Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
11/07/2019
 

Descripción

Fondo de asignación de activos flexible y gestión dinámica constituyendo una cartera global sin limites establecidos que invertirá directa o indirectamente a través de IIC financieras más del 50% de su patrimonio en activos de renta fija (tanto pública como privada), y en renta variable. El fondo puede mantener posiciones en activos denominados en divisas distintas a su divisa de denominación.
ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.
Si desea más información consulte el Folleto Informativo del Fondo.

Horizonte

Recomendado para posiciones a más de 3 años.

  El 12/04/2013 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
11/07/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 11/07/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo0,54 %-0,53 %-1,61 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo-1,61 %0,58 %-1,59 %------
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-2,56 %2,06 %0,40 %-7,09 %0,94 %

Datos estadísticos 10/07/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo2,87 %2,76 %
Ratio Sharpe Fondo-0,53 0,36 
Ratio Información-2,14 -1,32 
Tracking Error2,88 %2,77 %
Correlación0,01 -0,02 
Alpha-0,01 %0,01 %
Beta0,19 -0,34 
Máxima pérdida diaria del fondo-0,72 %-0,73 %
Número meses negativos fondo817
Fecha mínima rentabilidad diaria15/11/201805/02/2018
Mínima rentabilidad diaria-0,72 %-0,73 %
Fecha máxima rentabilidad diaria26/03/201926/03/2019
Máxima rentabilidad diaria0,59 %0,59 %


  El 12/04/2013 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
30/03/1999
Fecha lanzamiento
30/03/1999
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
10.000,00 EUR
Mínimo a mantener
10.000,00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0114122031
Código CIF
V82300914
Código registro
1832
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Patrimonio ()
50.181.928,04 €
Nombre antiguo
QUALITY VALOR, FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio1,25
Comisión de gestiónResultado positivo contable1515% sobre el exceso de rentabilidad del fondo sobre el EONIA, siempre que no supere el 9% sobre los resultados anuales del fondo, desde el 30/07/2010
Comisión de depósitoPatrimonio0,1

