Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
16/10/2019
 

Descripción

La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice BofA Merrill Lynch Euro Treasury Bill.
Se invierte, directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10%), el 100% de la exposición total en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos, y hasta un 20% en depósitos) de emisores y mercados OCDE. Los activos no superarán los 18 meses hasta el vencimiento, salvo aquellos activos de cupón variable referenciado a índices monetarios y con revisión al menos anual. Como máximo, el 40% de los activos tendrán un plazo remanente de amortización superior a un año. En todo caso, la duración media de la cartera será inferior a 1 año.

Si desea más información consulte folleto informativo del fondo y datos de Interés.

  El 17/01/2017 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
16/10/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 16/10/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo-0,04 %-0,24 %-0,58 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo-0,58 %----------
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-0,80 %--------

Datos estadísticos 14/10/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo0,17 %--
Ratio Sharpe Fondo-0,94 --
Ratio Información-1,68 --
Tracking Error0,16 %--
Correlación0,38 --
Alpha0,00 %--
Beta0,65 --
Máxima pérdida diaria del fondo-0,05 %--
Número meses negativos fondo9--
Fecha mínima rentabilidad diaria23/11/2018--
Mínima rentabilidad diaria-0,05 %--
Fecha máxima rentabilidad diaria16/10/2018--
Máxima rentabilidad diaria0,03 %--


  El 17/01/2017 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
20/01/2011
Fecha lanzamiento
20/01/2011
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
180.000,00 EUR
Mínimo a mantener
180.000,00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0169992007
Código CIF
V86141025
Código registro
4318
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
KPMG AUDITORES, S.L.
Patrimonio ()
81.707.075,33 €
Nombre antiguo
BBVA FON-PLAZO 2016 D, FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio0,3Desde el 01/04/2019 y hasta el 31/12/2019, ambos incluidos.
Comisión de depósitoPatrimonio0,05Desde el 17/01/2017, inclusive.
Comisión de suscripciónImporte suscrito5Desde el 17/01/2017, inclusive.
Comisión de reembolsoImporte reembolsado0Desde el 17/01/2017, inclusive.

Histórico de comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio0,3Desde el 17/01/2017 y hasta el 31/12/2018, ambos incluidos.
Comisión de gestiónPatrimonio0,3Desde el 01/01/2019 y hasta el 31/03/2019, ambos incluidos.
Comisión de gestiónPatrimonio0,3Desde el 01/04/2019 y hasta el 30/06/2019, ambos incluidos.

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo

Durante el primer semestre del 2019 el fondo se ha centrado en las siguientes inversiones:
1.- Letras de países de la zona Euro con especial hincapié en Italia. Hemos estado algo cortos contra el índice de referencia en Italia debido a la inestabilidad de la coalición de gobierno italiana asi como los débiles datos macro en esta economía. Hemos invertido sobre todo en la zona de 6-12 meses en diferentes letras italianas. A pesar de ello los bonos italianos han seguido actuando muy bien gracias al soporte que ofrece el ECB. En cuanto al resto de países mucha estabilidad con curvas muy planas y cada vez más negativas.
2.- Bonos ligados la inflación Europea y francesa. Durante la primera mitad del semestre fuimos reduciendo la exposición a estos bonos manteniendo solo las referencias con vencimientos 2019. Tras la caída de las expectativas de inflación y el abaratamiento de los linkers hemos incrementado un 10% la exposición a estos bonos en Junio en vencimientos de año (abril y julio 2020)
3.- Bonos de crédito hasta vencimientos de 2 años de financieros y corporates de países OCDE en Euros. Seguimos tratando de encontrar este tipo de bonos a precios razonables. A comienzo de año hubo un abaratamiento de los mismos donde aprovechamos para comprar dentro de la poca liquidez existente entre los nombres que vemos que tienen valor. Tras la volatilidad de principios de año hemos entrado en un mercado risk on que ha servido de soporte a los mercados en general y de lo cual se ha beneficiado este activo hasta llegar otra vez a valoraciones bastante altas. Las últimas noticias desde el BCE están dando un soporte adicional a este activo.
4.- Futuros sobre tipo de interés. La estrategia de apostar por repuntes en la curva de tipos a c/p en Europa no ha salido bien; tras la desaceleración que estamos teniendo en Europa tanto en crecimiento como en inflación, la curva ya no descuenta ningún tipo de subida de tipos. De esta forma hemos tenido que cerrar la estrategia.

