Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
04/12/2019
 

Descripción

Fondo de Renta Variable Mixta cuyo objetivo de gestión es la inversión en una cartera compuesta entre el 40% y el 60% de renta variable principalmente de emisores europeos, sin descartar otros países OCDE, de alta / media capitalización, que ofrezcan altos ingresos por dividendos. El resto en renta fija pública y / o privada OCDE, incluido hasta el 20% en depósitos, de mínima calidad crediticia media (mín. BBB-) o rating de España en cada momento si fuera inferior. El riesgo divisa podría ser del 100% de exposición total.

ESTE FONDO NO TIENE ASEGURADA LA RENTABILIDAD NI LA INVERSIÓN INICIAL POR LO QUE EL INVERSOR PODRÍA OBTENER PÉRDIDAS. LOS PAGOS PERIÓDICOS SON REEMBOLSOS DE SU INVERSIÓN, ES DECIR, NO SE CORRESPONDEN CON LA RENTABILIDAD OBTENIDA POR EL FONDO. EL FONDO PODRÍA ESTAR OBTENIENDO PÉRDIDAS AUNQUE SE RECIBAN LOS PAGOS PERIÓDICOS.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
04/12/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 04/12/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo-0.04 %9.16 %6.01 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo6.01 %3.17 %--------
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-6.74 %5.17 %-1.97 %----

Datos estadísticos 03/12/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo4.12 %4.22 %
Ratio Sharpe Fondo1.38 0.82 
Máxima pérdida diaria del fondo-1.56 %-1.56 %
Número meses negativos fondo416
Fecha mínima rentabilidad diaria06/12/201806/12/2018
Mínima rentabilidad diaria-1.56 %-1.56 %
Fecha máxima rentabilidad diaria04/01/201904/01/2019
Máxima rentabilidad diaria1.22 %1.22 %


Datos

Fecha lanzamiento del fondo
24/08/2015
Fecha lanzamiento
24/08/2015
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
30.00 EUR
Mínimo a mantener
30.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00 h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0119179002
Código registro
4904
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA Institutional Business
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Patrimonio ()
940,844,478.67 €
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio1.4Para un patrimonio superior a 10 Millones euros.
Comisión de depósitoPatrimonio0.1Para un patrimonio superior a 10 Millones euros.

Histórico de comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio0Desde el 05/10/2015 y hasta el 25/10/2015, ambos incluidos. Hasta que el fondo alcance un patrimonio mínimo de 10 Millones euros.
Comisión de depósitoPatrimonio0Desde el 05/10/2015 y hasta el 25/10/2015, ambos incluidos. Hasta que el fondo alcance un patrimonio mínimo de 10 Millones euros.

Otros datos de interés

El día 06/11/2019, con el valor liquidativo del día 05/11/2019, se procede al pago de un importe a los partícipes del fondo BBVA MI INVERSION MIXTA FI que lo fueran a fecha 31/10/2019. Dicho pago se realiza mediante reembolso de participaciones, de acuerdo con lo establecido en el folleto del fondo. El importe total distribuido asciende a 6.840.334,64€ que sobre el patrimonio del fondo del 31/10/2019 (908.024.295,74 €) , supone un 0,75332% del patrimonio de dicho día.



30.09.2019

En el tercer trimestre (en un entorno de rentabilidades positivas) el índice representativo de las acciones de alta rentabilidad dividendo se ha comportado mejor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad de +3.3% frente a un +2.6% del SXXP.

En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial y enfocada hacia compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. Continuamos con el posicionamiento cauto en bancos a pesar del mal comportamiento del sector en lo que llevamos de año. Las perspectivas sobre los tipos de interés continúan siendo bajistas, lastrando la posibilidad de capacidad de mejora del negocio en el corto plazo. Dentro de los sectores defensivos seguimos sin ver buenas oportunidades de inversión. Quizás una buena temporada de resultados podría dar soporte a las compañías de telecomunicaciones, con tasas de crecimiento modestas pero bastante estabilidad del negocio. Farmacia y eléctricas deberían experimentar cierta corrección en precio desde unos niveles de valoración actuales un poco elevados. El sector de petróleo, muy ligado a la evolución del precio del crudo, seguirá ofreciendo una volatilidad elevada. Iremos matizando la posición en el mismo en función de este indicador.
En cuanto a la renta fija privada, a comienzos de años se aprovechó el fuerte rally de mercado para balancear el fondo incrementando liquidez, reduciendo el peso en papel financiero senior-non preferred (SNP) en favor de corporate senior y papel subordinado de aseguradoras. Durante los meses siguientes se ha invertido parte de esa liquidez principalmente a través de emisiones en el mercado de primarios en nombre con un sesgo periféricos o de alta rentabilidad y volviendo a incrementar el peso en SNP.

