50%) aunque muestra señales de un menor ritmo de endurecimiento para 2019. En la eurozona, a lo que parecían factores temporales en el 1S se han unidos otros más persistentes, explicativos del débil crecimiento económico (0,2% trimestral, 0,8% anualizado en el 3T) que puede cerrar 2018 en el entorno del 1,9%. Destacan las contracciones trimestrales del PIB en Alemania e Italia. La inflación en la eurozona se sitúa en el 1,9% (subyacente en el 1%) y el BCE finaliza su programa de compras. En China, el PIB se desacelera (6,5% interanual en el 3T), a lo que el gobierno ha empezado a responder con medidas de estímulo. En Japón se publica un dato muy malo de PIB (-2.5% anualizado en el 3T) pero los pedidos de maquinaria se recuperan en diciembre, tras la fuerte caída por el impacto de desastres naturales del mes anterior. Este dato es un indicador adelantado del gasto de capital futuro con lo que aporta una señal positiva. La producción industrial se mantiene estable. La inflación baja al 0.8% y la subyacente se sitúa en el 0.9%. Los precios de producción industrial se mantienen en el 2.3%. El desempleo sigue en mínimos, está en el 2.5% y la tasa de trabajos ofertados por fuerza laboral sigue en máximos de 1974, es 1,63 trabajos por persona.

En cuanto a beneficios, en los últimos meses las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses han empezado a revisarse a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. El crecimiento esperado se sitúa en 24% en EE.UU. y 5,4% en Europa para 2018, mientras que para los próximos años lo hacen en un 8,5% y 10,7% para 2019 y 10,3% y 8,7% de cara a 2020, respectivamente.

Respecto a las bolsas, tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas. Tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el 2S y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanza en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el 2S y +14,4pp en el año).

Aunque las bolsas desarrolladas son las que tienen mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el 2S (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el cómputo anual (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destaca el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza. En emergentes Latam consigue finalizar el 2S en terreno positivo y es la mejor región en el cómputo anual, mientras que Asia finaliza el año a la cola, destacando el mal comportamiento de la bolsa china, y el buen comportamiento de Brasil y la India (que logran finalizar el año en terreno positivo). En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% (-1,9% en el 2S) hasta 1,145. Mal semestre para las materias primas (el Brent cae un 32,4% en el 2S y un 20,4% en el año) excepto el oro que actúa como activo refugio.

En lo que se refiere a la región asiática, se ha cambiado el ETF sobre acciones China A por el fondo Investec China Equity, el cual combina acciones H con acciones A. Creemos que la Gestion Activa frente a la Pasiva tiene todo el sentido en un mercado como el chino, manifiestamente ineficiente, y dominado por el inversor minorista (80%), frente al institucional (20%). Por otra parte, se ha vendido el ETF iShares MSCI Asia X Japan para comprar el fondo Investec Asia Equity, el cual implementa sus inversiones a través de un modelo multifactorial que combina medidas cuantitativas tradicionales con otras más relacionadas con el comportamiento humano, modelo avalado por los resultados logrados por el fondo en lo últimos años.
Por lo que respecta a la parte que invierte en la región EMEA, se ha cambiado reducido el peso en Schroders Emerging Europe por Morgan Stanley Emea, aprovechando el buen comportamiento de Rusia frente a Sudáfrica durante los últimos meses.
En cuanto a la exposición global a emergentes, se ha incorporado un nuevo fondo con aproximación, Godman Sachs Emerging Markets Core Equity. Este fondo utiliza un modelo cuantitativo que además de incluir factores como Valoración, Quality y Momentum, incorpora señales basadas en Big Data e inteligencia artificial. Se reduce el peso en Invesco Asian Equity, Gam Emerging y Frontera.
Por la parte positiva destacó la aportación de los fondos que invierten en la región de Latam y el fondo de Fidelity especializado en el Sudeste asiático, así como el fondo que invierte en pequeñas compañías a nivel global.
Por la parte negativa, los fondos que invierten en el conjunto de Asia y la región global Emergente, así como el fondo de HSBC especializado en el segmento de pequeñas compañías asiáticas, fue lo que más perjudicó en términos relativos.
En cuanto a posicionamiento, regionalmente, mantenemos el infrapeso en la región asiática debido a la infraponderación de los grandes: China, Korea, y Taiwan.
Nos mantenemos neutrales en Latam y Emea. Dentro de Asia, favorecemos a países más dependientes de la demanda interna, que del ciclo económico global, como India y la región del Sudeste asiático (Asean). Parte del infrapeso de Asia lo llevamos a regiones poco correlacionadas con los factores de riesgo globales (tipos US, Dólar, Commodities), como los Mercados Frontera.

En cuanto a perspectivas en 2018 las dinámicas de las Bolsas han continuado su deterioro y seguimos observando señales de debilidad en el comportamiento de otros activos de riesgo que apuntan a un escenario bursátil problemático para los próximos meses en términos de rentabilidad/riesgo. Nuestro escenario macro apunta hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento cauteloso en activos de riesgo.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
SCHRODER INT E ASIA-AUSD-ACC9.95  %
SCHRODER IN EMER MKT-X29.77  %
GAM EMERGING MKTS EQ-S USD9.28  %
GS EMRG MKT CORE EQ I CLAUSD9  %
MORGAN ST INV F-EM EUR&ME-A8.6  %
INVESTEC GS ASIAN EQUITY-IAU7.6  %
FIDELITY-LATIN AMER-Y AC USD7.09  %
BGF-ASIAN DRAGON-I2 USD6.93  %
JPM EM MKT SC-I PERF ACC USD5.63  %
MSIF-ASIAN OPPORT-Z5.13  %