General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
11/14/2019
 

Description

Equity fund that invests in the main companies on the Spanish stock market.

  On 10/02/2009, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
11/14/2019
Period Performance:
 
 

Details to 11/13/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund3.41%5.82%-0.73%
Index--7.67%0.54%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund-0.73%2.10%-2.78%-1.78%----
Index0.54%---1.94%-2.52%----
Calendar Year20182017201620152014
Fund-13.56%8.37%-5.87%-8.08%1.08%
Index-14.97%7.40%-2.01%-7.15%3.66%

Statistical data 12/11/2019

1 year3 years
Fund Volatility12.74%12.02%
Index Volatility13.21%13.08%
Fund Sharpe Ratio0.07 0.24 
Index Sharpe Ratio0.22 0.22 
Information Ratio-0.33 0.00 
Tracking Error6.08%5.70%
Correlation0.89 0.90 
Alpha-0.01%0.00%
Beta0.86 0.83 
Maximum daily fund drawdown-2.34%-2.40%
Maximum daily drawdown of the index-2.77%-2.85%
Fund negative months517
Index negative months516
Minumum daily returns date02/10/201910/04/2017
Minimum daily returns-2.34%-2.40%
Maximum daily returns date01/04/201904/24/2017
Maximum daily returns2.47%3.00%


  On 10/02/2009, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Data

Fund launch date
04/04/1988
Launch date
04/04/1988
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR30.00
Minimum to maintain
EUR30.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0138861036
CIF Code
V78822269
Record code
131
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
KPMG AUDITORES, S.L.
Assets under management ()
€137,989,624.06
Benchmark index
IBEX 35®
Former name
BBVA BOLSA 2 FIM
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management2.25
Deposit feeAssets under management0.2
Redemption feeAmount redeemed1.5Only applicable to shares redeemed during the first three months in the fund.

No redemption fee for redemptions executed by BBVA Group companies on behalf of their customers, within the framework contracts for discretionary portfolio management, as well as those executed for customers of the BBVA Spain Private Banking Unit (BBVA PATRIMONIOS Unit) who have subscribed a consultancy contract for investments with this company.

Regardless of these fees, the fund may be subject to these costs: intermediation, liquidation, CNMV rates, financial audit and expenses for loans or overdrafts.

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.09.2019

A lo largo del trimestre la visión del House View se ha traducido en un posicionamiento neutral en bolsa europea.

En el trimestre hemos reducido la posición en Inditex (-2.6%), Ferrovial (-2.6%), Merlin Properties (-0.4%) y BBVA (-0.3%). Por otra parte, hemos dado entrada o incrementamos posición en IAG (+1.3%), Meliá (+0.9%), Prosegur Cash (+0.8%), Viscofan (+0.6%), Aperam (+0.2%), Acerinox (+0.2%) y Gestamp (+0.1%).

En lo que se refiere a las compras, la compra de IAG responde a su excesiva penalización por el mercado desde que vendimos la posición hace más de un año. A diferencia de entonces, creemos que ahora el mercado solo está prestando atención a los factores de incertidumbre (Brexit, volatilidad en el precio del petróleo) mientras ignora que IAG es posiblemente la aerolínea europea con mayor calidad en sus activos y mayor resiliencia en sus rutas, mucho menos sesgada a los vuelos entre países europeos, que están sufriendo más en demanda.

En lo que se refiere a Meliá, creemos que la valoración de sus activos inmobiliarios a precio de mercado es muy superior a su precio de cotización, y aunque el ciclo del negocio podría estar en máximos, pensamos que no tiene sentido que una cadena de hoteles bien gestionada como Meliá cotice con un elevado descuento respecto al valor de sus hoteles. Prosegur Cash por su parte ha sido muy penalizada por la incertidumbre política en Argentina, pero de acuerdo a nuestras estimaciones contrastadas con la compañía, el peso de Argentina en la cuenta de resultados es menor a la caída reciente en la cotización, lo que significa que el mercado está valorando a cero todo el negocio allí, lo cual no tiene sentido. La compañía nos ha explicado sus planes de contingencia ante el control de capitales y creemos que será capaz de navegar en ese entorno creando valor para el accionista, tal y como ya hicieron en el anterior control de capitales del país hace escasos cuatro años. No vemos ninguna razón para que la historia no se repita y la acción lo refleje a futuro.

