Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
04/12/2019
 

Descripción

Fondo de Renta Fija Euro que invierte en una cartera global diversificada de renta fija pública y privada. La duración media de la cartera se situará entre 0 y 10 años. El fondo puede invertir hasta un 50% en activos por debajo de Grado de Inversión y Emergentes. El riesgo de tipo de cambio está limitado al 5%. El estilo de inversión es independiente a un índice de referencia y está basado en la selección de bonos y emisores.
ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 50% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.
Si desea más información consulte el Folleto Informativo del Fondo.

  El 19/02/2016 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
04/12/2019
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 04/12/2019

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo-0.55 %1.15 %1.40 %
Índice-0.22 %5.50 %6.31 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo1.40 %-1.12 %--------
Índice6.31 %2.16 %--------
Rentabilidad últimos 5 años20182017201620152014
Fondo-3.26 %-1.40 %------
Índice-1.12 %1.94 %------

Datos estadísticos 03/12/2019

1 año3 años
Volatilidad Fondo2.02 %1.87 %
Volatilidad Índice2.74 %2.35 %
Ratio Sharpe Fondo0.98 -0.38 
Ratio Sharpe Índice2.63 1.11 
Ratio Información-1.78 -1.12 
Tracking Error2.93 %2.95 %
Correlación0.27 0.03 
Alpha0.00 %0.00 %
Beta0.20 0.03 
Máxima pérdida diaria del fondo-0.31 %-0.56 %
Máxima pérdida diaria del índice-0.56 %-0.56 %
Número meses negativos fondo418
Número meses negativos índice619
Fecha mínima rentabilidad diaria13/08/201928/06/2017
Mínima rentabilidad diaria-0.31 %-0.56 %
Fecha máxima rentabilidad diaria19/06/201927/06/2017
Máxima rentabilidad diaria0.39 %0.44 %


  El 19/02/2016 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
05/09/2002
Fecha lanzamiento
05/09/2002
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
600.00 EUR
Mínimo a mantener
600.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0108926033
Código CIF
V83409268
Código registro
2627
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Patrimonio ()
63,971,528.45 €
Índice de referencia
BofA Merrill Lynch Global Broad Market Index EUR Hedged (GBMI Index)
Nombre antiguo
BBVA BONOS LARGO PLAZO FLEXIBLE, FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio1.5
Comisión de depósitoPatrimonio0.15
Comisión de reembolsoImporte reembolsado2Sobre las participaciones reembolsadas con una antigüedad inferior a 3 meses.

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.09.2019

El fondo se ha mantenido bien diversificado en diferentes geografías así como en diferentes activos. Destacables es el posicionamiento largo en Australia aunque reducido durante el trimestre en favor de un mayor posicionamiento en otras geografías, Nueva Zelanda, Usa, Canadá y España. En la zona euro se mantienen las posiciones cortas en Alemania. Durante el tercer trimestre tampoco se han modificado los porcentajes de inversión en mercados emergentes y en emisiones corporativas de buena calidad crediticia. Con respecto a la duración, el fondo ha ido variándola en función de la visión del equipo gestor finalizando el semestre con 3.18 años.

Durante el trimestre se ha alargado el vencimiento de los bonos de inflación americana desde bonos con vencimientos de 1 y 2 años a bonos con vencimiento en 5 años. Por otro lado después de la bajada de tipos en Australia y tras el movimiento que esto ha provocado en su curva de tipos hemos empezado a reducir las duraciones en esta geografía para incrementar otras geografías como Nueva Zelanda y Canadá. En bonos corporativos durante el trimestre se ha rotado la cartera hacia nombres con sesgo periférico así como se ha incrementado el peso en papeles bancarios Senior non Prefered.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre hemos ido reduciendo la posición larga en Australia hacia países como Nueva Zelanda, donde hemos abierto posiciones largas hasta 5 años, Canadá en la parte más corta de la curva y USA. Se ha comprado España inicialmente en el plazo de 7 años que luego se pasó al 10 años aprovechando una nueva emisión lanzada por el Tesoro. Se ha reducido progresivamente un tercio de la posición en deuda emergente y se ha comprado deuda corporativa europea al final del primer trimestre del año. Por último una vez que el mercado americano ha pasado a descontar un escenario, en nuestra opinión extremo, hemos cubierto parte de la posición larga vía compra de puts, por si hubiera una vuelta a niveles más razonables.

31.03.2019

El año 2019 inicia su andadura con unas expectativas de crecimiento algo inferiores a las estimadas anteriormente al pasar de un crecimiento esperado de 3.7% al 3.4%. Esta desaceleración afecta tanto a países desarrollados como a emergentes lo que ha generado unas expectativas sobre inflación más moderada y a su vez un cambio en el sesgo de los principales Banco Centrales del mundo.