Durante el trimestre se han introducido compañías nuevas en cartera como KBC, ABN, ASR, Galp, Equinor, Airbus, Basf y Legal&General. Se han vendido también valores en los que había bajado nuestra convicción y veíamos poco potencial de revalorización (BAT, Imperial Brands, Bayer, Philips, BAE Systems, AkerBP) y otros donde los bajos niveles de volatilidad no hacían interesante la estrategia de opciones (National Grid, SSE, Zurich Insurance y BP)
La rotación ha vuelto a ser relativamente elevada debido a los niveles bajos de volatilidad, que disminuyen el atractivo de la estrategia de opciones en determinados valores.

Mencionar también que la estrategia de opciones implementada durante el tercer trimestre del año ha tenido un impacto negativo estimado en 5 puntos básicos. De las opciones vendidas, 26 de las 107 posiciones acabaron en la fecha de vencimiento por encima del precio de ejercicio.

La rentabilidad por dividendo de la cartera y la estrategia de opciones se sitúan en niveles adecuados para la consecución del objetivo de rentas del 0.75% trimestral (3% anual).

Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el tercer trimestre en el entorno del 42% en renta variable.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre se han introducido compañías nuevas en cartera como BATS. Telenor, Fortum, National Grid, Sanofi, WPP, Zurich, Sampo, Tele2, Vodafone y EDP. Se han vendido también valores en los que había bajado nuestra convicción y veíamos poco potencial de revalorización (Airbus, Pennon, Volvo, Telenet, IntesaSanpaolo, Credit Agricole, ABN, NN, Aperam. Telenet, RWE, Natixis, Smith&Nephew, Kering y BT entre otros). La rotación ha sido relativamente elevada debido a los niveles bajos de volatilidad, que disminuyen el atractivo de la estrategia de opciones en determinados valores. Mencionar también que la estrategia de opciones implementada durante el primer semestre del año ha tenido un impacto negativo estimado en 67.2 puntos básicos. De las opciones vendidas, 38 de las 108 posiciones acabaron en la fecha de vencimiento por encima del precio de ejercicio. La rentabilidad por dividendo de la cartera y la estrategia de opciones se sitúan en niveles adecuados para la consecución del objetivo de rentas del 0.75% trimestral (3% anual). Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el primer trimestre en el entorno del 42% en renta variable. En cuanto a la renta fija privada se ha mantenido de manera estructural una posición de aplanamiento de la curva de crédito de grado de inversión a través de índices de derivados de crédito. Finalmente se ha realizado una gestión activa de cobertura del riesgo de crédito con derivados de crédito a través de compra de opciones.

31.03.2019

Las atractivas valoraciones alcanzadas a finales del año pasado, el mayor apetito por el riesgo en los primeros compases del trimestre apoyado por el cambio de sesgo de los bancos centrales, y la paulatina mejora en el tono de las negociaciones comerciales han propiciado el movimiento al alza de las bolsas, acercándose el S&P500 a la zona de máximos históricos de septiembre del año pasado. El índice mundial en dólares subía un 11,6%, mientras que la volatilidad ha ido retrocediendo durante el trimestre y finaliza en niveles de 13,7.
La temporada de resultados del último trimestre de 2018 resultó algo mixta con sorpresas positivas en beneficios por parte del 73% de las compañías en EE.UU. y 50% en Europa, y menores en ventas (60% y 67% respectivamente). Durante el 2019 se han ido revisando a la baja paulatinamente las estimaciones de crecimiento de beneficios a 12 meses vista en ambas geografías, aunque la mayor parte de este movimiento se ha producido en los primeros meses, permaneciendo un tanto más estables en marzo. En la actualidad se sitúan en niveles de 3,7% y 5,4% para 2019, 11,4% y 9,2% de cara a 2020. Estas revisiones se deben en su mayor parte a unas expectativas de caída de márgenes, pues las estimaciones de crecimiento de ventas han subido en EE.UU. y permanecido estables en Europa.