Por el lado de las principales ventas, en todos los casos son ventas parciales por recogida de beneficios tras una apreciación relevante en el precio de las acciones.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el trimestre hemos reducido la posición en Gamesa (-3.1%), Ferrovial (-2.8%), Sacyr (-2.7%), Mediaset (-1.7%), ACS (-1.7%), Euskaltel (-1.4%), Telefónica (-1.4%), Inditex (-0.8%), Meliá (-0.8%), OHL (-0.7%), Mapfre (-0.6%), Logista (-0.5%), BBVA (-0.4%), Metrovacesa (-0.4%), Merlin (-0.3%), Técnicas Reunidas (-0.3%), NOS (-0.3%) y Liberbank (-0.1%). Además, hemos vendido la posición en Telepizza (-1.4%). Por otra parte, hemos dado entrada o incrementamos posición en Catalana Occidente (+1.8%), Galp (+1.5%), Neinor (+1.2%), Applus (+0.9%) y Miquel y Costas (+0.5%).

31.03.2019

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales propiciaban el movimiento al alza de las bolsas durante el 1T19, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado (llegando a situarse un 2,5% por debajo de dichos niveles a mediados de marzo). El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre (salvo repuntes puntuales) y finaliza el trimestre en niveles de 13,7. El movimiento ha venido liderado por las bolsas desarrolladas, entre las que destaca el buen comportamiento de EE.UU. (S&P500 13,1%, Stoxx600 12,3%, Topix 6,5%). Dentro de Europa Francia, Italia y Grecia se situaban a la cabeza, mientras que Alemania y España (con mayor peso de sectores más exportadores, Ibex35 +8,2%) y Reino Unido (sobre el que ha pesado, especialmente en los primeros meses, la incertidumbre sobre el Brexit) han quedado más rezagadas. Entre las plazas emergentes Asia ha liderado las alzas (gracias al buen comportamiento de China apoyado por el anuncio de inclusión de las acciones chinas A en el MSCI Emergentes y el programa de estímulo económico), seguida de Latam (destaca el mal comportamiento de Brasil por dudas sobre las reformas) y con Europa Emergente algo más rezagada (mal comportamiento de Turquía por dudas sobre su estabilización económica).

La temporada de resultados del 4T18 ha resultado ser algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Durante el año se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020 y 9,8% y 7,4% de cara a 2021. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa (niveles de 5,4% y 2,5% para 2019, 5,4% y 4,1% de cara a 2020 y 4,5% y 1,4% para 2021 respectivamente).

Sectorialmente, el tono positivo de los mercados para el conjunto del trimestre ha favorecido el mejor comportamiento relativo de algunos sectores cíclicos, como tecnología, energía e industriales, a los que cabe añadir los sectores americanos de telecomunicaciones y consumo (tanto estable como discrecional), y los de materiales y consumo estable en Europa (alimentación y productos personales). Por el lado negativo, sin embargo, destacan los sectores de financieras y farmacéuticas, algunos subsectores de consumo cíclico europeos (autos, ocio y media), y el sector de materiales americano (en Europa este sector ha tenido un comportamiento relativo positivo).

En este período, el nivel de inversión ha venido reduciéndose, desde un 97% a un 90%, manteniendo un nivel medio de inversión alrededor de un 93%. En el trimestre hemos reducido la posición en Ferrovial (-2.6%), Sacyr (-2.6%), Euskaltel (-1.3%), Telefónica (-1.1%), ACS (-1.0%), Inditex (-0.8%), Gamesa (-0.7%), Logista (-0.5%), OHL (-0.5%), Mediaset (-0.4%), Metrovacesa (-0.4%), Técnicas Reunidas (-0.3%) y Liberbank (-0.1%). Además, hemos dado entrada o incrementamos posición en Neinor Homes (+1.5%), Catalana Occidente (+0.9%), Applus (+0.8%) y Miquel y Costas (+1.5%).
Sectorialmente, el fondo mantiene una infraponderación importante en el sector Financiero debido a la baja exposición al sector de bancos, así como Utilities. Por otro lado tiene sobreponderación relevante en Industriales y Materiales.

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 3,47% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 2,42%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,61%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,09%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 7,54%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 8,99% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 8,20% correlación del fondo con respecto a su índice de referencia ha sido de un 0,88. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 11,87% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 12,33%.

31.12.2018

Tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el 2S y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el 2S y +14,4pp en el año).

Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el 4T éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el 2S (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el cómputo anual (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destaca el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza. En emergentes Latam consigue finalizar el 2S en terreno positivo y es la mejor región en el cómputo anual, mientras que Asia finaliza el año a la cola, destacando el mal comportamiento de la bolsa china, y el buen comportamiento de Brasil y la India (que logran finalizar el año en terreno positivo).

