Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
14/11/2019
 

Descripción

Fondo de Renta Variable Internacional cuya gestión toma como referencia la rentabilidad del índice S&P 500 Daily Hedged Euro Net Total Return, con un objetivo de desviación máxima del 2 - 4% respecto del índice de referencia. Invierte en las principales compañías de la bolsa americana. A pesar de tener su cartera invertida en USD dólar, el fondo no tiene exposición a esta divisa ya que toda la cartera está cubierta.

  El 19/07/2019 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
14/11/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 14/11/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo4.18 %----
Índice------

  El 19/07/2019 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
22/07/1996
Fecha lanzamiento
22/07/1996
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
30.00 EUR
Mínimo a mantener
30.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0134599036
Código CIF
V81513996
Código registro
705
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
KPMG AUDITORES, S.L.
Patrimonio ()
111,556,739.19 €
Índice de referencia
S&P 500 ($)
Nombre antiguo
BBVA ÍNDICE USA PLUS FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio2.25
Comisión de depósitoPatrimonio0.2
Comisión de reembolsoImporte reembolsado2Participaciones reembolsadas con permanencia en el fondo inferior o igual a tres meses, no cobrándose comisión a partir de dicho periodo (1) (2).

(1) Se exime al Fondo del pago de comisiones de suscripción y reembolso aplicables por otras IIC cuando se trate de acciones o participaciones de IIC del Grupo.

(2) No se aplicará comisión de reembolso sobre las participaciones reembolsadas por entidades del Grupo BBVA en nombre de sus clientes, en el marco de los contratos de gestión discrecional de carteras, así como a los reembolsos realizados por clientes de la Unidad de Banca Privada España de BBVA (Unidad de BBVA PATRIMONIOS), que tengan suscrito un contrato de asesoramiento en materia de inversiones con dicha entidad.

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.09.2019

El fondo realiza una gestión activa de las inversiones. La mayor parte del fondo se invierte en ideas temáticas y el resto se invierte en valores similares al índice de referencia.

Las ideas temáticas en las que invierte el fondo son:
Ciencia y Tecnología: 1) Biotecnología (para participar en compañías que desarrollen tratamientos innovadores en salud); 2) Comercio electrónico (para tener exposición a toda la cadena de comercio electrónico, desde la compra online de bienes y servicios hasta la distribución al consumidor; 3) Fintech (para tener exposición a medios de pago, asesoramiento, y contratación online de servicios financieros); 4) Robótica (por el uso creciente de la automatización industrial y de la aplicación de robots en el consumo y salud); 5) Seguridad (para diversificar con empresas que ofrecen servicios de seguridad física y de ciberseguridad).
Demografía: 1) Empresas relacionadas con la longevidad (por la estructura de la población actual con una tasa de longevidad creciente cada año); 2) Nutrición (para tener exposición a toda la cadena de nutrición sostenible desde la granja, transporte y distribución, hasta el consumidor); 3) Educación (por el incremento de gasto para mejorar la calidad del sistema educativo y por la evolución sociocultural y la tecnología innovadora que implica la creación de nuevos puestos, la necesidad de nuevas habilidades y la formación continua; 4) Consumo (por la demografía favorable de emergentes que favorece la demanda de productos de primera necesidad y por el carácter defensivo, ya que son compañías con ingresos recurrentes y estables que descorrelacionan con las estrategias más cíclicas que hay en el fondo).
Planeta tierra: 1) Cambio climático (por una visión positiva en empresas que proveen soluciones para reducir el impacto del calentamiento global).
Otros: 1) Una selección de empresas de fondos de gestión activa que realizan mucha selección de títulos y que han batido al índice SP 500 a largo plazo.

En el trimestre se restructura la estrategia de biotecnología. Se vende la cesta de 12 valores y se compra un fondo de biotecnología formado por 100 compañías. Así se consigue diversificar en esta temática accediendo a un mayor número de empresas que buscan desarrollar soluciones innovadoras de salud en inmunoterapia, cáncer, enfermedades crónicas, ... Además se adquiere exposición a empresas más pequeñas que podrían ser objeto de compra por empresas más grandes, y que no podíamos comprar de forma directa por tener una capitalización de mercado baja.

En el trimestre se aumenta el peso en empresas cuyos precios descuentan una valoración atractiva y en empresas que tienen una volatilidad más baja que el índice de referencia. Pensamos que estas compañías contribuyen a diversificar el fondo y que podrían comportarse mejor en un escenario cauto de mercado.

