Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
18/07/2019
 

Descripción

Fondo de renta variable que invierte directa o indirectamente (máximo 10% en IIC financieras), más del 75% de la exposición total en renta variable principalmente de emisores europeos con política de reparto de dividendos, y en otros valores de renta variable de emisores/mercados europeos u OCDE.

El fondo realizará semestralmente (31/01 y 31/07) el pago de un porcentaje variable en concepto de dividendo, mediante el reembolso obligatorio de participaciones.

Si desea más información consulte folleto informativo del fondo y datos de Interés.

Horizonte

Recomendado para posiciones a más de 3 años

  El 08/09/2017 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
18/07/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 17/07/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo3,08 %13,38 %0,12 %
Índice1,21 %--7,42 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo0,12 %----------
Índice7,42 %----------
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-11,91 %--------
Índice0,22 %--------

Datos estadísticos 16/07/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo11,09 %--
Volatilidad Índice10,69 %--
Ratio Sharpe Fondo0,06 --
Ratio Sharpe Índice0,79 --
Ratio Información-1,51 --
Tracking Error5,18 %--
Correlación0,89 --
Alpha-0,03 %--
Beta0,92 --
Máxima pérdida diaria del fondo-3,02 %--
Máxima pérdida diaria del índice-2,33 %--
Número meses negativos fondo5--
Número meses negativos índice4--
Fecha mínima rentabilidad diaria06/12/2018--
Mínima rentabilidad diaria-3,02 %--
Fecha máxima rentabilidad diaria04/01/2019--
Máxima rentabilidad diaria2,42 %--


  El 08/09/2017 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
22/03/2010
Fecha lanzamiento
22/03/2010
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
600,00 EUR
Mínimo a mantener
600,00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0113536009
Código CIF
V85932242
Código registro
4212
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Patrimonio ()
237.455.687,15 €
Índice de referencia
MSCI Europe High Dividend Yield
Nombre antiguo
BOLSA PLAN DIVIDENDO
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio1,55
Comisión de depósitoPatrimonio0,2
Comisión de reembolsoImporte reembolsado1,5Para participaciones con antigüedad inferior o igual a 3 meses.

(1) No se aplicará comisión de reembolso a clientes de las entidades del Grupo BBVA que lo sean en el marco de contratos de gestión discrecional de carteras, o a aquellos clientes adscritos a la unidad de Banca Privada España del Grupo BBVA que tengan suscrito un contrato de asesoramiento en materia de inversiones. Tampoco será aplicable al colectivo de empleados, jubilados y prejubilados del Grupo BBVA ni a los reembolsos ejecutados como consecuencia de los reembolso obligatorios de participaciones.

Por la parte de patrimonio invertido en IIC del grupo, la comisión máxima de gestión aplicada directa e indirectamente al Fondo no superará el 2,25 % anual sobre patrimonio. Se exime al fondo del pago de comisiones de suscripción y reembolso por la inversión en IIC del grupo.

Con independencia de estas comisiones, el fondo podrá soportar los siguientes gastos: intermediación, liquidación, tasas de la CNMV, auditoría y gastos financieros por préstamos o descubiertos.

Otros datos de interés

El día 05/02/2019, con el valor liquidativo del día 04/02/2019, se procede al pago de un importe a los partícipes que lo fueran a fecha 31/01/2019. Dicho pago se realiza mediante reembolso de participaciones, de acuerdo con lo establecido en el folleto del fondo.
El importe total del último dividendo ha sido de 2.326.308,95 € que sobre el patrimonio del 31/01/2019 (242.095.010,92 €), supone un 0,9609% del patrimonio de dicho día.

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



31.03.2019

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales han propiciado el movimiento al alza de las bolsas, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado. El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre y finaliza en niveles de 13,7.
La temporada de resultados del último trimestre de 2018 resultó algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Durante el 2019 se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa.

