Posición Global

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
21/01/2020
 

Descripción

Fondo de Renta Fija Euro que invierte en activos de renta fija pública y privada denominados en EUR. La duración media de su cartera es inferior a 24 meses.

  El 29/08/2013 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Evolución del fondo

Período consultado:
DD.MM.AA - DD.MM.AA
Última actualización:
21/01/2020
Rentabilidad del período:
 
 

Datos a 21/01/2020

Rentabilidad acumulada1 mesAño en curso1 año
Fondo-0.01 %-0.19 %0.13 %
Índice-0.05 %-0.03 %0.37 %
Rentabilidad anualizada1 año3 años5 años10 años15 años20 años
Fondo0.13 %-1.12 %-0.82 %------
Índice0.37 %0.06 %0.18 %------
Rentabilidad últimos 5 años20192018201720162015
Fondo0.23 %-2.30 %-1.11 %-0.48 %-0.26 %
Índice0.44 %-0.24 %-0.14 %0.49 %0.51 %

Datos estadísticos 20/01/2020

1 año3 años
Volatilidad Fondo0.95 %1.23 %
Volatilidad Índice0.40 %0.47 %
Ratio Sharpe Fondo0.57 -0.62 
Ratio Sharpe Índice1.94 0.85 
Ratio Información-0.25 -1.11 
Tracking Error0.94 %1.05 %
Correlación0.23 0.54 
Alpha0.00 %0.00 %
Beta0.55 1.39 
Máxima pérdida diaria del fondo-0.31 %-0.75 %
Máxima pérdida diaria del índice-0.09 %-0.39 %
Número meses negativos fondo624
Número meses negativos índice617
Fecha mínima rentabilidad diaria09/08/201929/05/2018
Mínima rentabilidad diaria-0.31 %-0.75 %
Fecha máxima rentabilidad diaria03/07/201911/06/2018
Máxima rentabilidad diaria0.16 %0.46 %


  El 29/08/2013 se modificó la vocación inversora del Fondo por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y rentabilidades a partir de esa fecha según artículo 60.3 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.

Datos

Fecha lanzamiento del fondo
27/11/1990
Fecha lanzamiento
27/11/1990
Divisa denominación fondo
EURO
Tipo
Acumulación
Inversión mínima
1,000.00 EUR
Mínimo a mantener
1,000.00 EUR
Valor liquidativo aplicable
D
Hora límite suscripciones y reembolsos
15:00h
Tramitación suscripciones y reembolsos
D+1
Código ISIN
ES0176232033
Código CIF
V79734406
Código registro
212
Domicilio
ESPAÑA
Registrado en
ESPAÑA
Estructura legal
Fondo de Inversión
Gestora
BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario
BBVA S.A.
Auditor
DELOITTE, S.L.
Patrimonio ()
17,156,862.40 €
Índice de referencia
10% EGB0+70% EG1A+20%ERLF
Nombre antiguo
BBVA BONOS CORTO PLAZO PLUS FI
Frecuencia de cálculo del valor liquidativo
Diaria

Comisiones

 Base%Tramo/Plazo
Comisión de gestiónPatrimonio0.85
Comisión de depósitoPatrimonio0.15

Otros datos de interés

Valor liquidativo aplicable: el del mismo día de la fecha de solicitud.

Lugar de publicación del valor liquidativo: el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid.

Tramitación de las órdenes de suscripción y reembolso: las órdenes cursadas por el partícipe a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. A estos efectos, se entiende por día hábil todos los días de lunes a viernes, excepto festivos en todo el territorio nacional. El límite de las 15:00 horas señalado anteriormente se refiere al horario peninsular.

No se considerarán días hábiles aquellos en los que no exista mercado para los activos que representen más del 5% del patrimonio. Los comercializadores podrán fijar horas de corte distintas y anteriores a la establecida con carácter general por la Sociedad Gestora, debiendo ser informado el partícipe al respecto por el comercializador.



30.09.2019

El fondo ha tenido poca duración durante el tercer trimestre dada las bajas tires de los bonos, los países core han aportado duración negativa, mientras que los países periféricos han aportado duración positiva ya que hemos estado largos de la zona del 10Y España y la zona corta Italiana. De hecho hemos ido incrementando duración durante el trimestre.

