Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
28/05/2020
 

Descripción

Fondo de renta variable que invierte en las compañías más representativas europeas. La cartera del fondo está por lo tanto invertida en euros y en otras divisas europeas fundamentalmente libra, sin que se realice cobertura a Euros.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
28/05/2020
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 28/05/2020

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo4.71 %-21.70 %-11.80 %
Índice4.11 %---4.45 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo-11.80 %-5.26 %-5.41 %1.07 %----
Índice-4.45 %---0.46 %4.32 %----
Rentabilidad últimos 5 años20192018201720162015
Fondo24.68 %-11.80 %6.44 %-6.16 %4.81 %
Índice2.90 %14.80 %5.54 %-4.00 %6.61 %

Datos estadísticos 25/05/2020

1 año3 años
Volatilidad Fondo28.32 %18.98 %
Volatilidad Índice26.82 %17.97 %
Ratio Sharpe Fondo-0.58 -0.34 
Ratio Sharpe Índice-0.28 -0.09 
Ratio Información-1.09 -0.78 
Tracking Error8.06 %6.11 %
Correlación0.96 0.95 
Alpha-0.04 %-0.02 %
Beta1.01 1.00 
Máxima pérdida diaria del fondo-11.41 %-11.41 %
Máxima pérdida diaria del índice-11.57 %-11.57 %
Número meses negativos fondo719
Número meses negativos índice517
Fecha mínima rentabilidad diaria12/03/202012/03/2020
Mínima rentabilidad diaria-11.41 %-11.41 %
Fecha máxima rentabilidad diaria24/03/202024/03/2020
Máxima rentabilidad diaria9.13 %9.13 %


Datos

Fecha lanzamiento del fondo
07/02/1997
Fecha lanzamiento
07/02/1997
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
30.00 EUR
Mínimo a mantener
30.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0114371034
Código CIF
V81659716
Código registro
915
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
Ernst & Young, S.L.
Patrimonio ()
190,847,217.19 €
Índice de referencia
MSCI Europe Net Return EUR
Nombre antiguo
BBV EUROBOLSA FIM
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio2.25
Comisión de depósitoPatrimonio0.2
Comisión de suscripciónImporte suscrito0
Comisión de reembolsoImporte reembolsado2Sobre las participaciones reembolsadas con una antigüedad inferior a tres meses.

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



31.03.2020

A lo largo del trimestre la visión del House View se ha traducido en un posicionamiento corto en bolsa europea.

A lo largo del primer trimestre de 2020 se ha incluido en IPSEN (2.75%), Dassault Aviation (2%), SES (2%) y Greencore (1,3%). Se incrementó posición en OCI (1 %), Anheuser-Busch Inbev (0,5%). Por el lado de las ventas, salió de cartera en el trimestre BAE Systems (-2,11) y TUI (-0,5%) y se redujo posición en Prysmian (-2,5%), Enel (-1,4%), Aperam (-1%), Galp (-0.6%), Reckitt Benckiser (-0,6%) Glanbia (-0,5%), D’Ieteren (-0,5%) y Ontex (-0,5%) como principales movimientos.

El impacto del COVID19 en las economías mundiales ha sido un gran impacto inesperado. En ese contexto, la labor del equipo gestor está siendo la de realizar estimaciones del impacto que esta crisis puede tener en las compañías que conforman la cartera. Nos centramos en compañías con balances sólidos, y en los pocos casos en los que la deuda es considerable por el tipo de negocio, empresas que en una recesión no quemen caja y cuyo calendario de vencimientos sea cómodo y respaldado por caja operativa. Esto es imprescindible, ya que como venimos advirtiendo desde hace tiempo, el mercado estaba enormemente complaciente con la deuda de las compañías en un entorno de tipos 0, y ahí es donde veíamos un riesgo muy relevante en caso de haber sustos en el mercado de crédito; sustos que ya estamos viendo y que podrían ir a más.

