General Overview

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
 

Description

Short Term Fixed-income fund that invests in public and private fixed-income assets denominated in EUR. The average duration of your portfolio will fluctuate between 3 months and 1 year, and the assets that comprise it will not exceed 18 months to maturity, with the exception of those with a variable interest coupon that have a revision time of at least one year.
THIS FUND CAN INVEST 5% IN LOW CREDIT QUALITY FIXED-INCOME ISSUES, THESE HAVE A HIGH CREDIT RISK.
If you would like to receive further information, please consult the Fund Information Prospectus and Other information of interest.

  On 08/14/2014, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY - MM.DD.YY
Latest NAV:
10/17/2019
Period Performance:
 
 

Details to 10/16/2019

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.05%-0.24%-0.58%
Index-0.05%-0.22%-0.30%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund-0.58%-0.46%-0.35%------
Index-0.30%-0.41%-0.26%------
Calendar Year20182017201620152014
Fund-0.82%-0.30%-0.06%-0.24%--
Index-0.45%-0.47%-0.23%0.04%--

Statistical data 10/15/2019

1 year3 years
Fund Volatility0.16%0.36%
Index Volatility0.10%0.13%
Fund Sharpe Ratio-1.12 -0.25 
Index Sharpe Ratio0.87 -0.33 
Information Ratio-1.74 -0.17 
Tracking Error0.15%0.27%
Correlation0.38 0.78 
Alpha0.00%0.00%
Beta0.63 2.10 
Maximum daily fund drawdown-0.06%-0.41%
Maximum daily drawdown of the index-0.03%-0.14%
Fund negative months929
Index negative months1234
Minumum daily returns date11/23/201805/29/2018
Minimum daily returns-0.06%-0.41%
Maximum daily returns date10/16/201805/31/2018
Maximum daily returns0.03%0.16%


  On 08/14/2014, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Data

Fund launch date
01/09/1997
Launch date
01/09/1997
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 600.00
Minimum to maintain
EUR 600.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0110131036
CIF Code
V81623936
Record code
3372
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
PRICE WATERHOUSE COOPERS AUDITORES, S.L.
Assets under management ()
€552,679,048.82
Benchmark index
MLGOVBILL
Former name
BBVA AHORRO CORTO PLAZO II, FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management0.3From the 04/01/2019 and until the 12/31/2019, both included.
Deposit feeAssets under management0.05From 08/14/2014, inclusive.

History of fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management0.7From 08/14/2014 and until 01/11/2015, both inclusive.
Management feeAssets under management0.4From 01/12/2015 and until 12/31/2015, both inclusive.
Management feeAssets under management0.3From the 01/01/2016 and until the 12/31/2018, both included.
Management feeAssets under management0.3From the 01/01/2019 and until the 03/31/2019, both included.
Management feeAssets under management0.65Until 08/13/2014, inclusive.
Deposit feeAssets under management0.1Until 08/13/2014, inclusive.

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el primer semestre del 2019 el fondo se ha centrado en las siguientes inversiones:
1.- Letras de países de la zona Euro con especial hincapié en Italia. Hemos estado algo cortos contra el índice de referencia en Italia debido a la inestabilidad de la coalición de gobierno italiana asi como los débiles datos macro en esta economía. Hemos invertido sobre todo en la zona de 6-12 meses en diferentes letras italianas. A pesar de ello los bonos italianos han seguido actuando muy bien gracias al soporte que ofrece el ECB. En cuanto al resto de países mucha estabilidad con curvas muy planas y cada vez más negativas.
2.- Bonos ligados la inflación Europea y francesa. Durante la primera mitad del semestre fuimos reduciendo la exposición a estos bonos manteniendo solo las referencias con vencimientos 2019. Tras la caída de las expectativas de inflación y el abaratamiento de los linkers hemos incrementado un 10% la exposición a estos bonos en Junio en vencimientos de año (abril y julio 2020)
3.- Bonos de crédito hasta vencimientos de 2 años de financieros y corporates de países OCDE en Euros. Seguimos tratando de encontrar este tipo de bonos a precios razonables. A comienzo de año hubo un abaratamiento de los mismos donde aprovechamos para comprar dentro de la poca liquidez existente entre los nombres que vemos que tienen valor. Tras la volatilidad de principios de año hemos entrado en un mercado risk on que ha servido de soporte a los mercados en general y de lo cual se ha beneficiado este activo hasta llegar otra vez a valoraciones bastante altas. Las últimas noticias desde el BCE están dando un soporte adicional a este activo.
4.- Futuros sobre tipo de interés. La estrategia de apostar por repuntes en la curva de tipos a c/p en Europa no ha salido bien; tras la desaceleración que estamos teniendo en Europa tanto en crecimiento como en inflación, la curva ya no descuenta ningún tipo de subida de tipos. De esta forma hemos tenido que cerrar la estrategia.