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Las dificultades de China, el sector de autos y el comercio internacional en general siguen pesando en la industria europea, aunque el sector servicios se ha recuperado, lo que debería favorecer una estabilización de la actividad. En todo caso, el 1T termina con fuerte subida de la bolsa, estrechamiento de los diferenciales de crédito, especialmente en el segmento especulativo, y buen comportamiento también de la deuda emergente.
El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. Asia ha liderado las alzas en los países emergentes (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico). La temporada de resultados ha tenido un comportamiento mixto con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales.
La Fed rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, no contemplando subida alguna en 2019 y anunciaba una reducción en Mayo del ritmo de normalización de su balance, que se estabilizaría a partir de Octubre. Las primas de riesgo de la deuda soberana de la periferia europea lograban finalizar el 1T19 con estrechamientos (pese a ser el primer trimestre sin compras netas por parte del BCE), siendo estos especialmente abultados en el caso de Grecia y Portugal. En el mercado de crédito hemos asistido a una marcada tendencia de estrechamiento de los diferenciales durante la mayor parte del periodo, y, pese al repunte experimentado en las últimas semanas del trimestre, acompañando la subida de la volatilidad de las bolsas, la deuda corporativa ha finalizado el periodo en terreno positivo, siendo notable el buen comportamiento del segmento especulativo, especialmente en el caso americano (apoyado por la subida del crudo).
La parte estratégica de la cartera, que tiene un horizonte temporal de medio y largo plazo, ha contribuido positivamente al fondo. La exposición a deuda emergente en divisa local y a bolsa global ha aportado rentabilidad, mientras que la exposición a primas de riesgo alternativas, en un entorno de mercado difícil, ha restado.
En el bloque de estrategias cuantitativas enfocadas a aprovechar tendencias de mercado en las distintas clases de activo, la contribución ha sido negativa. El posicionamiento cauto hacia la renta variable global y europea ha sido el mayor detractor durante el periodo, mientras que la exposición a duración, dólar y high yield ha aportado valor.
En cuanto a las apuestas tácticas y temáticas, su impacto en la rentabilidad ha sido ligeramente negativo, debido al comportamiento adverso de las inversiones en mineras de oro, el dólar canadiense contra el euro y las coberturas mediante opciones del S&P 500.
En lo que respecta a las inversiones en IICs, las 5 mayores inversiones se encuentran en los fondos Betaminer I, DWS Floating Rate Notes, Amundi 6 m, Amundi 12 m y UBAM Dynamic Euro Bond.
De cara a los próximos meses, mantenemos una exposición relevante a deuda emergente en divisa local, con un sesgo importante a emisores latinoamericanos, y a primas de riesgo alternativas. La exposición a bolsa global es algo más cauta y dependiente de si los datos macroeconómicos y los resultados empresariales son capaces de confirmar las buenas expectativas ya incorporadas en los precios de los indicadores bursátiles.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 12,61% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 8,50%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,49% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,34% de gastos directos y 0,15% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,09%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,66%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,98%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 3,08% , superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,19%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,99. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 77,14%.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 y 2019 se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018.
El repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales afectaron negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares rompió a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9.8% en el 2S). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos (+9.3pp en el 2S). Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. En el 2S es reseñable el mejor comportamiento de los sectores de corte más defensivo (utilities, farmacéuticas y telecomunicaciones), mientras que por el lado negativo destacan energía, materiales, industriales, financieras y tecnología.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. En renta fija, los activos ganadores en el 2S han sido los bonos a 10 años de Alemania y EE.UU. a pesar de la depreciación de este último para el conjunto del año. En EE.UU. destaca el aplanamiento de la curva (incluso inversión en el tramo más corto). En crédito, este entorno deja repuntes de diferenciales, especialmente en los segmentos especulativos, al igual que en las primas de riesgo periféricas en la última mitad de año.
El dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). Mal segundo semestre para las materias primas (Brent -32,4% en el 2S), excepto el oro que actúa como activo refugio.
En cuanto a nuestra cartera, se ha ido modificando nuestra exposición a renta variable de manera activa, empezando el período con mayor peso en el activo de riesgo y acabándolo con menor exposición, moviéndonos en un rango de 3-18%. Por lo general, se ha mantenido una visión negativa en el desempeño de la bolsa americana y europea tácticamente, con ligera preferencia por la bolsa estadunidense. A pesar de que somos positivos respecto al desempeño a largo plazo de la renta variable emergente, hemos estado prácticamente todo el semestre con la posición neutralizada de manera táctica, aunque finalizamos el período con exposición positiva a dicho activo.
Respecto a renta fija, mantenemos el sesgo a deuda emergente en divisa local. Tácticamente, aumentamos la duración tanto en EEUU como Europa y continuamos con el posicionamiento en High Yield. En divisas, destacamos la mayor exposición a Dólar y Yen, si bien esta última se cerró a finales de septiembre.
Las 5 mayores inversiones se encuentran en los fondos DWS Floating Rate Notes, BGF Euro Short Duration Bond, Amundi 3M, Betaminer I y en el ETF Vanguard S&P 500.

Respecto a los próximos meses, nos encontramos cautos ante el deterioro de los datos macroeconómicos y la inestabilidad provocada por la guerra comercial, que siguen afectando negativamente al desempeño de las bolsas a nivel global, será clave una gestión dinámica del activo de riesgo. Estratégicamente, mantenemos el sesgo positivo a renta variable emergente, niveles cortos de duración y posiciones controladas en bonos de alto rendimiento.

30.09.2018

Asimetría entre regiones con EE.UU. liderando la actividad económica

Las perspectivas del crecimiento del PIB global se mantienen estables para 2018 en el 3,8% y caen ligeramente para 2019 hasta el 3,6%. En las economías desarrolladas las expectativas no cambian, mientras que en los países emergentes se observa un continuado deterioro, agravado por países específicos que se enfrentan a tensiones económicas o financieras (Argentina, Turquía, Brasil…). El sesgo de las políticas monetarias globales es restrictivo.