En el primer trimestre (en un entorno de rentabilidades muy positivas) el índice de referencia de este fondo (índice representativo de las acciones de alta rentabilidad dividendo) se ha comportado ligeramente peor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad de +12.2% frente a un +13.2% del SXXP. Sectorialmente, en el período ha destacado el buen comportamiento de los sectores más cíclicos, destacando distribución, recursos básicos, construcción e industriales. Por el lado menos positivo volvemos a encontrar al sector de bancos, para el que el retraso o la ralentización del ciclo de subida de tipos supone unas peores perspectivas de negocio. También han tenido rentabilidades peores que el índice sectores defensivos como telecomunicaciones, eléctricas y farmacéuticas.

En cuanto a valores, las contribuciones más positivas del primer trimestre del año han sido las de las compañías de Telecos (Inwit +33.6%, Hellenic Telecom +25.4% y Telecom Italia +14.7%), la petrolera AkerBP (+46.6%), B&M (+38.2%), Tomra (+35%), Forterra (+37%), DSM (+36%) y Volkerwessels (+32.9%). Asimismo, destacan las rentabilidades positivas de Kering (+25.3%), Partners Group (+22.4%), RPC (+26.2%), Axa (+18.2%) y Banca Farmafactoring (+19.5%). Por el contrario, destacamos los retornos negativos de Unicaja (-16.7%), Centrica (-11.8%), Bayer (-4.9%) y BT (-2.5%).

Durante el trimestre hemos ido incorporando a la cartera compañías con buenas perspectivas de negocio y generación alta de caja. Destacamos las compras de Millicom y BAE Systems. Las ventas se han realizado en valores donde o bien no vemos potencial de revalorización adicional (Chargeurs y Extended Stay) o vemos incertidumbres en el corto plazo (Bankia, Inchcape y BE Semiconductors).

Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el periodo en el entorno del 95%.

En los primeros meses del año se han ido reduciendo los riesgos que comentábamos en el último informe: las negociaciones sobre la relación comercial entre Estados Unidos y China van por buen camino; el Brexit parece probable que sea un proceso ordenado; Italia ha dejado de estar en boca de todos y la Reserva Federal ha clarificado su política de tipos para el año. Por todo ello la volatilidad se encuentra en niveles muy bajos. En este entorno, las dinámicas de los mercados de renta variable han mejorado notablemente (al igual que la de otros activos de riesgo), traduciéndose todo ello en una clara mejora de las condiciones financieras. Los Bancos Centrales han cambiado asimismo el anterior sesgo restrictivo de la política monetaria. Todo ello, contribuye a que el entorno de rentabilidad/riesgo parezca más equilibrado. Nuestro escenario macro sigue apuntando hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento menos cauteloso en activos de riesgo.
En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial y enfocada hacia compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. Es difícil prever el comportamiento del sector financiero dada la escasa visibilidad en el corto plazo de la evolución de los tipos de interés, por lo que seguimos adoptando un posicionamiento cauto en el mismo. Dentro de los sectores defensivos, vemos valor en algunas compañías del sector farmacéutico y en algunas de telecomunicaciones. El sector eléctrico, sin embargo, pensamos que está descontando un escenario demasiado optimista. Lo mismo ocurre con el sector petróleo, que se ha visto beneficiado de la fuerte subida del precio del crudo.
El estilo de inversión de dividendo podría comportarse en lo que queda de 2019 mejor que otros índices más generales si el mercado experimenta un incremento de volatilidad tras el positivo arranque de año.
 
El patrimonio del fondo ha aumentado un 6,73% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 2,12%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,44%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,08%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 12,04%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 13,62% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 12,36% correlación del fondo con respecto a su índice de referencia ha sido de un 0,88. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 9,36% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 8,96%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,99. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 0,00%.

31.12.2018

Tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el segundo semestre y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el segundo semestre y +14,4pp en el año).

Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el último éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el semestre (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el año (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destaca el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza. En emergentes Latinoamérica consigue finalizar el semestre en terreno positivo y es la mejor región en el cómputo anual, mientras que Asia finaliza el año a la cola, destacando el mal comportamiento de la bolsa china, y el buen comportamiento de Brasil y la India (que logran finalizar el año en terreno positivo).

En los últimos meses las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses han empezado a revisarse a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. El crecimiento esperado se sitúa actualmente en 24% en EE.UU. y 5,4% en Europa para 2018, mientras que para los próximos años lo hacen en un 8,5% y 10,7% para 2019 y 10,3% y 8,7% de cara a 2020, respectivamente.