A cierre de trimestre el fondo mantiene una sobreponderación en el sector salud, industrial, consumo no cíclico, materiales y tecnología. Se encuentra infraponderado en financiero, comunicaciones, energía, eléctricas e inmobiliarias.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo

El fondo realiza una gestión activa de las inversiones. La mayor parte del fondo se invierte en ideas temáticas y el resto se invierte en valores similares al índice de referencia.

Las ideas temáticas en las que invierte el fondo son:
- Ciencia y Tecnología: 1) Biotecnología (para participar en compañías que desarrollen tratamientos innovadores en salud); 2) Comercio electrónico (para tener exposición a toda la cadena de comercio electrónico, desde la compra online de bienes y servicios hasta la distribución al consumidor; 3) Fintech (para tener exposición a medios de pago, asesoramiento, y contratación online de servicios financieros); 4) Robótica (por el uso creciente de la automatización industrial y de la aplicación de robots en el consumo y salud); 5) Seguridad (para diversificar con empresas que ofrecen servicios de seguridad física y de ciberseguridad).
- Demografía: 1) Bancos (para tener exposición a la inversión financiera de una población creciente que pide préstamos y realiza inversiones con su tesorería); 2) Empresas relacionadas con el envejecimiento (por la estructura de la población actual con una tasa de longevidad creciente cada año); 3) Nutrición (para tener exposición a toda la cadena de nutrición sostenible desde la granja, transporte y distribución, hasta el consumidor).
- Planeta tierra: 1) Cambio climático (por una visión positiva en empresas que proveen soluciones para reducir el impacto del calentamiento global).
- Otros: 1) Una selección de empresas de fondos de gestión activa que realizan mucha selección de títulos y que han batido al índice SP 500 a largo plazo.


En el semestre se cierra la estrategia de bancos ya que los argumentos que justificaban estar largos de estas empresas (desregulación favorable, valoración atractiva, rentabilidad al accionista por encima de mercado) no son suficientes para atraer apetito inversor hacia los bancos americanos. Además la FED ha lanzado un mensaje que cambia el ciclo de la política monetaria y el mercado ha pasado de esperar subidas adicionales de tipos de interés a descontar bajadas de tipos.
En el semestre se abre una estrategia de consumo debido a una demografía favorable (el crecimiento de emergentes favorece la demanda de productos de primera necesidad) y el carácter defensivo (son compañías con ingresos recurrentes y estables que descorrelacionan con las estrategias más cíclicas que hay en el fondo). También se abre una estrategia de educación ya que cada vez se produce un mayor gasto para mejorar la calidad del sistema educativo. Además la evolución sociocultural y la tecnología innovadora implica la creación de nuevos puestos, la necesidad de nuevas habilidades y la formación continua.

En el semestre se reduce el peso de las compañías que siguen al índice de referencia para invertir en empresas cuyos precios descuentan una valoración atractiva y en empresas que tienen una volatilidad más baja que el índice de referencia.
En el semestre también se implementa una estrategia de cobertura con opciones que vence en marzo 2019.

A cierre de semestre el fondo mantiene una sobreponderación en el sector salud, industrial, consumo no cíclico, materiales y tecnología. Se encuentra infraponderado en financiero, comunicaciones, energía, eléctricas e inmobiliarias.

31.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

En EE.UU., tras crecer el PIB un 2,9% en 2018, la actividad se veía afectada a principios de año por el cierre parcial de la Administración, la negociación comercial con China y el mal tiempo. Sin embargo, la menor incertidumbre política y comercial y la mejora de las condiciones financieras apoyan una recuperación en el 2T19. Aunque la eurozona conseguía finalizar 2018 con un crecimiento medio del 1,8%, el cierre de año fue muy flojo, especialmente en Italia y Alemania. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En China, el gobierno ha revisado a la baja su objetivo de crecimiento para 2019 al 6%-6,5% (vs 6,6% en 2018) y ha anunciado medidas de estímulo fiscal y monetario para dar impulso a la economía. Por el lado de los precios, la inflación general se sitúa en tasas del 1,5% tanto en EE.UU. como en la eurozona, y la subyacente se mantiene en EE.UU. ligeramente por encima del objetivo de la Fed, en el 2,1%, y en la eurozona en el 1%.