Cuando compremos industrias cíclicas y que estén sufriendo, es vital, aparte del balance saneado y la calidad del negocio, buscar a los ganadores. Esta crisis se va a llevar por delante a muchas empresas imprudentes en sus políticas financieras en sectores como el transporte o la moda…Inditex o Maersk son empresas que aunque evidentemente verán sus resultados resentirse a corto plazo, no tienen ningún riesgo de balance, cotizan en mínimos de 10 o 20 años y estarán posicionados cuando pase el temporal con una ventaja inmensa sobre sus competidores más débiles, algunos de los cuales incluso podrían quedarse por el camino. Esto les permitirá encarar la vuelta de ciclo de forma óptima.

Procuramos aprovechar estos momentos, con mucha cautela, para posicionarnos en las mayores oportunidades que van apareciendo en un mercado extremadamente volátil, en el que es normal ver cosas como telecoms haciendo un +20% frente a industriales en una sesión, o una empresa cayendo un 20% por la mañana y subiendo un 5% por la tarde sin ninguna noticia que lo explique. El riesgo que supone moverse demasiado en este mercado absolutamente roto es exagerado. Estamos aprovechando estos momentos, por ejemplo, para comprar una empresa farmacéutica como IPSEN, con un negocio estable de medicamentos para enfermedades raras, poco cíclico y con un balance saneado ofreciendo un Free Cash Flow operativo normalizado de casi el 15-20% sobre el EV (que coincide con la capacidad normalizada de pagar dividendos), una anomalía sin precedentes, especialmente en el sector pharma. También compramos SES, una compañía estable de satélites que hace poco cotizaba casi a 20 euros y que a estos niveles (5 euros/acción) ofrece un Cash Flow normalizado desligado del ciclo de cerca de un 15-20% sobre la capitalización bursátil (también distribuible como dividendo). Otro ejemplo de compra oportunista reciente es Greencore, empresa que ya nos dio muchas alegrías en 2018, que se dedica a una actividad tan poco cíclica como fabricar sándwiches y comida preparada low cost para cadenas de supermercados, que cotiza a un 15% de caja, con caja neta en el balance. En 2018 compramos la compañía a 1,20 libras/acción y la vendimos a unas 2 libras, un 70% de revalorización en pocos meses. Pues bien, compramos en marzo a 1 libra aproximadamente, y la situación de la compañía (y de su balance) ha mejorado en estos 2 años de forma sensible. Otra entrada en las carteras ha sido Dassault Aviation, empresa francesa de aviación La parte civil está centrada en los “business jets” FALCON, uno de las 4 marcas reconocidas en la industria. Esta división representa cerca del 60% de los ingresos. Falcon está posicionado en jets con cabinas súper medianas y grandes. Aunque esperamos caídas en volumen en el mercado por la pandemia, Dassault debería aumentar su cuota de mercado gracias al lanzamiento del 6X. En la parte de defensa, producen los Rafale que han exportado a múltiples países. Además forman parte como líderes de producción del futuro programa de defensa aérea europea, FCAS. Por último, la valoración es muy atractiva tomando en cuenta que tienen un 25% de Thales (valorado el stake en €4bn antes de impuestos).

31.12.2019

A lo largo del cuarto trimestre de 2019 se ha incluido en cartera OCI (2.15%) y se incrementó posición en Nokia (1.3%), Anheuser-Busch Inbev (1%), Glanbia (+0,5%) y Gestamp (0.44%). Por el lado de las ventas, salió de cartera en el trimestre Ryanair (-2.7%) e Inditex (-1%) y se redujo posición en TUI (-1.3%), Prysmian (-1.1%), AP Moller-Maersk (-1%) y CTT (-0.5%) como principales movimientos. En cuanto a las principales entradas en cartera, OCI es una compañía productora de fertilizantes (la cuarta a nivel global en fertilizantes de nitrógeno) y productos químicos industriales. Actualmente basada en Holanda y con una actividad recientemente desarrollada en EEUU. Esta región ha pasado de no pesarle nada hace 2 años a generar >40% del EBITDA cuando esté a pleno rendimiento en 2020. Por capacidad, tendrían un 43% en USA, 26% Europa y 31% en el norte de África. Esta transformación les ha permitido que ya este año ningún producto le pese más de un cuarto de los ingresos. Esta fuerte inversión ha hecho que esté endeudada en el entorno de 4x EBITDA (2019) y qué los retornos en capital estén apenas cubriendo el coste todavía. Esperamos que el apalancamiento operativo les permita incrementar su producción y flujo de caja libre, lo que según nuestras estimaciones, la hace cotizar a múltiplos a futuro anormalmente bajos para la calidad de su posicionamiento. Por el lado de las ventas, a final de año hemos vendido la totalidad de las posiciones en Ryanair e Inditex, tras una apreciación relevante en el precio de las acciones y entender que el potencial alcista de las mismas era reducido para mantenerlo en cartera.