En el segundo semestre (en un entorno de rentabilidades muy negativas) el índice de referencia de este fondo (índice representativo de las acciones de alta rentabilidad dividendo) se ha comportado claramente mejor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad de -3.9%% frente a un -10.4% del SXXP. Sectorialmente, en el período ha destacado el buen comportamiento de los sectores más defensivos, con caídas menores que las del mercado debido a la estabilidad de sus beneficios y escasas revisiones negativas de los mismos. También ha tenido un mejor comportamiento el sector de seguros, apoyado por la fortaleza de balance de las compañías y las elevadas rentabilidades por dividendo. Por el lado negativo se ha observado claramente el impacto que puede tener el conflicto comercial de Estados Unidos con China en sectores ligados a estas economías como coches, recursos básicos, tecnología y materiales construcción.

En cuanto a valores, las contribuciones más positivas del segundo semestre del año han sido las de las compañías de farma (Astrazeneca +11.4%, Novartis +14.8% y Novo Nordisk +11.2%), Scor (+23.8%), Polymetal (+23.4%), la compañía salmonera Grieg Seafood (+16.5%), BT (+14.9%) y Telenet (+14%). Por el contrario, destacamos los retornos negativos de consumo cíclico (B&M -30.8%, Chargeurs -33.4%, Stay -25%, Inchcape -29.5%, Playtech -30.4%, y Renault -25.10%), AkerBP (-29%), Norwegian Air Shuttle (-32.9%), Royal Mail (-43.7%), Covestro (-33.4%) y Smurfit Kappa (-32.6%).


Hemos ido incorporando a la cartera compañías con buenas perspectivas de negocio y generación alta de caja. Destacamos las compras de Volkerwessels, Encavis, Zurich Insurance, Kering Volkerwessels. Hemos aprovechado también la debilidad en el precio de Daimler para incorporar la compañía en cartera. Las ventas se han realizado en valores donde o bien no vemos potencial de revalorización adicional (Royal Unibrew y Deutsche Post) o vemos incertidumbres en el corto plazo (Playtech, Europcar, Swiss Re, Signify e ITV).


Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el periodo en el entorno del 95%.

La volatilidad repuntó de manera significativa a finales del 2018, acabando en niveles muy cercanos a los máximos del año. Fue un reflejo de la elevada incertidumbre en diferentes frentes: relaciones comerciales entre Estados Unidos y Japón, debate sobre condiciones del Brexit en Reino Unido, política de tipos de la Reserva Federal y presupuestos de Italia entre otros temas. En este entorno las dinámicas de las bolsas han ido empeorando y observamos también señales de debilidad en el comportamiento de otros activos de riesgo que señalan un escenario bursátil problemático para los próximos meses en términos de rentabilidad/riesgo. Nuestro escenario macro apunta hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento más cauteloso que en períodos anteriores.

En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial y enfocada en compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. Es difícil predecir el comportamiento del sector financiero dada la escasa visibilidad en el corto plazo de la evolución de los tipos de interés, por lo que vamos a adoptar un posicionamiento más neutral que en periodos anteriores. Dentro de los sectores defensivos, seguimos viendo valor de nuevo en algunas compañías del sector farmacéutico y en algunas eléctricas (unos precios de energía soportados pueden justificar buenos resultados). Tras la fuerte corrección del sector petróleo también esperamos incrementar posiciones en el mismo.
El estilo de inversión de dividendo podría comportarse en 2019 mejor que otros índices más generales si el mercado experimenta la volatilidad que esperamos en los próximos meses.