La temporada de resultados del 4T18 ha resultado ser algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). DuranteEl año se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020 y 9,8% y 7,4% de cara a 2021. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa (niveles de 5,4% y 2,5% para 2019, 5,4% y 4,1% de cara a 2020 y 4,5% y 1,4% para 2021 respectivamente). Los resultados del último trimestre en Japón han sido peores, las ventas suben un 5,1% pero los beneficios caen un 19,5%.

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales propiciaban el movimiento al alza de las bolsas durante el 1T19, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado (llegando a situarse un 2,5% por debajo de dichos niveles a mediados de marzo). El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. El movimiento ha venido liderado por las bolsas desarrolladas, entre las que destaca el buen comportamiento de EE.UU. (S&P500 13,1%, Stoxx600 12,3%, Topix 6,5%). Dentro de Europa Francia, Italia y Grecia se situaban a la cabeza, mientras que Alemania y España (con mayor peso de sectores más exportadores, Ibex35 +8,2%) y Reino Unido (sobre el que ha pesado, especialmente en los primeros meses, la incertidumbre sobre el Brexit) han quedado más rezagadas. Entre las plazas emergentes Asia ha liderado las alzas (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico), seguida de Latam (destaca el mal comportamiento de Brasil por dudas sobre las reformas) y con Europa Emergente algo más rezagada (mal comportamiento de Turquía por dudas sobre su estabilización económica).

Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales, a los que cabe añadir los sectores americanos de telecomunicaciones y consumo (tanto estable como discrecional), y los de materiales y consumo estable en Europa (alimentación y productos personales). Por el lado negativo, sin embargo, destacan los sectores de financieras y farmacéuticas, algunos subsectores de consumo cíclico europeos (autos, ocio y media), y el sector de materiales americano (en Europa este sector ha tenido un comportamiento relativo positivo). En Japón los sectores con mejor comportamiento son el de tecnología, salud y comunicaciones. Los sectores de energía, consumo y financiero en cambio lo hacen peor.

A cierre de trimestre el fondo mantiene una sobreponderación en el sector salud, industrial, consumo no cíclico y tecnología. Se encuentra infraponderado en comunicaciones, financiero, energía y consumo cíclico.

Los diferentes pesos sectoriales se derivan de la inversión estructural en varias temáticas relacionadas con:
? Ciencia y Tecnología: 1) Robótica (por el uso creciente de la automatización industrial y de la aplicación de robots en el consumo y salud); 2) Fintech (para tener exposición a medios de pago, asesoramiento, y contratación online de servicios financieros); 3) Seguridad (para diversificar con empresas que ofrecen servicios de seguridad física y de ciberseguridad); 4) Biotecnología (para participar en compañías que desarrollen tratamientos innovadores en salud); 5) eCommerce (para tener exposición a toda la cadena de comercio electrónico, desde la compra online de bienes y servicios hasta la distribución al consumidor).
? Demografía: 1) Empresas relacionadas con el envejecimiento (por la estructura de la población actual con una tasa de longevidad creciente cada año); 2) Bancos (para tener exposición a la inversión financiera de una población creciente que pide préstamos y realiza inversiones con su tesorería); 3) Nutrición (para tener exposición a toda la cadena de nutrición sostenible desde la granja, transporte y distribución, hasta el consumidor).
? Planeta tierra: 1) Cambio climático (por una visión positiva en empresas que proveen soluciones para reducir el impacto del calentamiento global).
? Otros: 1) Una selección de empresas de fondos de gestión activa que realizan mucha selección de títulos y que han batido al índice SP 500 a largo plazo.

En el trimestre se cierra la estrategia de bancos ya que los argumentos que justificaban estar largos de estas empresas (desregulación favorable, valoración atractiva, rentabilidad al accionista por encima de mercado) no son suficientes para atraer apetito inversor hacia los bancos americanos. Además la FED ha lanzado un mensaje que cambia el ciclo de la política monetaria y el mercado ha pasado de esperar subidas adicionales de tipos de interés a descontar bajadas de tipos.
En el trimestre se abre una estrategia de consumo básico debido a una demografía favorable (el crecimiento de emergentes favorece la demanda de productos de primera necesidad) y el carácter defensivo (son compañías con ingresos recurrentes y estables que descorrelacionan con las estrategias más cíclicas que hay en el fondo).
En el trimestre se implementa una estrategia de cobertura con opciones con vencimiento marzo 2019.

