Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
18/11/2019
 

Descripción

Fondo de Renta Fija Corto Plazo que invierte en activos de renta fija pública tanto nacional como internacional denominados en EUR. La duración media de su cartera será inferior a 2 años.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
18/11/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 14/11/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo-0.07 %-0.38 %-0.61 %
Índice-0.04 %-0.38 %-0.43 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo-0.61 %-0.52 %-0.36 %0.31 %----
Índice-0.43 %-0.44 %-0.36 %-0.01 %----
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-0.83 %-0.42 %-0.08 %-0.13 %0.27 %
Índice-0.42 %-0.47 %-0.39 %-0.15 %0.10 %

Datos estadísticos 14/11/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo0.13 %0.33 %
Volatilidad Índice0.02 %0.03 %
Ratio Sharpe Fondo-1.76 -0.45 
Ratio Sharpe Índice-2.73 -2.70 
Ratio Información-1.37 -0.23 
Tracking Error0.13 %0.34 %
Correlación-0.02 0.01 
Alpha0.00 %0.00 %
Beta-0.13 0.14 
Máxima pérdida diaria del fondo-0.05 %-0.39 %
Máxima pérdida diaria del índice-0.01 %-0.48 %
Número meses negativos fondo1230
Número meses negativos índice1337
Fecha mínima rentabilidad diaria23/11/201829/05/2018
Mínima rentabilidad diaria-0.05 %-0.39 %
Fecha máxima rentabilidad diaria04/01/201931/05/2018
Máxima rentabilidad diaria0.03 %0.15 %


Datos

Fecha lanzamiento del fondo
03/10/2008
Fecha lanzamiento
03/10/2008
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
100,000.00 EUR
Mínimo a mantener
100,000.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0113752002
Código CIF
V85544369
Código registro
4068
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Patrimonio ()
22,763,355.93 €
Índice de referencia
Repo Día ESP
Nombre antiguo
BBVA BONOS CORTO PLAZO GOBIERNOS, FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio0.25
Comisión de depósitoPatrimonio0.05

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.09.2019

En este entorno de tipos negativos y tan poco volátil el fondo ha invertido principalmente en letras de países de la zona Euro y en bonos ligados a la inflación europea. La duración del fondo se encuentra en torno a 0.45 y la TIR en -0.24%.

Durante el tercer trimestre del 2019 el fondo se ha centrado en las siguientes inversiones:

1.- Letras de países de la zona Euro con especial hincapié en Italia. Hemos estado algo cortos contra el índice de referencia en Italia después del buen comportamiento que han tenido en los últimos meses. Hemos invertido sobre todo en la zona de 6-12 meses en diferentes letras italianas. En cuanto al resto de países mucha estabilidad con curvas muy planas y cada vez más negativas. Antes del ECB de Septiembre realizamos liquidez en letras de gobierno para aprovechar la volatilidad tras las palabras de Draghi y así aprovechamos el repunte que se produjo en los tipos.

2. Continuamos muy activos en bonos ligados a la inflación europea ya que se trata de un asset class bastante penalizado y que ofrece valor vs los bonos nominales de la Eurozona. A pesar de unos datos de inflación bastante mediocres, los bonos siguen aguantando y proporcionando cierto carry que nos permiten ir batiendo al índice de referencia. La continua lucha del BCE contra la baja inflación nos hace seguir pensando firmemente que el asset class debería continuar recibiendo soporte. La volatilidad del precio del petróleo y otras commodities son más impredecibles y por lo tanto más complicado de valorar lo cual incide en el comportamiento de los bonos.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Durante el primer semestre del 2019 el fondo se ha centrado en las siguientes inversiones:

1.- Letras de países de la zona Euro con especial hincapié en Italia. Hemos estado algo cortos contra el índice de referencia en Italia debido a la inestabilidad de la coalición de gobierno italiana asi como los débiles datos macro en esta economía. Hemos invertido sobre todo en la zona de 6-12 meses en diferentes letras italianas. A pesar de ello los bonos italianos han seguido actuando muy bien gracias al soporte que ofrece el ECB. En cuanto al resto de países mucha estabilidad con curvas muy planas y cada vez más negativas.

2.- Bonos ligados la inflación Europea y francesa. Durante la primera mitad del semestre fuimos reduciendo la exposición a estos bonos manteniendo solo las referencias con vencimientos 2019. Tras la caída de las expectativas de inflación y el abaratamiento de los linkers hemos incrementado un 10% la exposición a estos bonos en Junio en vencimientos de año (abril y julio 2020).

3.- Futuros sobre tipo de interés. La estrategia de apostar por repuntes en la curva de tipos a c/p en Europa no ha salido bien; tras la desaceleración que estamos teniendo en Europa tanto en crecimiento como en inflación, la curva ya no descuenta ningún tipo de subida de tipos. De esta forma hemos tenido que cerrar la estrategia.

31.03.2019

Tras un vertiginoso final de 2018 hemos iniciado el 2019 con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Sorprende sobremanera Estados Unidos donde parece que la FED ha frenado en seco tras los vaivenes del mercado que ha empezado a descontar una bajada de tipos este mismo año. En los países desarrollados solo el Norges Bank ( Noruega) ha podido subir tipos durante en lo que va de año.