30.09.2018

El menor riesgo de guerra comercial y datos macro apoyando las expectativas de crecimiento e inflación permitían el movimiento al alza de las bolsas durante el mes de julio; sin embargo, el aumento del riesgo geopolítico y la vulnerabilidad de algunos países emergentes (Turquía, Argentina), y el endurecimiento de la política comercial de EE.UU. (especialmente con China), han conllevado una toma de beneficios, especialmente en Europa y emergentes en agosto, y un comportamiento mixto en septiembre. Con todo ello, el índice mundial en dólares finaliza el periodo con un avance del 3,8%. En los mercados desarrollados, destaca la fortaleza de Japón y EE.UU. y la debilidad de Europa (Nikkei +8,1%, S&P500 +7,2%, Stoxx600 +0,9%). En Europa, que se ha visto afectada por su exposición a Turquía y Latam y por el riesgo comercial, destaca el buen comportamiento de los países nórdicos y Francia (menor sesgo exportador que Alemania y periferia), mientras que Reino Unido (afectado por noticias negativas en torno al Brexit) y la periferia (impactada por la situación en Turquía, Latam e Italia) ha presentado un comportamiento negativo (Ibex35 -2,4%).

La temporada de resultados del segundo trimestre ha sido muy positiva en Estados Unidos. En Europa, sin embargo, tan solo el 60% de las compañías han batido expectativas de ventas y un 52% beneficios, afectadas por la apreciación previa del euro. En el trimestre han subido las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías. En la actualidad, el crecimiento esperado en EE.UU. y Europa se sitúa en 23,1% y 7,7% para 2018, 10,3% y 9,2% para 2019 y 10,3% y 8,1% de cara a 2020, respectivamente.

Entre los mejores sectores en el trimestre destacan farmacéuticas, tecnología (pese a la toma de beneficios del último mes) e industriales, así como telecomunicaciones y consumo discrecional en EE.UU., y seguros y energía en Europa. Por el lado negativo encontramos a proxies de bonos como eléctricas e inmobiliarias, materiales (que ha sido uno de los sectores más afectados por las turbulencias comerciales) y el sector bancario (especialmente en Europa, afectado por su exposición a Turquía y Latam así como por el riesgo en Italia).

En el trimestre (en un entorno de rentabilidades positivas) el índice de referencia de este fondo (índice representativo de las acciones de alta rentabilidad por dividendo) se ha comportado mejor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad del 2.8% frente al 0.9% del SXXP. Ha habido mucha dispersión en el comportamiento sectorial y sin un patrón claro. Por el lado positivo han destacado las aseguradoras, farmacéuticas y petroleras. Con las mayores caídas se sitúan recursos básicos, bancos y eléctricas.

En cuanto a valores, las contribuciones más positivas del tercer trimestre del año han tenido lugar en el sector asegurador (Scor +25.7% y Axa +10%), en farma (Astrazeneca +14%, Novartis +14.6% y Novo Nordisk +11.2%) y salmoneras (Grieg Seafood +25.9% y Bakkafrost +10.45%). Asimismo, destacan las rentabilidades positivas de Tomra (+19.4%), Telenet (+18.6%), AkerBP (+16.5%) y Andritz (+10.5%). Por el contrario, las compañías más penalizadas han sido Playtech (-30%), BE Semiconductor (-21.6%), Telecom Italia (-17.9%), Chargeurs (-16.2%) y Coface (-14.2%).
Durante el trimeste hemos ido incorporando a la cartera compañías con buenas perspectivas de negocio y generación alta de caja. Destacamos las compras de Volkerwessels, Encavis y Covestro. Las ventas se han realizado en valores donde o bien no vemos potencial de revalorización adicional (Royal Unibrew) o vemos incertidumbres en el corto plazo (Playtech, Europcar y Swiss Re).

Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el primer trimestre del año en el entorno del 92%.

Las principales economías ofrecen un aspecto saludable, al igual que los beneficios empresariales, especialmente en Estados Unidos. No obstante, las dinámicas internas de los mercados bursátiles son cada vez menos constructivas, con grandes divergencias entre mercados, y detectamos también varias señales de debilidad en el comportamiento de los activos de riesgo que dibujan un escenario menos atractivo en términos de rentabilidad/riesgo para la inversión en Bolsa.
En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial e incrementamos el énfasis en compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. La situación actual es más favorable dentro de financieras para las aseguradoras, con balances muy fuertes y valoraciones atractivas. Dentro de los sectores defensivos, seguimos viendo valor en algunas compañías del sector farmacéutico y en algunas eléctricas (unos precios de energía soportados pueden justificar buenos resultados). Telecomunicaciones, tras unos primeros meses del año bastante complicados, podrían verse beneficiadas del carácter predecible de sus resultados siempre que no observemos una subida rápida de tipos de interés (que pudiera afectar negativamente a su elevado nivel de endeudamiento). Mantenemos también una posición neutral en el sector petróleo. El estilo de inversión de dividendo debería seguir comportándose mejor que otros índices más generales en 2018 si el mercado opta por valorar más la estabilidad de negocio de este tipo de compañías en un entorno más volátil y difícil de predecir.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 1,21% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 0,64%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,44%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,11%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 0,74%, superior a la de la media de la gestora situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 1,77% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 2,78% correlación del fondo con respecto a su índice de referencia ha sido de un 0,86. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 6,40% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 8,18%.