En el primer trimestre (en un entorno de rentabilidades muy positivas) el índice representativo de las acciones de alta rentabilidad dividendo se ha comportado ligeramente peor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad de +12.2% frente a un +13.2% del SXXP. Sectorialmente, en el período ha destacado el buen comportamiento de los sectores más cíclicos, destacando distribución, recursos básicos, construcción e industriales. Por el lado menos positivo volvemos a encontrar al sector de bancos, para el que el retraso o la ralentización del ciclo de subida de tipos supone unas peores perspectivas de negocio. También han tenido rentabilidades peores que el índice sectores defensivos como telecomunicaciones, eléctricas y farmacéuticas.

Respecto a la cartera del fondo, han contribuido de manera positiva las posiciones en AkerBP (+46.7%), Airbus (+40.4%), British American Tobacco (+35.1%), Volkerwessels (+32.9%) y Rio Tinto (+34.1%). Asimismo, destacan en el primer trimestre del año las rentabilidades positivas de RPC (+26.2%), Cellnex (+24%), Kering (+23%), Bae Systems (+20.5%), CapGemini (+24.5%), Aperam (+23.6%), CRH (+21.7%), Carrefour (+19.3%), B&M (18.9) y Axa (18.9%). Por el lado contrario, los compañías más penalizadas han sido Volkswagen (-7%), United Internet (-5.8%), Sampo (-4.7%), Scor (-3.6%), Mowi (-3.4%), Accor (-2.7%) y BT (-2.50%).

Durante el semestre se han introducido compañías nuevas en cartera como BATS, Fortum, National Grid, Sanofi, WPP y BMW. Se han vendido también valores en los que había bajado nuestra convicción y veíamos poco potencial de revalorización (Airbus, Volvo, Telenet, IntesaSanpaolo, ABN, NN, Natixis y Santander entre otras).

Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido entorno al 40% en renta variable.

Mencionar también que la estrategia de opciones implementada durante el primer trimestre del año ha tenido un impacto negativo estimado en 50 puntos básicos. De las opciones vendidas, 14 de las 56 posiciones acabaron en la fecha de vencimiento por encima del precio de ejercicio.

La rentabilidad por dividendo de la cartera y la estrategia de opciones se sitúan en niveles adecuados para la consecución del objetivo de rentas del 0.75% trimestral (3% anual).

En los primeros meses del año se han ido reduciendo los riesgos que comentábamos en el último informe: las negociaciones sobre la relación comercial entre Estados Unidos y China van por buen camino; el Brexit parece probable que sea un proceso ordenado; Italia ha dejado de estar en boca de todos y la Reserva Federal ha clarificado su política de tipos para el año. Por todo ello la volatilidad se encuentra en niveles muy bajos. En este entorno, las dinámicas de los mercados de renta variable han mejorado notablemente (al igual que la de otros activos de riesgo), traduciéndose todo ello en una clara mejora de las condiciones financieras. Los Bancos Centrales han cambiado asimismo el anterior sesgo restrictivo de la política monetaria. Todo ello, contribuye a que el entorno de rentabilidad/riesgo parezca más equilibrado. Nuestro escenario macro sigue apuntando hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento menos cauteloso en activos de riesgo.
En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial y enfocada hacia compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. Es difícil prever el comportamiento del sector financiero dada la escasa visibilidad en el corto plazo de la evolución de los tipos de interés, por lo que seguimos adoptando un posicionamiento cauto en el mismo. Dentro de los sectores defensivos, vemos valor en algunas compañías del sector farmacéutico y en algunas de telecomunicaciones. El sector eléctrico, sin embargo, pensamos que está descontando un escenario demasiado optimista. Lo mismo ocurre con el sector petróleo, que se ha visto beneficiado de la fuerte subida del precio del crudo.
El estilo de inversión de dividendo podría comportarse en lo que queda de 2019 mejor que otros índices más generales si el mercado experimenta un incremento de volatilidad tras el positivo arranque de año.
El fondo soporta comisiones de análisis. Los gestores del fondo reciben multitud de informes de entidades locales e internacionales (por encima de veinte). La relevancia de dichos informes a la hora de la toma de decisiones de inversión y el servicio de los diferentes analistas y vendedores especializados, son tenidos en cuenta para elegir un máximo de 6 contrapartidas semestralmente. También facilitan proporcionando herramientas de selección y bases de datos la selección de compañías en base a su rentabilidad por dividendo. Las contrapartidas seleccionadas finalmente se identifican como generadoras de valor añadido para el fondo y por ende susceptibles de recibir comisiones por ese servicio. El servicio sobre opciones y futuros se valora de manera paralela, seleccionando un máximo de 5 contrapartidas de entre las diversas que proporcionan servicio generando ideas de inversión adecuadas para la cartera del fondo en términos de volatilidad.