En lo que al mercado de tipos se refiere no tenemos grandes novedades. Seguimos con los tipos a corto plazo firmemente anclados en niveles negativos y tras el flojo comienzo de ejercicio en Europa nos encontramos con un BCE más dovish si cabe, que ha tenido que bajar las previsiones de crecimiento e inflación para los próximos años. Asimismo ha anunciado ya la introducción de nuevas subastas TLTRO en los próximos meses (nos faltan los detalles). Por otro lado se incrementan los rumores de un Tiering del Depo rate para tratar de aliviar algo a los bancos que depositan sus excesos de reservas a -0.40% ( bancos de países “core” principalmente) lo cual abre también la puerta a la posibilidad de un tipo marginal de depósito más bajo. De momento se trata solo de especulaciones pero parece claro que la posibilidad de subida de tipos se ha vuelto a retrasar.

La distribución de activos de la cartera no está sufriendo grandes variaciones en este entorno de tipos a corto plazo tan estable y monótono. Aproximadamente un 60% del portfolio está invertido en letras de diferentes emisores gubernamentales Europeos. Un 20-25% ha estado invertido en bonos ligados a la inflación donde estamos buscando el pick up que ofrecen contra los bonos nominales. Durante el trimestre hemos reducido entre un 5%-10% la exposición a estos bonos debido al frenazo de la economía europea y las peores perspectivas inflacionarias. No obstante mantenemos los vencimientos de 2019 ya que ofrecen buen carry en comparativa con los nominales. El riesgo Italia se ha mantenido bastante contenido y seguimos bastante activos en la zona de 6-12 meses.

Alrededor de un 15% del fondo esta invertido en Comunidades Autónomas españolas. Estos bonos continúan comportándose de forma muy estable y ofrecen entre 10-15 bp de exceso de rentabilidad respecto a los bonos de Gobierno españoles. En este entorno de tipos anclados creemos que tienen valor.

En cuanto a los resultados del fondo hemos cerrado el trimestre con resultados muy positivos sobre todo contra el índice de referencia. Tenemos rentabilidades brutas al 31/03/2019 de (-0.005%) y algo negativas después de comisión con un performance positivo de 10pb contra el índice de referencia en este entorno de tipos negativos y tan poco volátil. La duración del fondo se encuentra en torno a 0.33 y la YTD en -0.18%. Todo parece apuntar que este escenario se va a prolongar en el tiempo y nos esperamos movimientos en los tipos a corto plazo que cambien de forma significativa. Además la incertidumbre con el Brexit y la guerra comercial no van a ayudar a la normalización.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 2,71% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 2,35%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,08%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 1,01%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,08%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,30% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,11%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,12% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,02%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 62,46%.

31.12.2018

Las últimas semanas del 2018 han sido bastante convulsas y volátiles en lo que a los mercados financieros se refiere. Las dudas sobre el crecimiento mundial provocadas por varios factores como son la guerra comercial China vs US, Brexit y una Europa que empieza a dar signos de desaceleración junto con el final del impulso fiscal en Estados Unidos, empiezan a verse reflejadas en los mercados. Los tipos en Europa se mantienen anclados y firmes en niveles negativos en el corto plazo y sin ver variaciones resaltables. El Euribor a 12 meses cierra el año en -0.117% y el 3 meses -0.31%. El mercado cada vez descuenta más lejana y lenta la normalización de tipos en la Eurozona con un Euribor a 3 meses a 0% descontado para finales del 2020. Por lo tanto el ECB ante unas perspectivas no muy halagüeñas en lo que a inflación y crecimiento se refiere se encuentra en una posición incómoda para tratar de normalizar su política monetaria.

Por el lado de bonos soberanos tenemos aproximadamente 50% del fondo invertido en países de la zona Euro. La gran mayoría está en letras españolas e italianas siendo estas últimas las que mejor comportamiento han tenido. Hemos sido muy activos en las mismas y aprovechado oportunidades en la pendiente de la curva de letras italianas sobre todo entre el 6 y 12 meses. En cambio en el resto de países las curvas se mantienen muy planas y con pocas oportunidades de hacer valor relativo.

Un gran porcentaje está invertido en bonos ligados a la inflación Europea y francesa los cuales han sufrido bastante en este entorno de risk off y precios del petróleo a la baja. El castigo ha sido bastante fuerte y los break-evens de inflación se han ido muy por debajo del 1% en todas las curvas y gran parte de los plazos. Tras las fuertes caídas sufridas hemos aprovechado para comprar e incrementar posiciones y tratar de beneficiarnos del rebote en el precio del petróleo que se inició a finales del año pasado.

El performance del fondo ha sido regular fundamentalmente debido al castigo sufrido en los bonos ligados a la inflación. La caída del precio del petróleo y el sentimiento negativo de mercado han sido decisivos en la caída de los linkers. En cambio los bonos nominales de Italia han aguantado bien a pesar de la volatilidad y acaban el año en niveles de 1 yr 0.15%-0.30% tras haber estado bien por encima del 1%. El desconcertante nuevo gobierno italiano tras ciertas cesiones en materia presupuestaria ha tranquilizado al menos de forma momentánea al mercado. Tenemos una TIR de cartera de -0.03% aproximadamente y una duración de 0.35. De cara al 2019 hay varios factores como son el Brexit, guerras comerciales y elecciones europeas que se antojan determinantes para la dirección futura de los mercados financieros.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
BUONI ORDINARI DEL TES 0 2019.78  %
SPAIN LETRAS DEL TESORO 0 2010.65  %
SPAIN I/L BOND 0.55 199.78  %
DEUTSCHLAND I/L BOND 1.75 209.31  %
FRANCE (GOVT OF) 2.25 209.31  %
FADE 0.031 204.53  %
REPUBLIC OF AUSTRIA Float 6/4/204.53  %
BASQUE GOVERNMENT 4.15 193.55  %
INSTITUT CREDITO OFICIAL 0.05 203.17  %
FRENCH DISCOUNT T-BILL 0 192.71  %