En EE.UU., el crecimiento del 2T se sitúa en el 4,2% anualizado, el ritmo más alto desde 2014. Tanto el consumo como la inversión empresarial se ven impulsados por las rebajas fiscales. De cara al 3T, las perspectivas son favorables con los índices de confianza en máximos. A pesar del crecimiento salarial, la inflación subyacente se sitúa en agosto en el 2,2% (2,7% la general). La Fed continúa con las subidas de tipos hasta el rango 2%-2,25%. En la eurozona, a pesar del fin de los factores temporales del 1T, en el 2T el crecimiento no se recupera (0,4% trimestral, 1,6% anualizado) con expectativas de un crecimiento similar en el 3T. Por países, destaca el freno en la periferia y la estabilidad alemana. El BCE confirma la reducción de las compras a €15mm mensuales hasta fin de año. La inflación en la eurozona se ve impulsada por las alzas en el precio del crudo hasta el 2,1% (0,9% la subyacente). El PIB chino sigue creciendo a buen ritmo (6,7% interanual en el 2T), sin verse afectado todavía por las tensiones comerciales.

Turbulencias en los mercados emergentes más vulnerables

Las bolsas globales cierran el trimestre en positivo aunque con las subidas muy concentradas en algunos mercados, particularmente en EE.UU. y Japón, con las volatilidades en general contenidas (VIX en 12,1). Los mercados emergentes, a pesar de cierta estabilización en los últimos compases del trimestre, sufren caídas, lastrados por las fuertes tensiones en aquellos países con más desequilibrios macroeconómicos cuyas divisas se han visto penalizadas (Turquía, Argentina, Sudáfrica). De este modo, el dólar sube en términos agregados, aunque se mantiene relativamente estable frente al euro (EURUSD -0,5% hasta 1,16). En renta fija la tendencia generalizada es la de caída en el precio de los bonos de gobiernos con la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. superando el 3%. La pendiente de la curva norteamericana se aplana, mientras que la alemana aumenta. Los bonos periféricos aumentan su volatilidad, especialmente en Italia ante las expectativas sobre el presupuesto del gobierno. Los diferenciales de crédito estrechan tanto en Europa como en EE.UU., especialmente en el segmento especulativo. El petróleo se aprecia ante las tensiones de oferta (+5,5% a 83,0$/b).

Actividad en el fondo

La cartera estratégica del fondo y las coberturas mediante opciones han tenido una contribución negativa a la rentabilidad trimestral. En la parte estratégica ha pesado la exposición a primas de riesgo alternativas, pese a que la inversión en deuda emergente local, a bolsa y a fondos de "high yield" aportó rentabilidad.

En conjunto, los modelos han contribuido positivamente. En el lado positivo destacan los de bolsa y dólar estadounidense, mientras que en el negativo cabe reseñar los de renta fija y "commodities". Respecto a las apuestas tácticas de valor relativo, el saldo trimestral es marginalmente positivo; apuestas como el corto en bolsa italiana y el largo en franco suizo contra el euro han sumado, mientras el corto en compañías mineras y el largo en yen frente al euro restaban.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 3,51% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 4,34%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,39% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,05% de gastos directos y 0,34% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la carter a ha sido de 0,11%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo ha sido del -0,34%, inferior a la de la media de la gestora, situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,36%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 2,16%, superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,25%.

