General Overview

Period:
MM.DD.YY http://www.caixabank.com/informacionparaaccionistaseinversores/gobiernocorporativo/juntageneralaccionistas_en.html MM.DD.YY
Latest NAV:
09/07/2020
 

Description

Short Term Fixed-income fund that invests in public and private fixed-income assets denominated in EUR. The average duration of your portfolio will fluctuate between 3 months and 1 year, and the assets that comprise it will not exceed 18 months to maturity, with the exception of those with a variable interest coupon that have a revision time of at least one year.
THIS FUND CAN INVEST 5% IN LOW CREDIT QUALITY FIXED-INCOME ISSUES, THESE HAVE A HIGH CREDIT RISK.
If you would like to receive further information, please consult the Fund Information Prospectus and Other information of interest.

  On 08/14/2014, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Fund evolution

Period:
MM.DD.YY http://www.caixabank.com/informacionparaaccionistaseinversores/gobiernocorporativo/juntageneralaccionistas_en.html MM.DD.YY
Latest NAV:
09/07/2020
Period Performance:
 
 

Data as at 08/07/2020

Accumulated performance1 monthYear to date1 year
Fund-0.02%-0.75%-0.96%
Index0.00%-0.20%-0.42%
Annualized performance1 year3 years5 years10 years15 years20 years
Fund-0.96%-0.70%-0.48%------
Index-0.42%-0.39%-0.33%------
Calendar Year20192018201720162015
Fund-0.35%-0.82%-0.30%-0.06%-0.24%
Index-0.31%-0.45%-0.47%-0.23%0.04%

Statistical data 07/07/2020

1 year3 years
Fund Volatility0.36%0.41%
Index Volatility0.17%0.16%
Fund Sharpe Ratio-1.31 -0.73 
Index Sharpe Ratio0.44 0.10 
Information Ratio-1.90 -1.02 
Tracking Error0.29%0.31%
Correlation0.62 0.74 
Alpha0.00%0.00%
Beta1.30 1.91 
Maximum daily fund drawdown-0.18%-0.41%
Maximum daily drawdown of the index-0.08%-0.14%
Fund negative months928
Index negative months1233
Minumum daily returns date09/03/202005/29/2018
Minimum daily returns-0.18%-0.41%
Maximum daily returns date03/26/202005/31/2018
Maximum daily returns0.04%0.16%


  On 08/14/2014, the investment vocation of the fund was modified so only the evolution of the net asset value and returns are shows from this date, according to article 60.3 of Royal Decree 217/2008 of 15 February.

Data

Fund launch date
01/09/1997
Launch date
01/09/1997
Base Fund Currency
EURO
Type
Accumulation
Minimum investment
EUR 600.00
Minimum to maintain
EUR 600.00
Applicable net asset value
D
Cut-off time
15:00 h
Settlement date
D+1
ISIN Code
ES0110131036
CIF Code
V81623936
Record code
3372
Registered in
SPAIN
Domiciled in
SPAIN
Legal structure
Investment Fund
Fund manager
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Custody
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Assets under management ()
€536,224,772.55
Benchmark index
MLGOVBILL
Former name
BBVA AHORRO CORTO PLAZO II, FI
NAV frequency
Daily

Fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management0.3From 04/01/2019 until 09/30/2020, both inclusive.
Deposit feeAssets under management0.05From 08/14/2014, inclusive.

History of fees

 Base%Period/Term
Management feeAssets under management0.7From 08/14/2014 and until 01/11/2015, both inclusive.
Management feeAssets under management0.4From 01/12/2015 and until 12/31/2015, both inclusive.
Management feeAssets under management0.3From the 01/01/2016 and until the 12/31/2018, both included.
Management feeAssets under management0.3From the 01/01/2019 and until the 03/31/2019, both included.
Management feeAssets under management0.65Until 08/13/2014, inclusive.
Deposit feeAssets under management0.1Until 08/13/2014, inclusive.

Other key data

Applicable net asset value: from the application date.