En los últimos meses las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses han empezado a revisarse a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. El crecimiento esperado se sitúa actualmente en 24% en EE.UU. y 5,4% en Europa para 2018, mientras que para los próximos años lo hacen en un 8,5% y 10,7% para 2019 y 10,3% y 8,7% de cara a 2020, respectivamente.

Es reseñable el mejor comportamiento de los sectores de corte más defensivo, como utilities, farmacéuticas y telecomunicaciones, además del sector inmobiliario, mientras que por el lado negativo destacan energía, materiales, industriales, financieras, consumo discrecional y tecnología. En el cómputo anual el comportamiento es similar, destacando por el lado positivo utilities, farmacéuticas, consumo discrecional (salvo autos europeos), inmobiliarias y tecnología, y por el negativo energía, materiales, industriales, financieras y compañías americanas de telecomunicaciones.

Se ha mantenido el nivel de inversión alrededor de un 97%. Se ha reducido la posición en Almirall (-4.3%), Acciona (-2.7%), NH Hotel (-2.0%), Gamesa (-2.0%), Parques Reunidos (-1.2%), Técnicas Reunidas (-1.1%), Nos (-0.8%), Ferrovial (-0.6%), Talgo (-0.4%), Aperam (-0.3%) y Telefónica (-0.2%). Además, se ha dado entrada o incrementamos posición en Prosegur Cash (+2.8%), Galp (+2.6%), Global Dominion (+1.7%), Miquel y Costas (+1.5%), Metrovacesa (+1.3%), OHL (+1.2%), Telepizza (+1.1%), Gestamp (+0.8%), Melia (+0.6%), Sonae (+0.5%) y BME (+0.3%).

Sectorialmente, el fondo mantiene una infraponderación importante en el sector Financiero debido a la baja exposición al sector de bancos, así como Utilities. Por otro lado tiene sobreponderación relevante en Industriales y Materiales.

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como de los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad. Con todo, la política monetaria global ha seguido siendo restrictiva.

En EE.UU. el crecimiento se mantiene sólido (3,4% anualizado en el 3T) con una previsión del 2,9% para 2018. En cualquier caso, el impulso de las rebajas fiscales parece empezar a decaer en el 2S. La inflación se modera hasta el 2,2% (general y subyacente) tras un 4T de fuertes caídas en el precio del petróleo. La Fed continúa con su política monetaria restrictiva (tipos en el rango 2,25%-2,50%) aunque muestra señales de un menor ritmo de endurecimiento para 2019. En la eurozona, a lo que parecían factores temporales en el 1S se han unidos otros más persistentes, explicativos del débil crecimiento económico (0,2% trimestral, 0,8% anualizado en el 3T) que puede cerrar 2018 en el entorno del 1,9%. Destacan las contracciones trimestrales del PIB en Alemania e Italia. La inflación en la eurozona se sitúa en el 1,9% (subyacente en el 1%) y el BCE finaliza su programa de compras. En China, el PIB se desacelera (6,5% interanual en el 3T), a lo que el gobierno ha empezado a responder con medidas de estímulo.

Fuerte aversión al riesgo ante las incertidumbres políticas y comerciales y las dudas sobre el crecimiento económico global. La mayoría de bolsas cae, tanto emergentes como desarrolladas, con especial impacto en Europa y Asia emergente. La volatilidad (VIX) repunta +9,3pp en el 2S hasta el 25,4 (+14,4pp en el año). En renta fija, los activos ganadores en el 2S han sido los bonos a 10 años de Alemania y EE.UU. a pesar de la depreciación de este último para el conjunto del año. En EE.UU. destaca el aplanamiento de la curva (incluso inversión en el tramo más corto) que muchos ven como una señal negativa del ciclo. En crédito, este entorno deja repuntes de diferenciales, especialmente en los segmentos especulativos, al igual que en las primas de riesgo periféricas en la última mitad de año. En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el 2S y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% (-1,9% en el 2S) hasta 1,145. Mal semestre para las materias primas (el Brent cae un 32,4% en el 2S y un 20,4% en el año) excepto el oro que actúa como activo refugio.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
MELIA HOTELS INTERNATIONAL4.89%
CIA OF DISTRIBUCION INTEGRAL4.85%
GALP ENERGIA SGPS SA4.75%
TELEFONICA S.A.4.47%
ACERINOX S.A.4.31%
GESTAMP AUTOMOCION S.A.4.24%
INDUSTRY OF DISENO TEXTILE4.04%
MIQUEL Y COSTAS3.81%
GLOBAL DOMINION ACCESS S.A.3.4%
BANCO SANTANDER SA3.39%