La Fed (Banco Central USA) rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, desde 3 subidas a lo largo del 2.019 a no contemplar ninguna durante este año y tan solo 1 durante 2.020. Así mismo también anunciaba una desaceleración en la reducción de su balance. Por otro lado, el BCE sonaba mucho más cauto desplazando la primera subida de tipos para finales de 2019 y anunciando nuevas medidas de liquidez a largo plazo con objetivo específico (TLTRO-III), así como moderaba notablemente sus previsiones de crecimiento e inflación, manteniendo además un sesgo a la baja para los riesgos económicos.

Todo esto en conjunto ha desembocado en un movimiento de aversión al riesgo en los últimos compases del trimestre, llevando las rentabilidades de la deuda soberana a zona de mínimos. Así, el tipo a 10 años americano retrocedía 28pb a niveles de 2,41% (niveles de dic-17), mientras que el bono alemán a 10 años caía 31pb, situándose en niveles negativos de -0,07%, no vistos desde finales del 2016. Las expectativas de inflación experimentaban ligeras subidas, de 16pb y 7pb respectivamente, apoyadas por la subida del precio del crudo. Por su parte, los tipos a 2 años experimentaban un retroceso de 23pb en EE.UU. y subían 1pb en Alemania (a niveles de 2,26% y -0,60%). Con todo ello, las curvas se aplanaban, especialmente en el caso europeo, y las pendientes 2-10 años finalizaban el trimestre en niveles de 15pb y 53pb respectivamente.

Las primas de riesgo de la deuda soberana de la periferia europea lograban finalizar el trimestre con estrechamientos, siendo estos especialmente abultados en el caso de Grecia y Portugal y en menor medida España, siendo Italia el único pais en ampliar. Sin embargo, durante el periodo han experimentado puntuales episodios de volatilidad debido a la revisión a la baja de las previsiones económicas de la Comisión Europea y el temor a las consecuencias de una recesión en Italia

El trimestre ha sido positivo para el fondo, en términos de rentabilidad ya que las posiciones estructurales que mantiene el fondo y que habían lastrado las rentabilidades durante el último trimestre del año 2018 han mejorado sustancialmente durante el inicio de este 2019. Destacando la recuperación de los bonos de inflación americana , la apreciación de la corona Noruega, el estrechamiento diferencial de tipos de interés entre USA/AL en sus bonos a 5 años y las posiciones largas en Australia.
Antes de la corrección en los tipos de interés aprovechamos para alargar algo la duración del fondo que hemos empezado a deshacer vía opciones al final del trimestre. Por otro lado el comportamiento de la deuda Australiana ha sido extremadamente bueno durante el periodo alcanzando niveles que justificaban empezar a deshacer las posiciones que han ido hacia deuda de Nueva Zelanda, algo más retrasada en el movimiento. También y dado que las inflación esperada así como los datos económicos esperados por el ECB es menor hemos deshecho todas las posiciones en inflación europea, y hemos comprado deuda Española en el plazo de 7 años.

Durante el trimestre hemos vuelto a invertir en Crédito de elevada calidad crediticia y poca volatilidad dado el sesgo más expansivo del ECB.
De cara al próximo trimestre esperamos que la incertidumbre por el Brexit y la relación comercial de China con USA se vaya disipando y volvamos a ver subidas de rentabilidad en los bonos. Es por ello, que mantenemos el corto de duración en Alemania y hemos incrementado mediante opciones el corto en USA. Por otro lado, las nuevas subastas de liquidez del ECB creemos que favorecerán a la deuda periférica, y por eso mantenemos nuestro largo de España.
Al final del trimestre la duración del fondo se situó en 3.05 años.

El patrimonio del fondo ha disminuido un 2,91% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 2,89%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,45% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,42% de gastos directos y 0,03% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,54%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 0,82%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,30% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 2,37%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 1,80% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 2,12%.
El fondo emplea el VaR absoluto para calcular la exposición total a riesgo de mercado siendo el máximo de la cartera en el periodo de 817.382, el mínimo 650.598 y el medio de 762.144. El modelo empleado para el cálculo es paramétrico con un horizonte temporal de un mes y un intervalo de confianza del 99%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,98.