30.06.2018

La economía global se muestra saludable en la primera mitad de 2018. El crecimiento esperado para este año se ha revisado ligeramente al alza tanto en países desarrollados como emergentes. Sin embargo, destaca el impulso de EE.UU., que compensa las peores perspectivas del resto de geografías.
El repunte de tipos en EE.UU., la fortaleza del dólar y el aumento de las tensiones por la política comercial y exterior de Trump han impactado negativamente sobre los activos de riesgo en los últimos meses, con lo que las bolsas han logrado recuperar tan solo una parte de la caída experimentada en febrero. Por otro lado, una serie de factores idiosincráticos han jugado en contra de los activos emergentes y la periferia europea en el periodo. En el 1S destaca el mejor comportamiento de algunos sectores cíclicos (tecnología y consumo discrecional), en detrimento de sectores defensivos y proxies de bonos (telecomunicaciones, consumo estable, utilities).
Aunque el mercado descuenta una senda de tipos en EE.UU. menos alcista que la proyectada por la Fed, el diferente sesgo mostrado por los principales bancos centrales ha tenido su reflejo en las rentabilidades de la deuda soberana a corto plazo de EE.UU. y Alemania, con un aumento de los diferenciales a favor de la primera hasta máximos históricos. La deuda periférica europea, que se había mantenido bastante soportada hasta abril, sufría en mayo el impacto de la crisis política en Italia. Aunque otros mercados periféricos sufrían el contagio, en todo caso contenido, de la crisis italiana, el 1S cierra con pocas variaciones en las primas de riesgo.
El entorno de aversión al riesgo de los últimos meses también se ha dejado notar en el mercado de crédito, especialmente en el europeo, que a partir del próximo año dejará de contar con el apoyo de las compras del BCE.
En cuanto a nuestro fondo, hemos mantenido una visión positiva en renta variable, modificando la exposición al activo de riesgo de manera activa entre 12-25%. Respecto a renta fija, hemos mantenido posiciones en High Yield y deuda emergente. En cuanto a las temáticas macroeconómicas, encontramos un comportamiento mixto en lo que respecta a la rentabilidad. En el lado positivo, cabe destacar el largo del yen y el corto del dólar australiano, así como el buen comportamiento del relativo corto Italia vs. Europa, en el que aprovechamos la inestabilidad política producida en la periferia europea. Sin embargo, por el lado negativo tenemos las apuestas relativas en la bolsa japonesa, en el sector de energía estadunidense y la crisis de la bolsa rusa sufrida a mediados del semestre.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 12,88% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 5,24%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,79% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,67% de gastos directos y 0,12% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido de 0,08%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo ha sido del -1,65%, inferior a la de la media de la gestora, situada en el -0,45%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,54%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 3,49%, superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,96%. A 30 de junio el fondo ha realizado operaciones de recompra, según criterio CNMV, entre un día y una semana en las que BBVA ha actuado como contraparte por un importe de 4468287,88 euros, lo que supone un 5,43% sobre el patrimonio del fondo. No obstante, estas operaciones han sido ejecutadas en mercado como una simultánea. El activo utilizado como garantía real es una Letra del Tesoro español de vencimiento de menos de un año con un rendimiento de -172,61 euros. Esta garantía está denominada en euros. El custodio de esta garantía es BBVA y se encuentra mantenida en cuenta separada.

Dada la vocación de este fondo, monitorizamos constantemente un conjunto de tendencias macro y situaciones que podrían impactar potencialmente las valoraciones de mercado, buscando en todo momento una implementación óptima. A pesar de encontrarnos en un entorno macroeconómico complicado y con grandes retos en la inestabilidad política y comercial, esperamos encontrar oportunidades de inversión atractivas adecuadas para el Quality Global en el ciclo en el que nos encontramos.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0.98. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 71.26

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
BETAMINER I19,54  %
DWS FLOATING RATE NOTES-IC10,58  %
AMUNDI 6 M-I8,35  %
AMUNDI 12 M-I CAP8,33  %
UBAM DYNAMIC EURO BOND-IC7,93  %
UBAM-DY US DOL BD-IHEURCAP7,91  %
MEX BONOS DESARR FIX RT 8 203,19  %
MEX BONOS DESARR FIX RT 7.5 273,18  %
FED REPUBLIC OF BRAZIL 10.25 283,17  %
AXA IM FIIS-US SHDUR-HY-AC-H1,99  %