En cuanto al mercado de renta fija, el debilitamiento de la economía mundial y la inflación contenida han permitido un tono más acomodaticio de los principales bancos centrales en los primeros meses del año. Por un lado, la Fed rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, no contemplando subida alguna en 2019 desde el 2,25%-2,50% actual (frente a las dos previstas en su reunión de diciembre) y una en 2020 (sin cambios). Además, la Fed anunciaba una reducción en mayo del ritmo de normalización de su balance, que se estabilizaría a partir de octubre. Por otro lado, el BCE no solo anunciaba nuevas subastas trimestrales de liquidez a largo plazo con objetivo específico (TLTRO-III), de sep-19 a mar-21, sino que anunciaba tipos sin cambios al menos hasta finales de año (antes, hasta al menos durante el verano) y moderaba notablemente sus previsiones de crecimiento e inflación, manteniendo además un sesgo a la baja para los riesgos económicos. Los mercados han ido más lejos y están descontando con una elevada probabilidad un recorte de tipos de la Fed de 25pb este año, mientras para el BCE han alejado las expectativas de subida de tipos, de apenas 10pb, a finales de 2020.

Estas políticas más acomodaticias por parte de los bancos centrales propiciaban que la búsqueda de rentabilidad dentro del mercado de renta fija se acentuara y por ello la deuda Corporativa era altamente demandada a lo largo del primer trimestre del año.

Por ello, en el mercado de crédito hemos asistido a una marcada tendencia de estrechamiento de los diferenciales durante la mayor parte del periodo, y, pese al repunte experimentado en las últimas semanas del trimestre, acompañando la subida de la volatilidad de las bolsas, la deuda corporativa ha finalizado el periodo en terreno positivo, siendo notable el buen comportamiento del segmento especulativo, especialmente en el caso americano (apoyado por la subida del crudo). Por su parte, la deuda financiera también ha presentado un comportamiento positivo destacando los segmentos más subordinados de la estructura de capital.

Por parte del mercado primario, las nuevas emisiones han estado muy demandadas también con interés por parte de los inversores muy por encima de los volúmenes de emisión. Además, el comportamiento de estas nuevas emisiones ha sido también muy positivo una vez han empezado a cotizarse en el mercado secundario.

El patrimonio del fondo ha aumentado un 11,92% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 5,57%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,38%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,71%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 6,59%, superior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 4,02%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 4,12% , superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,19%.

31.12.2018

Tras marcar nuevos máximos históricos a finales de enero, el repunte de los tipos de la deuda, el empeoramiento de los indicadores macro y el deterioro de las relaciones comerciales internacionales han afectado negativamente a las bolsas, con lo que, tras mantenerse dentro de un rango relativamente estrecho desde febrero a septiembre, el índice mundial en dólares ha roto a la baja dicho rango, protagonizando un fuerte retroceso y finalizando el año en terreno claramente negativo (-9,8% en el segundo semestre y -11,2% en 2018). Con todo ello, la volatilidad alcanzaba en diciembre niveles cercanos a los máximos anuales de febrero, finalizando el año cerca de la zona de máximos, en 25,4 (+9,3pp en el segundo semestre y +14,4pp en el año).
Aunque las bolsas desarrolladas eran las que tenían mejor comportamiento en el segundo y tercer trimestre, en el último éstas han sufrido un brusco descenso, con lo que se ha reducido en buena parte el peor comportamiento de emergentes en el cómputo anual. Entre las bolsas desarrolladas, tanto en el semestre (Stoxx600 -11,1%, Nikkei225 -10,3%, S&P500 -7,8%) como en el año (Stoxx600 -13,2%, Nikkei225 -12,1%, S&P500 -6,2%), destaca el mal comportamiento de Europa (especialmente Alemania y la periferia, más afectada la primera por los temores sobre la guerra comercial al ser una economía más exportadora y España e Italia por factores idiosincráticos), seguida de Japón, y con EE.UU. a la cabeza.