31.03.2019

Tras un vertiginoso final de 2018 hemos iniciado el 2019 con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Sorprende sobremanera Estados Unidos donde parece que la FED ha frenado en seco tras los vaivenes del mercado que ha empezado a descontar una bajada de tipos este mismo año. En los países desarrollados solo el Norges Bank (Noruega) ha podido subir tipos durante en lo que va de año.
En lo que al mercado de tipos se refiere no tenemos grandes novedades. Seguimos con los tipos a corto plazo firmemente anclados en niveles negativos y tras el flojo comienzo de ejercicio en Europa nos encontramos con un BCE más dovish si cabe, que ha tenido que bajar las previsiones de crecimiento e inflación para los próximos años. Asimismo ha anunciado ya la introducción de nuevas subastas TLTRO en los próximos meses (nos faltan los detalles). Por otro lado se incrementan los rumores de un Tiering del Depo rate para tratar de aliviar algo a los bancos que depositan sus excesos de reservas a -0.40% ( bancos de países core principalmente) lo cual abre también la puerta a la posibilidad de un tipo marginal de depósito más bajo. De momento se trata solo de especulaciones pero parece claro que la posibilidad de subida de tipos se ha vuelto a retrasar.
La distribución de activos de la cartera no está sufriendo grandes variaciones en este entorno de tipos a corto plazo tan estable y monótono. Aproximadamente un 50% del portfolio está invertido en letras de diferentes emisores gubernamentales Europeos. Un 25% ha estado invertido en bonos ligados a la inflación donde estamos buscando el pick up que ofrecen contra los bonos nominales. Durante el trimestre hemos reducido entre un 5%-10% la exposición a estos bonos debido al frenazo de la economía europea y las peores perspectivas inflacionarias. No obstante mantenemos los vencimientos de 2019 ya que ofrecen buen carry en comparativa con los nominales. El riesgo Italia se ha mantenido bastante contenido y seguimos bastante activos en la zona de 6-12 meses.
El 40% del portfolio está invertido en bonos de crédito europeo principalmente los cuales han funcionado muy bien durante el trimestre. Tras la volatilidad de principios de año hemos entrado en un mercado risk on que ha servido de soporte a los mercados en general y de lo cual se ha beneficiado este activo hasta llegar otra vez a valoraciones bastante extremas. El corto que tenemos en Futuros de Euribor marzo 2020 se ha comportado mal tras la última reunión del ECB que ha vuelto a retrasar la posibilidad de subida en el tipo Depo.
En cuanto a los resultados del fondo hemos cerrado el trimestre con resultados muy positivos sobre todo contra el índice de referencia. Tenemos rentabilidades brutas positivas (0.05%) y algo negativas después de comisión con un performance positivo de 10pb contra el índice de referencia en este entorno de tipos negativos y tan poco volátil. La duración del fondo se encuentra en torno a 0.32 y la YTD en -0.10%. Todo parece apuntar que este escenario se va a prolongar en el tiempo y nos esperamos movimientos en los tipos a corto plazo que cambien de forma significativa. Además la incertidumbre con el Brexit y la guerra comercial no van a ayudar a la normalización.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 4,55% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 2,62%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,09%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,55%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,04%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,30% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,04%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,11% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,08%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 54,79%.

31.12.2018

Las últimas semanas del 2018 han sido bastante convulsas y volátiles en lo que a los mercados financieros se refiere. Las dudas sobre el crecimiento mundial provocadas por varios factores como son la guerra comercial China vs US, Brexit y una Europa que empieza a dar signos de desaceleración junto con el final del impulso fiscal en Estados Unidos, empiezan a verse reflejadas en los mercados. Los tipos en Europa se mantienen anclados y firmes en niveles negativos en el corto plazo y sin ver variaciones resaltables. El Euribor a 12 meses cierra el año en -0.117% y el 3 meses -0.31%. El mercado cada vez descuenta más lejana y lenta la normalización de tipos en la Eurozona con un Euribor a 3 meses a 0% descontado para finales del 2020. Por lo tanto el ECB ante unas perspectivas no muy halagüeñas en lo que a inflación y crecimiento se refiere se encuentra en una posición incómoda para tratar de normalizar su política monetaria.