30.06.2018

El repunte de tipos en EE.UU., la fortaleza del dólar y el aumento de las tensiones por la política comercial y exterior de Trump han impactado negativamente sobre los activos de riesgo en los últimos meses, con lo que las bolsas han logrado recuperar tan solo una parte de la caída experimentada en febrero. Por otro lado, una serie de factores idiosincráticos han jugado en contra de los activos emergentes y la periferia europea en el periodo. Con todo ello, el índice mundial en dólares finaliza el semestre retrocediendo un 1,5%, con los mercados emergentes siendo los más perjudicados, y la volatilidad (VIX), que llegaba a alcanzar niveles intradía del 50% en febrero (tras tocar mínimos cercanos al 9% de enero) termina el semestre en el 16%. Entre los mercados desarrollados, EE.UU. ha estado a la cabeza con un retorno positivo, mientras que Europa se veía afectada por datos macro negativos y ruido político en la periferia.

La temporada de resultados del primer trimestre en EE.UU. fue muy positiva, con el 81% batiendo beneficios y el 74% ventas, mientras que en Europa fue algo más floja: afectada por la apreciación del euro en el trimestre anterior, tan solo el 52% batía beneficios y un 49% ventas. Sectorialmente cíclicas y petroleras han sido las que han sorprendido al alza en mayor medida. A lo largo del año, las fuertes revisiones al alza tanto de beneficios como de ventas en el caso americano contrastan con ligeras revisiones a la baja en beneficios y relativa estabilidad en las expectativas de ventas en el caso europeo. En la actualidad, el crecimiento de beneficios esperado para EE.UU. y Europa se sitúa en 22,1% y 8,2% para 2018, 9,8% y 8,4% para 2019 y 10,3% y 8% de cara a 2020, respectivamente.

En el semestre (en un entorno de rentabilidades negativas) el índice de referencia de este fondo (índice representativo de las acciones de alta rentabilidad por dividendo) se ha comportado ligeramente peor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad del -1.15% frente al -0.35% del SXXP. Los sectores con mejor comportamiento en Europa han sido petróleo, tecnología, medios de comunicación y recursos básicos (todos ellos ligados al ciclo económico favorable. Por el lado negativo destacan las caídas del sector financiero (tanto bancos como seguros), telecomunicaciones y autos.

En cuanto a valores, las contribuciones más positivas del primer semestre del año han tenido lugar en Consumo Defensivo (Royal Unibrew +39.7%, Bakkafrost +34.1% y Grieg Seafood +21.5%), en Energía (Aker BP +52.1%, Total +16.3%), en Materiales (Smurfit Kappa +24.6%), Farma (GlaxoSmithKline +19.2%, Shire +16.8%), Real Estate (Aroundtown +13.4%). Asimismo, destacan las rentabilidades positivas de Extended Stay (+16.2%), ITV (+9%), Partners Group (+11.7%), Royal Mail +11.7%, Tomra +11%, Inwit (+9.7%), Centrica (+21.4%) y Red Eléctrica (+7.4%). Por el contrario, los retornos negativos se han concentrado en el sector de Consumo cíclico (Telenet Group -31.4%, Scandic Hotels -24%, Pandora -14% y Playtech -10%), en el Sector Financiero (Santander -14.4%, Bankia -17.1% y Axa -10.3%) y en el Sector Industrial (Signify -23.7% y Europcar -11.3%). Destacar también las caídas de BE Semicononductors (-28.3%), Polymetal (-24.9%), BT Group (-19.8%), Telecom Italia (-11.5%) y Novo Nordisk (-10.1%)