Publication site of net asset value: the Market Bulletin of the Madrid Stock Exchange.

Processing of subscription and redemption orders: orders placed by participants after 3:00 pm or on a non-business day will be processed along with those made the next business day. For these purposes, business day is defined as Monday to Friday, except for official holidays in all of Spain. The 3:00 pm deadline is the time on the mainland.

Any days on which there is no market for the assets representing more than 5% of the assets will not be considered business days. Marketers may establish different deadlines or earlier than generally established by the fund management company, where the marketer must notify participants of this time.



31.03.2020

En cuanto al posicionamiento del fondo, no ha habido grandes variaciones, manteniéndose un 60% aproximadamente de la cartera en gobiernos, con un 35% en bonos de crédito investment grade, y el resto en liquidez.

Con respecto a las inversiones concretas realizadas en el periodo destacamos:

- Incremento de exposición a letra italiana en torno a un 7% con los repuntes de rentabilidades de los últimos 15 días. No obstante seguimos algo cortos contra el índice de referencia en Italia. Pensamos que seguiremos viendo mayor volatilidad en este país.
- Renovación de parte del crédito a niveles mucho más atractivos de TIR tras la fuerte ampliación de spreads de los últimos 15 días, aprovechando vencimientos y liquidez existente.

En cuanto al performance del fondo, mal comportamiento frente a índice debido sobre todo a la apuesta por bonos ligados a la inflación europea que veníamos manteniendo en el fondo, afectado por el colapso de la inflación debido al parón global de la actividad junto con el hundimiento del petróleo. También mal comportamiento del crédito, con fuerte ampliación de spreads y fuerte variación de precios por los diferenciales bid-ask debido a la volatilidad en un mercado roto por momentos.
Aún es pronto para aventurar el fin de la pandemia y cuantificar los daños en las economías, pero parece que 2020 acabará en una recesión global de la que nos falta conocer la magnitud. Las medidas adoptadas por el momento ayudar a mantener las caídas en activos de renta fija, y ofrecen oportunidades de entrada en determinados activos con soporte de los bancos centrales.

A la fecha de referencia (31/03/2020) el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 0,41 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 0,15% aproximadamente.

31.12.2019

La principal apuesta del fondo son los linkers ligados a la inflación Europea. Los mismos se han comportado razonablemente bien aportando alrededor de 30pb vs nominales en el conjunto del año como preveíamos cuando implantamos la estrategia.Tenemos un 15%-20% en bonos nominales de Gobiernos. Principalmente hemos sido activos en las curvas españolas y sobre todo italianas. En estos últimos la compresión de spreads continúa siguiendo la tónica del año. Nos hemos quedado cortos contra el benchmark pensando que el movimiento ya está agotado.En cuanto a crédito mucha estabilidad gracias por un lado a las continuas compras por parte del BCE que ofrece un fuerte soporte al mercado. Por otro lado la ausencia de presiones inflacionistas así como el sesgo laxo por parte del banco central han contribuido a la estabilidad en los spreads de crédito.La duración del fondo está actualmente en 0.6 y una YTM de -0.13%.

30.09.2019

En este entorno de tipos negativos y tan poco volátil el fondo ha invertido principalmente en letras de países de la zona Euro, bonos ligados a la inflación y Bonos de crédito hasta vencimientos de 2 años. La duración del fondo se encuentra en torno a 0.55 años y la TIR se sitúa en -0.17%.

Durante el tercer trimestre del 2019 nos hemos centrado en las siguientes inversiones:
1.- Letras de países de la zona Euro con especial hincapié en Italia. Hemos estado algo cortos contra el índice de referencia en Italia después del buen comportamiento que han tenido en los últimos meses. Hemos invertido sobre todo en la zona de 6-12 meses en diferentes letras italianas. En cuanto al resto de países, mucha estabilidad con curvas muy planas y cada vez más negativas. Antes de la reunión del BCE de Septiembre realizamos liquidez en letras de gobierno para aprovechar la volatilidad tras las palabras de Draghi y así aprovechamos el repunte que se produjo en los tipos.