En el primer trimestre el fondo se comporta mejor que su índice de referencia (SP 500). La contribución positiva se produce por la selección de títulos en tecnología y salud, y por el largo en industria y consumo no cíclico. El largo del financiero en el trimestre detrae rentabilidad, así como la selección de títulos en materiales. Por estrategias aporta rentabilidad las empresas de la temática de ciencia y tecnología (salvo biotech), y de planeta tierra. Dentro de la temática de demografía la nueva estrategia de consumo básico defensivo aporta rentabilidad pero el resto de estrategias se comportan peor que el índice de referencia. La estrategia de cobertura con opciones tiene vencimiento marzo 2019. Esta estrategia detrae rentabilidad porque durante el período en el que se cuenta con las opciones el mercado tiene un comportamiento positivo y se pierde la prima.

En cuanto a perspectivas para 2019 las dinámicas de las Bolsas han mejorado notablemente en las últimas semanas, al igual que otros activos de riesgo, traduciéndose todo ello en una clara mejora de las condiciones financieras. Los Bancos Centrales han cambiado asimismo el anterior sesgo restrictivo de la política monetaria. Todo ello, contribuye a que el entorno de rentabilidad/riesgo parezca más equilibrado. Nuestro escenario macro sigue apuntando hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento menos cauteloso en activos de riesgo.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 10,47% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 0,66%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,61%.
La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 1,81%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,21%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 12,70%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 13,62% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 12,20%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 14,24% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 13,35%.

31.12.2018


Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad. Con todo, la política monetaria global ha seguido siendo restrictiva.

En EE.UU. el crecimiento se mantiene sólido (3,4% anualizado en el 3T) con una previsión del 2,9% para 2018. En cualquier caso, el impulso de las rebajas fiscales parece empezar a decaer en el 2S. La inflación se modera hasta el 2,2% (general y subyacente) tras un 4T de fuertes caídas en el precio del petróleo. La FED continúa con su política monetaria restrictiva (tipos en el rango 2,25%-2,50%) aunque muestra señales de un menor ritmo de endurecimiento para 2019. En la eurozona, a lo que parecían factores temporales en el 1S se han unidos otros más persistentes, explicativos del débil crecimiento económico (0,2% trimestral, 0,8% anualizado en el 3T) que puede cerrar 2018 en el entorno del 1,9%. Destacan las contracciones trimestrales del PIB en Alemania e Italia. La inflación en la eurozona se sitúa en el 1,9% (subyacente en el 1%) y el BCE finaliza su programa de compras. En China, el PIB se desacelera (6,5% interanual en el 3T), a lo que el gobierno ha empezado a responder con medidas de estímulo. En Japón se publica un dato muy malo de PIB (-2.5% anualizado en el 3T) pero los pedidos de maquinaria se recuperan en diciembre, tras la fuerte caída por el impacto de desastres naturales del mes anterior. Este dato es un indicador adelantado del gasto de capital futuro con lo que aporta una señal positiva. La producción industrial se mantiene estable. La inflación baja al 0.8% y la subyacente se sitúa en el 0.9%. Los precios de producción industrial se mantienen en el 2.3%. El desempleo sigue en mínimos, está en el 2.5% y la tasa de
trabajos ofertados por fuerza laboral sigue en máximos de 1974, es 1,63 trabajos por persona.

En cuanto a beneficios, en los últimos meses las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses han empezado a revisarse a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. El crecimiento esperado se sitúa en 24% en EE.UU. y 5,4% en Europa para 2018, mientras que para los próximos años lo hacen en un 8,5% y 10,7% para 2019 y 10,3% y 8,7% de cara a 2020, respectivamente.

Respecto a las bolsas, tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas. Tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el 2S y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanza en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el 2S y +14,4pp en el año).

Aunque las bolsas desarrolladas son las que tienen mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el 2S (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el cómputo anual (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destaca el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza. En emergentes Latam consigue finalizar el 2S en terreno positivo y es la mejor región en el cómputo anual, mientras que Asia finaliza el año a la cola, destacando el mal comportamiento de la bolsa china, y el buen comportamiento de Brasil y la India (que logran finalizar el año en terreno positivo). En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% (-1,9% en el 2S) hasta 1,145. Mal semestre para las materias primas (el Brent cae un 32,4% en el 2S y un 20,4% en el año) excepto el oro que actúa como activo refugio.