31.12.2018

Durante la segunda mitad del año las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como en los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad.
Factores como la guerra comercial que mantiene EE.UU. con el resto del mundo, así como la dificultad para encontrar una acuerdo a la salida de Uk de la Comunidad Económica Europea o la inestabilidad política provocada sobre todo desde Italia han empezado a generar dudas acerca del crecimiento sostenido a nivel global.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. Por un lado, la Fed cerraba 2018 con una cuarta subida de tipos de 25pb, hasta el rango 2,25%-2,5% y revisaba a la baja sus proyecciones para 2019, de tres a dos subidas adicionales, así como las de 2020, 2021 y las de largo plazo, aunque se mostraba relativamente optimista con la economía de EE.UU. El mercado, sin embargo, ha dejado de descontar subidas adicionales de tipos para el próximo año. Por otro lado, el BCE ha mantenido su hoja de ruta para la retirada de los estímulos monetarios, anunciando en diciembre el final de las compras de activos, aunque insiste en que la reinversión de los que vayan venciendo continuará hasta mucho después de la primera subida de tipos que se producirá no antes del otoño de 2019, subida esperada ante la expectativa de un repunte de la inflación subyacente por la mejora salarial. El mercado, sin embargo, apenas descuenta cambios en los tipos de interés para el próximo año. BoJ mantiene sus estímulos aunque empieza a dar señales de que los puede ir retirando paulatinamente.

Durante el último semestre se ha producido un movimiento de ida y vuelta en las rentabilidades de la deuda soberana de EE.UU., al alza inicialmente de la mano del tramo corto de la curva, en respuesta a los fuertes datos macro y las expectativas de subida de tipos de la Fed, y a la baja posteriormente de la mano del tramo largo por el efecto refugio en un contexto de fuerte aversión al riesgo, la caída del precio del crudo y, finalmente, el ajuste en las expectativas de normalización de los tipos oficiales. Así, tras los máximos registrados a principios de noviembre del 2,97% en el tipo a 2 años y del 3,24% en el 10 años, 2018 acaba en niveles del 2,49% y 2,68% respectivamente. En el mercado alemán también hemos asistido a un aplanamiento de la curva de tipos, con el 2 años moviéndose en rango y acabando en -0,61%, ante la ausencia de sorpresas en la hoja de ruta del BCE, y el 10 años alcanzando máximos de 0,57% a principios de octubre y cayendo posteriormente al 0,24%. Los movimientos en los tipos a 10 años, por otro lado, han estado muy condicionados por las expectativas de inflación, que descienden 41pb en EE.UU. a 1,72% y 40pb en Alemania a 0,96%.
La deuda periférica se ha visto afectada por factores como la política italiana, en gran medida, o el cambio de gobierno en España, en menor medida, así como la aversión al riesgo generalizada y esto ha presionado los diferenciales de riesgo frente a Alemania al alza.

Con referencia al FX, el Dólar ha sido la divisa ganadora en líneas generales. Por un lado frente al EUR, y por otro frente a mercados emergentes y divisas relacionadas con las comodities, todo ello en gran medida provocado por las expectativas de desaceleración del crecimiento en China y en el resto del mundo.

Durante el periodo las posiciones del fondo han sido muy estables aunque durante el tercer trimestre en la medida que las rentabilidades alcanzaron niveles máximos aprovechamos para comprar algo de duración en USA. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido negativa siendo las posiciones en emergentes, bonos periféricos y los bonos ligados a inflación en las diferentes geografías los principales detractores de dicha rentabilidad y las posiciones largas en Australia, Nueva Zelanda y USA las posiciones que más han aportado.
De cara a 2.019 pensamos que la volatilidad seguirá en aumento debido a las diferentes causas que permanecen generando incertidumbre en los mercados como el Brexit o la guerra comercial entre USA y China. Esperamos ver una estabilización del precio del petróleo alrededor de 60$ barril lo que en nuestra opinión puede generar la mejora en los bonos de inflación. En general esperamos repuntes en las rentabilidades de la deuda europea tras la retirada de los estímulos por parte de ECB y ligeros repuntes de la deuda USA en la medida que los datos de dicha economía se mantengan en línea con lo que venimos observando. En referencia al EURUSD esperamos que el EUR gane posiciones hacia niveles más cercanos a su valor teórico.

El fondo cierra el año con una duración de 2.97 años.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
TSY INFL IX N/B 0.125 248.19  %
NEW ZEALAND GOVERNMENT 6 214.28  %
CANADA HOUSING TRUST 2.9 244.04  %
GAM LOCAL EMERG BD-EUR C3.39  %
NEW ZEALAND GOVERNMENT 5.5 233.15  %
CANADA HOUSING TRUST 2.4 222.58  %
CANADIAN GOVERNMENT RRB 4.25 261.94  %
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 0.6 291.9  %
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 1.45 291.77  %
CANADA HOUSING TRUST 1.8 240.87  %