2. Continuamos muy activos en bonos ligados a la inflación europea ya que se trata de una clase de activo bastante penalizada y que ofrece valor vs los bonos nominales de la Eurozona. A pesar de unos datos de inflación bastante mediocres, los bonos siguen aguantando y proporcionando cierto carry que nos permiten ir batiendo al índice de referencia. La continua lucha del BCE contra la baja inflación nos hace seguir pensando firmemente que estos bonos deberían continuar recibiendo soporte. La volatilidad del precio del petróleo y otras commodities son más impredecibles y por lo tanto más complicado de valorar, lo cual incide en el comportamiento de los bonos.

3.- Bonos de crédito hasta vencimientos de 2 años de financieros y corporates de países OCDE en Euros. Seguimos invirtiendo en bonos de diferentes emisores financieros y corporates a niveles negativos pero que ofrecen pick up contra bonos de gobierno. Tras la volatilidad de principios de año hemos entrado en un mercado risk on que ha servido de soporte a los mercados en general y de lo cual se ha beneficiado este activo hasta llegar otra vez a valoraciones bastante altas. Seguimos tratando de ampliar los emisores que tenemos en el fondo buscando nuevos nombres de países OCDE y también hemos aprovechado para comprar a finales de Septiembre a tires algo más atractivas tras la reunión del BCE.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el primer semestre del 2019 el fondo se ha centrado en las siguientes inversiones:
1.- Letras de países de la zona Euro con especial hincapié en Italia. Hemos estado algo cortos contra el índice de referencia en Italia debido a la inestabilidad de la coalición de gobierno italiana asi como los débiles datos macro en esta economía. Hemos invertido sobre todo en la zona de 6-12 meses en diferentes letras italianas. A pesar de ello los bonos italianos han seguido actuando muy bien gracias al soporte que ofrece el ECB. En cuanto al resto de países mucha estabilidad con curvas muy planas y cada vez más negativas.
2.- Bonos ligados la inflación Europea y francesa. Durante la primera mitad del semestre fuimos reduciendo la exposición a estos bonos manteniendo solo las referencias con vencimientos 2019. Tras la caída de las expectativas de inflación y el abaratamiento de los linkers hemos incrementado un 10% la exposición a estos bonos en Junio en vencimientos de año (abril y julio 2020)
3.- Bonos de crédito hasta vencimientos de 2 años de financieros y corporates de países OCDE en Euros. Seguimos tratando de encontrar este tipo de bonos a precios razonables. A comienzo de año hubo un abaratamiento de los mismos donde aprovechamos para comprar dentro de la poca liquidez existente entre los nombres que vemos que tienen valor. Tras la volatilidad de principios de año hemos entrado en un mercado risk on que ha servido de soporte a los mercados en general y de lo cual se ha beneficiado este activo hasta llegar otra vez a valoraciones bastante altas. Las últimas noticias desde el BCE están dando un soporte adicional a este activo.
4.- Futuros sobre tipo de interés. La estrategia de apostar por repuntes en la curva de tipos a c/p en Europa no ha salido bien; tras la desaceleración que estamos teniendo en Europa tanto en crecimiento como en inflación, la curva ya no descuenta ningún tipo de subida de tipos. De esta forma hemos tenido que cerrar la estrategia.

Investments Top Ten

InvestmentsWeight Portfolio
FRANCE (GOVT OF) 0.1 219.19%
BUONI ORDINARI OF THE TES 0 209.03%
DEUTSCHLAND I/L BOND 1.75 207.32%
FRANCE (GOVT OF) 2.25 206.63%
CERT DI CREDITO DEL TES 0 202.54%
CAIXA 0 2805201.74%
PAG.SANTANDER CONSUM FI 1806201.74%
SANTAN CONSUMER FINANCE 0.9 201.3%
BANK BILBAO VIZCAYA ARG 1 211.21%
SANTAN CONSUMER FINAN Float 1/6/201.08%