Durante el semestre hemos ido incorporando a la cartera compañías con buenas perspectivas de negocio y generación alta de caja. Destacamos las compras de Swiss Re, Zurich Insurance, BT, Unicaja, Telenet, Encavis, Tomra, RPC y Red Eléctrica. Las ventas se han realizado en valores donde o bien no vemos potencial de revalorización adicional (Royal Dutch, Castellum. Orange, ING, Shire y CNP) o vemos incertidumbres en el corto plazo (Bekaert, SIF, ISS, Pandora y Scandic Hotels).

Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el primer semestre del año en el entorno del 92%.

La volatilidad ha aumentado e n el semestre más como consecuencia de diferentes declaraciones en relación a limitar el comercio entre diversas regiones que por temas fundamentales. Los datos económicos siguen mostrando una senda de crecimiento económico moderado y niveles de inflación ligeramente superiores a los vistos hasta ahora. También se mantienen las expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos y menor expansión monetaria en Europa. Las valoraciones de la renta variable no son bajas pero están soportadas por unas revisiones de beneficios que siguen siendo favorables.
En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial y enfocada en compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. Pensamos que debería haber una recuperación del sector (bancos y seguros), donde una subida moderada de tipos de interés debería favorecer los resultados de los próximos trimestres. Dentro de los sectores defensivos, empezamos a ver algunas valoraciones ajustadas en compañías farmacéuticas y eléctricas tras su buen comportamiento reciente. De especial interés va a ser también la evolución del sector de autos, muy castigado recientemente y donde podría haber oportunidades de inversión interesantes en el corto plazo. Seguimos teniendo una posición menos positiva sobre el sector petróleo después de la fuerte recuperación.
El estilo de inversión de dividendo podría empezar a comportarse mejor que otros índices más generales en 2018 si el mercado opta por valorar más la estabilidad de negocio de este tipo de compañías en un entorno más volátil y difícil de predecir.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 1,86% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 0,79%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,87%.El índice de rotación de la cartera ha sido de 0,38%.
Por otro lado, la rentabilidad del fondo ha sido del -0,33%, superior a la de la media de la gestora, situada en el -0,45%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,04%. La rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -1,15% y la correlación del fondo con respecto a su índice de referencia ha sido de un 0,92. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 10,91%, inferior a la del índice de referencia del fondo que ha sido de un 12,30%.

El fondo soporta comisiones de análisis. Los gestores del fondo reciben multitud de informes de entidades locales e internacionales (por encima de veinte). La relevancia de dichos informes a la hora de la toma de decisiones de inversión (solidez de la argumentación, visiones alejadas del consenso de analistas y grado de acierto en las recomendaciones) y el servicio de los diferentes analistas y vendedores especializados, son tenidos en cuenta para elegir un máximo de 6 contrapartidas semestralmente. También facilitan proporcionando herramientas de selección y bases de datos la selección de compañías en base a su rentabilidad por dividendo. Las contrapartidas seleccionadas finalmente se identifican como generadoras de valor añadido para el fondo y por ende susceptibles de recibir comisiones por ese servicio.

Los gestores utilizan estos análisis como fuente para generar, mejorar y diversificar sus decisiones de inversión, permitiendo entre otras cosas contrastar y fundamentar con mayor profundidad las mismas. La información que estos proveedores de análisis proporcionan, es en muchas ocasiones, inaccesible por otros medios para el gestor/ gestores (ej. información de primera mano sobre reguladores y organismos internacionales. También actúan como intermediarios entre las compañías y los inversores institucionales, organizando conferencias temáticas muy útiles para la toma adecuada de decisiones de inversión. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0.99

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
RPC GROUP PLC2,95  %
TELENET GROUP HOLDING NV2,95  %
RENAULT SA2,9  %
ZURICH INSURANCE GROUP AG2,85  %
AXA SA2,72  %
RED ELECTRICA CORPORACION SA2,72  %
VOLKERWESSELS2,67  %
ASTRAZENECA PLC2,65  %
TOTAL SA2,64  %
AROUNDTOWN SA2,59  %