30.09.2019

A lo largo del trimestre la visión del House View se ha traducido en un posicionamiento neutral en bolsa europea.

A lo largo del tercer trimestre de 2019 se ha incluido en cartera Ferragamo (1%) y se incrementó posición en Glanbia (2.6%), IPCO (1%), Tarkett (0.87%) y Aperam (0.44%). Por el lado de las ventas, salió de cartera en el trimestre Orkla (-1.16%) y se redujo posición en ABI (-1.5%), Prysmian (-1.4%), Inditex (-1.15%), Reckitt Benckiser (-0.92%), CGG (-0.78%), Altran (-0.6%), Valeo (-0.5%) y Ceconomy (-0.5%) como principales movimientos.

En cuanto a los principales movimientos, Salvatore Ferragamo es una compañía artículos de lujo de origen italiano pero con gran presencia a nivel global. Nos gusta de la compañía la calidad en su gestión del negocio, la posición de marca que han construido durante décadas y la robustez de su generación de caja. Creemos que hay un buen margen de seguridad comprando la acción a los niveles actuales y su valoración está muy soportada por fundamentales, hasta el punto de que podría ser un claro candidato a ser comprado por algún gigante del sector.

Glanbia por su parte es una idea que ya estaba en las carteras y en la que hemos incrementado exposición tras sus malos resultados trimestrales. Después de varias reuniones con la compañía y de analizar en detalle las causas de este mal trimestre, llegamos a la conclusión de que en su mayor parte se debe a factores de corto plazo, y con Glanbia compramos un negocio de consumo con crecimiento visible, sin riesgo de balance, generador de caja y a un múltiplo que no refleja en absoluto las bondades del negocio.

IPCO es una petrolera Sueca con presencia principalmente en Canadá, Malasia y Francia. Hemos abierto la posición después de valorar detalladamente sus reservas petrolíferas y constatar que la valoración del mercado está muy por debajo de la misma. El equipo directivo por su parte tiene un historial impecable de creación de valor para el accionista.

Por el lado de las ventas, en todos los casos son ventas parciales por recogida de beneficios tras una apreciación relevante en el precio de las acciones.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. A lo largo del primer semestre de 2019 se han incluido en cartera Bayer (2%), TUI (2%), Richemont (1,7%) e IPCO (1%) y se incrementó posición en Prysmian (1.3%), Publicis (0.6%) y Reckitt Benckiser (0.6%). Por el lado de las ventas, salieron de cartera en el semestre Gamesa (-2%), Roche (-1.5%), E.On (-1.1%), Ferrovial (-1.4%) y Greencore (-0.6) y se redujo posición en Altran (-2.5%), Royal Dutch Shell (-1.1%), Renault (-1.3%), Johnson Mattey, Societé Generale (-0.9%) y REN (-0.7%) como principales movimientos.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
AHLSTROM-MUNKSJO OYJ3.65  %
GLANBIA PLC3.3  %
APERAM3.08  %
ENEL SPA2.95  %
TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO ASA2.93  %
TARKETT2.85  %
BPOST SA2.77  %
ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV2.71  %
SCANDINAVIAN TOBACCO GROUP A2.54  %
BAYER AG-REG2.43  %