Seguimos manteniendo los estrechamientos de spread entre Europa y USA tanto en el 5Y como en el BOX 5-30. Hemos tomado beneficio en el estrechamiento de spread de España vs Alemania en el 10Y.
Por la parte de divisa, mantenemos la posición de Noruega contra euro y hemos vuelto a abrir un táctico del dólar corto frente a euro.

Por la parte de inflación, hemos incrementado posición en los breakevens de inflación americana, concretamente en el 30Y esperando un repunte de la inflación para USA y mantenemos la posición en inflación europea.
La duración del fondo al final del semestre se situó en 0.45 años.

30.06.2019

Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo trimestre hemos cubierto la cartera con la compra de puts en el 5Y americano para proteger el posible repunte de rentabilidades. Hemos abierto un táctico entre Canadá y USA y un put spread en los eurodólares de septiembre. El cambio de dirección de las políticas monetarias por parte de los Bancos centrales aconsejarían duraciones largas, sin embargo, los bonos de todos los países core han alcanzado niveles, extremos en algunos casos, que descuentan movimientos de los BC superiores a los que estos han sugerido. De cara a verano no vemos ningún catalizador que produzca una relajación del mercado por lo que no vemos de momento que sea apropiado reducir las duraciones. Seguimos diversificando las posiciones de duración en USA, y seguimos cortos en core Europa y largos de periféricos. En curva, en países core seguimos con preferencia hacia los plazos cortos frente a largos plazos con primas de riesgo inexistentes y bancos centrales sesgándose hacia la bajada de tipos. En periféricos, tras el fuerte rally en tipos, los tipos cortos quedan en niveles negativos (España) con lo que seguimos cambiando a plazos cada vez más largos. Por la parte de inflación, en Europa invertimos en plazos muy cortos como alternativa a las letras con unos breakeven muy bajos. En USA seguimos largos por expectativas de inflación core al alza por la combinación de un mercado laboral muy fuerte y la FED con un tono mucha más dovish, proclive a la inflación.

31.03.2019

El año se ha iniciado con una pérdida de pulso de la economía mundial, con desaceleración tanto de los países desarrollados como de los emergentes, presiones inflacionistas contenidas y un cambio en el sesgo de los principales bancos centrales, que no contemplan subidas de tipos este año. Con ello, el crecimiento esperado para 2019 se modera al 3,4% frente al 3,7% de 2018.

El debilitamiento de la economía mundial y la inflación contenida han permitido un tono más acomodaticio de los principales bancos centrales en los primeros meses del año. Por un lado, la Fed rebajaba sus expectativas de crecimiento e inflación general y revisaba sus proyecciones de tipos, no contemplando subida alguna en 2019 desde el 2,25%-2,50% y una en 2020. Además, la Fed anunciaba una reducción en mayo del ritmo de normalización de su balance, que se estabilizaría a partir de octubre. Por otro lado, el BCE no solo anunciaba nuevas subastas trimestrales de liquidez a largo plazo con objetivo específico (TLTRO-III), de sep-19 a mar-21, sino que anunciaba tipos sin cambios al menos hasta finales de año y moderaba notablemente sus previsiones de crecimiento e inflación, manteniendo además un sesgo a la baja para los riesgos económicos.

Las dudas sobre el mantenimiento del ciclo global, acentuadas por el tono cauto de los principales bancos centrales, han propiciado un movimiento de aversión al riesgo en los últimos compases del trimestre, llevando las rentabilidades de la deuda soberana a zona de mínimos. Así, el tipo a 10 años americano retrocedía 28pb a niveles de 2,41% (mínimos no vistos desde dic-17), mientras que el alemán caía 31pb, situándose en niveles negativos de -0,07%, no vistos desde finales del 2016. La mayor parte del movimiento ha sido protagonizado por los tipos reales en ambos casos, con retrocesos de 44pb en el caso americano y 36pb en el europeo, mientras que las expectativas de inflación experimentaban ligeras subidas, de 16pb y 7pb respectivamente, apoyadas por la subida del precio del crudo. Por su parte, los tipos a 2 años experimentaban un retroceso de 23pb en EE.UU. y subían 1pb en Alemania (a niveles de 2,26% y -0,60%). Con todo ello, las curvas se aplanaban, especialmente en el caso europeo, y las pendientes 2-10 años finalizaban el trimestre en niveles de 15pb y 53pb respectivamente.