En el segundo semestre se produce un cambio en la reclasificación de los sectores GICS (Global Industry Classification Standards). Los valores afectados se encuentran en los sectores de tecnología, consumo cíclico y telecomunicaciones. Este sector cambia de nombre, se llama ahora servicios de comunicación e incluye tanto a valores relacionados con las telecomunicaciones, como a valores que estaban antes en tecnología o en consumo cíclico y que tienen que ver son los medios de comunicación y entretenimiento. El sector de tecnología en EE.UU. reduce su peso medio del 26,5% al 21%, el sector de consumo cíclico también reduce su peso medio del 13% al 10% mientras que en el sector de servicios de comunicaciones el peso medio se incrementa del 2% al 10%.

Entre los mejores sectores destacan en EE.UU. el de salud, eléctricas, consumo no cíclico e inmobiliarias. En Europa los mejores sectores son el de eléctricas, salud, comunicaciones y consumo no cíclico. En Japón destacan eléctricas, inmobiliarias, consumo no cíclico y salud. Los sectores con rentabilidades por debajo de índices de referencia en EE.UU. son energía, materiales, comunicaciones y financiero. En Europa se comportan mal el consumo cíclico, las inmobiliarias, los materiales, la tecnología, el sector financiero y el industrial. En Japón los peores sectores son energía, tecnología y materiales.

Tras esta reclasificación sectorial el fondo mantiene una sobreponderación en el sector salud, industrial y tecnología. Se encuentra infraponderado en comunicaciones, energía y consumo no cíclico.

Por estrategias, el fondo invierte de forma estructural en varias temáticas relacionadas con El fondo invierte de forma estructural en varias temáticas Ciencia y Tecnología (Robótica, eCommerce, innovación, pequeña capitalización); Demografía (Empresas relacionadas con el envejecimiento y Bancos); Planeta tierra (Cambio climático); y Otros (una selección de empresas de fondos de gestión activa que realizan mucha selección de títulos y que han batido al índice SP 500 a largo plazo; y Spin off (para invertir en empresas pequeñas que cotizan con descuento porque pertenecen a una matriz muy grande)).

Se incrementa el peso en la estrategia de envejecimiento y nutrición ya que son valores defensivos y contrapesan el sesgo más cíclico y de crecimiento de otras estrategias. El peso en Cambio climático también aumenta porque son valores que descorrelacionan tanto con el SP 500 como con el resto de estrategias. También se aumenta el peso en la biotecnología. Tras la publicación de resultados del tercer trimestre se generan oportunidades de inversión en este tipo de valores cuya evolución depende del avance que hagan las compañías en sus investigaciones sobre la viabilidad de nuevos fármacos y tratamientos para las enfermedades más impactantes en la salud. También se incrementa la estrategia en bancos americanos porque es un sector con una valoración atractiva y donde se espera la regulación sea favorable. Se compra también una cesta de valores del estilo value (con más sobrepeso en el sector financiero, energía, consumo no cíclico y eléctricas, y con menos peso en tecnología, consumo cíclico, y comunicaciones). También se han rebalanceado los valores de las cestas según un modelo factorial (valor, crecimiento, momentum, calidad y riesgo). En el semestre se cierra la estrategia de spin off basada en una cesta de varias compañías que han surgido como consecuencia de un spin off de la empresa matriz. La evolución de esta cesta ha sido muy diferente a la del índice SP US Spin-Off Index de donde se obtuvo la muestra de compañías que han resultado de un spin off. Esta estrategia no ha cumplido con los objetivos de rentabilidad que habíamos determinado para el fondo, y por ello se venden esos valores.

En cuanto a perspectivas en 2018 las dinámicas de las Bolsas han continuado su deterioro y seguimos observando señales de debilidad en el comportamiento de otros activos de riesgo que apuntan a un escenario bursátil problemático para los próximos meses en términos de rentabilidad/riesgo. Nuestro escenario macro apunta hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento cauteloso en activos de riesgo.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
PC.ICO 1610194.95  %
GOLDMAN SACHS GROUP INC 5.375 202.32  %
JPMORGAN CHASE & CO 2.2 192.3  %
ETF: ISHARES EDGE S&P500 MIN VOL2.12  %
CANDR EQUITIES L-BIOTECH-V1.88  %
ALPHABET INC-CL A0.48  %
HORMEL FOODS CORP0.47  %
DEERE & CO0.46  %
CF INDUSTRIES HOLDINGS INC0.44  %
ANSYS INC0.43  %