31.03.2019

Tras un vertiginoso final de 2018 hemos iniciado el 2019 con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Sorprende sobremanera Estados Unidos donde parece que la FED ha frenado en seco tras los vaivenes del mercado que ha empezado a descontar una bajada de tipos este mismo año. En los países desarrollados solo el Norges Bank (Noruega) ha podido subir tipos durante en lo que va de año.
En lo que al mercado de tipos se refiere no tenemos grandes novedades. Seguimos con los tipos a corto plazo firmemente anclados en niveles negativos y tras el flojo comienzo de ejercicio en Europa nos encontramos con un BCE más dovish si cabe, que ha tenido que bajar las previsiones de crecimiento e inflación para los próximos años. Asimismo ha anunciado ya la introducción de nuevas subastas TLTRO en los próximos meses (nos faltan los detalles). Por otro lado se incrementan los rumores de un Tiering del Depo rate para tratar de aliviar algo a los bancos que depositan sus excesos de reservas a -0.40% ( bancos de países core principalmente) lo cual abre también la puerta a la posibilidad de un tipo marginal de depósito más bajo. De momento se trata solo de especulaciones pero parece claro que la posibilidad de subida de tipos se ha vuelto a retrasar.
La distribución de activos de la cartera no está sufriendo grandes variaciones en este entorno de tipos a corto plazo tan estable y monótono. Aproximadamente un 50% del portfolio está invertido en letras de diferentes emisores gubernamentales Europeos. Un 25% ha estado invertido en bonos ligados a la inflación donde estamos buscando el pick up que ofrecen contra los bonos nominales. Durante el trimestre hemos reducido entre un 5%-10% la exposición a estos bonos debido al frenazo de la economía europea y las peores perspectivas inflacionarias. No obstante mantenemos los vencimientos de 2019 ya que ofrecen buen carry en comparativa con los nominales. El riesgo Italia se ha mantenido bastante contenido y seguimos bastante activos en la zona de 6-12 meses.
El 40% del portfolio está invertido en bonos de crédito europeo principalmente los cuales han funcionado muy bien durante el trimestre. Tras la volatilidad de principios de año hemos entrado en un mercado risk on que ha servido de soporte a los mercados en general y de lo cual se ha beneficiado este activo hasta llegar otra vez a valoraciones bastante extremas. El corto que tenemos en Futuros de Euribor marzo 2020 se ha comportado mal tras la última reunión del ECB que ha vuelto a retrasar la posibilidad de subida en el tipo Depo.
En cuanto a los resultados del fondo hemos cerrado el trimestre con resultados muy positivos sobre todo contra el índice de referencia. Tenemos rentabilidades brutas positivas (0.05%) y algo negativas después de comisión con un performance positivo de 10pb contra el índice de referencia en este entorno de tipos negativos y tan poco volátil. La duración del fondo se encuentra en torno a 0.32 y la YTD en -0.10%. Todo parece apuntar que este escenario se va a prolongar en el tiempo y nos esperamos movimientos en los tipos a corto plazo que cambien de forma significativa. Además la incertidumbre con el Brexit y la guerra comercial no van a ayudar a la normalización.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 27,53% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 23,86%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,09%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,67%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,05%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,30% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,04%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,13% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,08%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 80,75%.

31.12.2018

Las últimas semanas del 2018 han sido bastante convulsas y volátiles en lo que a los mercados financieros se refiere. Las dudas sobre el crecimiento mundial provocadas por varios factores como son la guerra comercial China vs US, Brexit y una Europa que empieza a dar signos de desaceleración junto con el final del impulso fiscal en Estados Unidos, empiezan a verse reflejadas en los mercados. Los tipos en Europa se mantienen anclados y firmes en niveles negativos en el corto plazo y sin ver variaciones resaltables. El Euribor a 12 meses cierra el año en -0.117% y el 3 meses -0.31%. El mercado cada vez descuenta más lejana y lenta la normalización de tipos en la Eurozona con un Euribor a 3 meses a 0% descontado para finales del 2020. Por lo tanto el ECB ante unas perspectivas no muy halagüeñas en lo que a inflación y crecimiento se refiere se encuentra en una posición incómoda para tratar de normalizar su política monetaria.
En cuanto a la distribución de activos del fondo hemos buscado incrementar nuestra exposición a crédito tanto fijo como flotante. Tras las ampliaciones que estamos viendo en los spreads de crédito estamos empezando a ver oportunidades de compra a precios razonables aunque sin mucha oportunidad para encontrar bonos. El tramo de la curva de año ha vuelto a niveles positivos para algunos nombres y hemos comenzado a hacer compras. En la parte de flotantes seguimos acudiendo a primarios en la zona de 18-24 meses.

Por el lado de bonos soberanos tenemos aproximadamente 50% del fondo invertido en países de la zona Euro. La gran mayoría está en letras españolas e italianas siendo estas últimas las que mejor comportamiento han tenido. Hemos sido muy activos en las mismas y aprovechado oportunidades en la pendiente de la curva de letras italianas sobre todo entre el 6 y 12 meses. En cambio en el resto de países las curvas se mantienen muy planas y con pocas oportunidades de hacer valor relativo.
Un gran porcentaje está invertido en bonos ligados a la inflación Europea y francesa los cuales han sufrido bastante en este entorno de risk off y precios del petróleo a la baja. El castigo ha sido bastante fuerte y los break-evens de inflación se han ido muy por debajo del 1% en todas las curvas y gran parte de los plazos. Tras las fuertes caídas sufridas hemos aprovechado para comprar e incrementar posiciones y tratar de beneficiarnos del rebote en el precio del petróleo que se inició a finales del año pasado.