En cuanto a la distribución de activos del fondo hemos buscado incrementar nuestra exposición a crédito tanto fijo como flotante. Tras las ampliaciones que estamos viendo en los spreads de crédito estamos empezando a ver oportunidades de compra a precios razonables aunque sin mucha oportunidad para encontrar bonos. El tramo de la curva de año ha vuelto a niveles positivos para algunos nombres y hemos comenzado a hacer compras. En la parte de flotantes seguimos acudiendo a primarios en la zona de 18-24 meses.
Por el lado de bonos soberanos tenemos aproximadamente 50% del fondo invertido en países de la zona Euro. La gran mayoría está en letras españolas e italianas siendo estas últimas las que mejor comportamiento han tenido. Hemos sido muy activos en las mismas y aprovechado oportunidades en la pendiente de la curva de letras italianas sobre todo entre el 6 y 12 meses. En cambio en el resto de países las curvas se mantienen muy planas y con pocas oportunidades de hacer valor relativo.
Un gran porcentaje está invertido en bonos ligados a la inflación Europea y francesa los cuales han sufrido bastante en este entorno de risk off y precios del petróleo a la baja. El castigo ha sido bastante fuerte y los break-evens de inflación se han ido muy por debajo del 1% en todas las curvas y gran parte de los plazos. Tras las fuertes caídas sufridas hemos aprovechado para comprar e incrementar posiciones y tratar de beneficiarnos del rebote en el precio del petróleo que se inició a finales del año pasado.
El performance del fondo ha sido regular fundamentalmente debido al castigo sufrido en los bonos ligados a la inflación. La caída del precio del petróleo y el sentimiento negativo de mercado han sido decisivos en la caída de los linkers. En cambio los bonos nominales de Italia han aguantado bien a pesar de la volatilidad y acaban el año en niveles de 1 yr 0.15%-0.30% tras haber estado bien por encima del 1%. El desconcertante nuevo gobierno italiano tras ciertas cesiones en materia presupuestaria ha tranquilizado al menos de forma momentánea al mercado. Tenemos una TIR de cartera de -0.03% aproximadamente y una duración de 0.35. De cara al 2019 hay varios factores como son el Brexit, guerras comerciales y elecciones europeas que se antojan determinantes para la dirección futura de los mercados financieros.

30.09.2018

La política monetaria de los principales bancos centrales apenas ha deparado sorpresas en los meses de verano. Por un lado, la Fed cerraba el trimestre con una nueva subida de tipos de 25pb, la tercera en lo que va de año, hasta el rango 2,00%-2,25%, y mantenía sus proyecciones de una subida más en 2018 y otras tres en 2019. El fuerte ritmo de crecimiento de la economía, la situación de pleno empleo del mercado de trabajo, el crecimiento de los salarios cercano al 3% y el repunte del precio del crudo apoyarían esta política de aumento gradual de los tipos de interés, aunque el mercado descuenta una senda menos alcista (entre 2 y 3 subidas hasta finales de 2019). El BCE, por otro lado, mantiene sin cambios el calendario previsto para el fin de la expansión cuantitativa, así como la sugerencia de tipos estables hasta octubre de 2019, aunque recientemente, y a pesar de reconocer la pérdida de pulso de la economía y los riesgos a la baja de la amenaza proteccionista, se muestra más confiado en las expectativas de repunte de la inflación subyacente de la mano del impulso al alza de los salarios.

La distribución del fondo por tipo de activos no ha tenido variaciones sustanciales. Aproximadamente la mitad del fondo esta invertido en activos de Gobiernos de la zona euro. Tenemos letras en plazos hasta año de Bélgica, Italia, Francia y España. Donde estamos siendo más activos es en las referencias italianas debido a que su reciente volatilidad nos ha dado buenas oportunidades de capturar rentabilidad y jugar rangos. Pensamos que en el corto plazo el spread que ofrece contra otros países es muy importante y proseguimos apostando por relativos contra España por ejemplo.

El resto del fondo está invertido mayoritariamente en bonos de crédito de emisores investment Grade. Los niveles negativos de rentabilidad hacen muy complicada la gestión de estos activos, ya que apenas se encuentran bonos a pesar de estar ya próximos al fin del programa QE del Banco Central Europeo. Por lo tanto, seguimos siendo compradores de este activo que en muchas ocasiones ofrecen pick up contra los Gobiernos. Los futuros de Euribor siguen descontando tipos de depósito negativos hasta finales del 2019 y una subida de 10pb para mediados del año 2019.

Los bonos ligados a la inflación han continuado siendo la principal apuesta del fondo. El bono italiano ligado a la inflación Europea ha sufrido gran volatilidad durante estos meses. No obstante durante el mes de Septiembre se ha comportado muy bien una vez que la volatilidad se ha estabilizado aunque sea momentaneamente. La inflación Europea continúa su senda alza lo cual recoge el bono de forma muy positiva. En cuanto al bono ligado a la inflación francesa se ha comportado de forma mucho más estable y continua ofreciendo valor contra los bonos nominales y su comportamiento ha sido excelente.

El performance del fondo en Septiembre ha sido muy bueno tras unos meses complicados de verano. Tenemos una TIR de cartera de -0.02% aproximadamente y una duración de 0.5. Tenemos una rentabilidad bruta de -0.24% a 30/09/2018 con 15 p.b por encima del índice de referencia.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 6,87% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 4,08%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,09%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,35%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,02%, superior a la de la media de la gestora situada en el -0,04%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,11% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -0,12%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,31% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,12%.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
BUONI ORDINARI OF THE TES 0 207.46%
FRANCE (GOVT OF) 2.25 206.91%
SPAIN I/L BOND 0.55 196.15%
BUONI POLIENNALI OF THE TES 2.35 193.86%
DEUTSCHLAND I/L BOND 1.75 203.6%
BUONI ORDINARI OF THE TES 0 192.86%
FRANCE (GOVT OF) 1.3 191.88%
SPAIN TREASURY BILLS 0 191.8%
CAIXA 0 2805201.59%
PAG.SANTANDER CONSUM FI 1806201.59%