En el segundo semestre (en un entorno de rentabilidades muy negativas) el índice representativo de las acciones de alta rentabilidad dividendo se ha comportado claramente mejor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad de -3.9%% frente a un -10.4% del SXXP. Sectorialmente, en el período ha destacado el buen comportamiento de los sectores más defensivos, con caídas menores que las del mercado debido a la estabilidad de sus beneficios y escasas revisiones negativas de los mismos. También ha tenido un mejor comportamiento el sector de seguros, apoyado por la fortaleza de balance de las compañías y las elevadas rentabilidades por dividendo. Por el lado negativo se ha observado claramente el impacto que puede tener el conflicto comercial de Estados Unidos con China en sectores ligados a estas economías como coches, recursos básicos, tecnología y materiales construcción.

Respecto a la cartera del fondo, han contribuido de manera positiva las posiciones en algunas compañías de comunicaciones (BT +15%, KPN +11.6% y Telenet +15.5%), Thales (+11.1%), Astrazeneca (+11.5%), Panalpina (+10.6%), Kering (+9.1%), Enel (+8.99%) e Iberdrola (+8.9%). Por el lado contrario, los sectores más penalizados han sido el financiero (Natixis -32.2%, Azimut -28.1%, Aviva -25.2%, ISP -21.9% y Prudential -19.7%) y Consumo cíclico (B&M -26.7%, Playtech -26.1% y Renault -25.1%). Asimismo, destacan los retornos negativos de Aperam (-35.8%), British American Tobacco (-33.5%), Bae Systems (-28.5%), AkerBP (-29%) y CapGemini (-24.7%).

Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido entorno al 46% en renta variable.

Mencionar también que la estrategia de opciones implementada durante el segundo semestre del año ha tenido un impacto positivo estimado en 60 puntos básicos. De las opciones vendidas, 16 de las 128 posiciones acabaron en la fecha de vencimiento por encima del precio de ejercicio.

La rentabilidad por dividendo de la cartera y la estrategia de opciones se sitúan en niveles adecuados para la consecución del objetivo de rentas del 0.75% trimestral (3% anual).

La volatilidad repuntó de manera significativa a finales del 2018, acabando en niveles muy cercanos a los máximos del año. Fue un reflejo de la elevada incertidumbre en diferentes frentes: relaciones comerciales entre Estados Unidos y Japón, debate sobre condiciones del Brexit en Reino Unido, política de tipos de la Reserva Federal y presupuestos de Italia entre otros temas. En este entorno las dinámicas de las bolsas han ido empeorando y observamos también señales de debilidad en el comportamiento de otros activos de riesgo que señalan un escenario bursátil problemático para los próximos meses en términos de rentabilidad/riesgo. Nuestro escenario macro apunta hacia una desaceleración moderada. Con todo ello, parece aconsejable mantener un posicionamiento más cauteloso que en períodos anteriores.

En este entorno de mercado vamos a seguir teniendo una cartera muy diversificada a nivel sectorial y enfocada en compañías con buenas perspectivas en el corto plazo y resultados predecibles. Es difícil predecir el comportamiento del sector financiero dada la escasa visibilidad en el corto plazo de la evolución de los tipos de interés, por lo que vamos a adoptar un posicionamiento más neutral que en periodos anteriores. Dentro de los sectores defensivos, seguimos viendo valor de nuevo en algunas compañías del sector farmacéutico y en algunas eléctricas (unos precios de energía soportados pueden justificar buenos resultados). Tras la fuerte corrección del sector petróleo también esperamos incrementar posiciones en el mismo.
El estilo de inversión de dividendo podría comportarse en 2019 mejor que otros índices más generales si el mercado experimenta la volatilidad que esperamos en los próximos meses.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
SANOFI1.31  %
ALLIANZ SE-REG1.11  %
ACCOR SA1.07  %
VIVENDI1.05  %
AXA SA0.98  %
ASR NEDERLAND NV0.93  %
PRUDENTIAL PLC0.87  %
KONINKLIJKE KPN NV0.85  %
GALP ENERGIA SGPS SA0.83  %
VODAFONE GROUP PLC0.82  %