El performance del fondo ha sido regular fundamentalmente debido al castigo sufrido en los bonos ligados a la inflación. La caída del precio del petróleo y el sentimiento negativo de mercado han sido decisivos en la caída de los linkers. En cambio los bonos nominales de Italia han aguantado bien a pesar de la volatilidad y acaban el año en niveles de 1 yr 0.15%-0.30% tras haber estado bien por encima del 1%. El desconcertante nuevo gobierno italiano tras ciertas cesiones en materia presupuestaria ha tranquilizado al menos de forma momentánea al mercado. Tenemos una TIR de cartera de -0.03% aproximadamente y una duración de 0.35. De cara al 2019 hay varios factores como son el Brexit, guerras comerciales y elecciones europeas que se antojan determinantes para la dirección futura de los mercados financieros.

30.09.2018

La política monetaria de los principales bancos centrales apenas ha deparado sorpresas en los meses de verano. Por un lado, la Fed cerraba el trimestre con una nueva subida de tipos de 25pb, la tercera en lo que va de año, hasta el rango 2,00%-2,25%, y mantenía sus proyecciones de una subida más en 2018 y otras tres en 2019. El fuerte ritmo de crecimiento de la economía, la situación de pleno empleo del mercado de trabajo, el crecimiento de los salarios cercano al 3% y el repunte del precio del crudo apoyarían esta política de aumento gradual de los tipos de interés, aunque el mercado descuenta una senda menos alcista (entre 2 y 3 subidas hasta finales de 2019). El BCE, por otro lado, mantiene sin cambios el calendario previsto para el fin de la expansión cuantitativa, así como la sugerencia de tipos estables hasta octubre de 2019, aunque recientemente, y a pesar de reconocer la pérdida de pulso de la economía y los riesgos a la baja de la amenaza proteccionista, se muestra más confiado en las expectativas de repunte de la inflación subyacente de la mano del impulso al alza de los salarios.

La distribución del fondo por tipo de activos no ha tenido variaciones sustanciales. Aproximadamente la mitad del fondo esta invertido en activos de Gobiernos de la zona euro. Tenemos letras en plazos hasta año de Bélgica, Italia, Francia y España. Donde estamos siendo más activos es en las referencias italianas debido a que su reciente volatilidad nos ha dado buenas oportunidades de capturar rentabilidad y jugar rangos. Pensamos que en el corto plazo el spread que ofrece contra otros países es muy importante y proseguimos apostando por relativos contra España por ejemplo.

El resto del fondo está invertido mayoritariamente en bonos de crédito de emisores investment Grade. Los niveles negativos de rentabilidad hacen muy complicada la gestión de estos activos, ya que apenas se encuentran bonos a pesar de estar ya próximos al fin del programa QE del Banco Central Europeo. Por lo tanto, seguimos siendo compradores de este activo que en muchas ocasiones ofrecen pick up contra los Gobiernos. Los futuros de Euribor siguen descontando tipos de depósito negativos hasta finales del 2019 y una subida de 10pb para mediados del año 2019.

Los bonos ligados a la inflación han continuado siendo la principal apuesta del fondo. El bono italiano ligado a la inflación Europea ha sufrido gran volatilidad durante estos meses. No obstante durante el mes de Septiembre se ha comportado muy bien una vez que la volatilidad se ha estabilizado aunque sea momentáneamente. La inflación Europea continúa su senda alza lo cual recoge el bono de forma muy positiva. En cuanto al bono ligado a la inflación francesa se ha comportado de forma mucho más estable y continua ofreciendo valor contra los bonos nominales y su comportamiento ha sido excelente.

El performance del fondo en Septiembre ha sido muy bueno tras unos meses complicados de verano. Tenemos una TIR de cartera de -0.02% aproximadamente y una duración de 0.5.
El patrimonio del fondo ha aumentado un 138,07% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 88,07%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,06%. El índice de rotación de la cartera ha sido de 0,91%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,04%, superior a la de la media de la gestora, situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,16% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,12%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,30%, superior a la del índice de referencia del fondo que ha sido de un 0,12%.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
FUT 90DAY EURO$ FUTR Dec1928,78  %
SPAIN I/L BOND 0.55 197,54  %
BUONI ORDINARI DEL TES 0 207,27  %
FRANCE (GOVT OF) 2.25 206,23  %
BUONI ORDINARI DEL TES 0 194,38  %
BUONI POLIENNALI DEL TES 2.35 194,12  %
FRANCE (GOVT OF) 1.3 192,38  %
FADE 0.85 192,34  %
DEUTSCHLAND I/L BOND 1.75 201,8  %
COMMUNITY OF MADRID Float 4/30/201,7  %