Las primas de riesgo de la deuda soberana de la periferia europea lograban finalizar el trimestre con estrechamientos, siendo estos especialmente abultados en el caso de Grecia y Portugal. Sin embargo, durante el periodo han experimentado puntuales episodios de ampliación; así, la revisión a la baja de las previsiones económicas de la Comisión Europea y el temor a las consecuencias de una recesión en Italia provocaban en las primeras semanas de febrero un repunte de los diferenciales de la deuda periférica frente al bono alemán, mientras que en las últimas semanas de marzo el movimiento de aversión al riesgo fue el principal responsable del repunte. Tan sólo Italia finaliza el periodo con ampliaciones de su diferencial, pese al mantenimiento de la calificación crediticia por parte de Fitch a finales de febrero, que le permitía recuperar parte del terreno perdido en los primeros meses. En cuanto a la prima de riesgo española, finaliza prácticamente sin cambios.

En términos de rentabilidad el trimestre ha sido negativo, a pesar de estar largos en periféricos, todas las coberturas contra Alemania han ido bastante mal y ha hecho que tengamos rentabilidad negativa. Los bonos de inflación han recuperado casi todo lo perdido a finales del año pasado y las estrategias de valor relativo tanto el BOX 5-30 entre Usa y Alemania, como el spread en el 5Y han ido muy bien.

Por la parte de divisa, mantenemos la posición técnica de largo de euro frente al dólar. En el largo de corona noruega frente a euro hemos tomado beneficio de la mitad de la posición, disminuyendo la posición a 1.5%.

De cara al próximo trimestre esperamos que la incertidumbre por el Brexit y la relación comercial de China con USA se vaya disipando y volvamos a ver subidas de rentabilidad en los bonos. Es por ello, que mantenemos el corto de duración en Alemania y hemos incrementado mediante opciones el corto en USA. Por otro lado, las nuevas subastas de liquidez del ECB creemos que favorecerán a la deuda periférica, y por eso mantenemos nuestro largo de Italia y nos mantenemos neutrales en España e Irlanda.
Al final de trimestre la duración del fondo se situó en 0.15 años. El fondo está más de un año corto en duración que su índice de referencia.

El fondo mantiene posiciones en Films-Anleihe: 5,787% 31.03.2008 que es un Bono en default valorado en base a la tasa estimada de recobro

El fondo se ha adherido a una demanda colectiva (class action) dirigida a todas las personas físicas y jurídicas domiciliadas en Estados Unidos o que, en caso de estar domiciliadas en un país distinto, negociaran en los Estados Unidos Euribor Products durante el periodo comprendido entre 1 de junio de 2005 y el 31 de marzo de 2011 (ambas fechas incluidas). 

El fondo se ha adherido a un procedimiento extraordinario de reclamación colectiva por la participación de los demandados en actos anticompetitivos que afectaron el mercado de los Instrumentos ISDAfix enriqueciéndose injustamente y violando los ISDA Master Agreements por sus actos anticompetitivos. Se consideran elegibles las transacciones en instrumentos ISDAfix desde el 1 de Enero de 2006 al 31 de Enero 2014.
El patrimonio del fondo ha disminuido un 7,02% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 4,57%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,26%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,62%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -0,06%, inferior a la de la media de la gestora situada en el 3,41%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,30% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 0,28%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 0,93% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,36%.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 54,22%.

31.12.2018

Las cifras de crecimiento global esperado para 2018 (3,7%) y 2019 (3,5%) se han revisado a la baja en la segunda mitad del año, de la mano tanto de los países desarrollados como en los emergentes, rompiendo la tendencia de los primeros meses de 2018. La pérdida de impulso del comercio global, así como la incertidumbre financiera y política en algunos países, puede estar detrás de esta debilidad.
Aunque no ha habido sorpresas en la política monetaria de los principales bancos centrales en los últimos meses del año, las expectativas han cambiado en línea con el progresivo deterioro de los mercados financieros y de las perspectivas económicas. Por un lado, la Fed cerraba 2018 con una cuarta subida de tipos de 25pb, hasta el rango 2,25%-2,5% y revisaba a la baja sus proyecciones para 2019, de tres a dos subidas adicionales, así como las de 2020, 2021 y las de largo plazo, aunque se mostraba relativamente optimista con la economía de EE.UU. El mercado, sin embargo, ha dejado de descontar subidas adicionales de tipos para el próximo año. Por otro lado, el BCE ha mantenido su hoja de ruta para la retirada de los estímulos monetarios, anunciando en diciembre el final de las compras de activos, aunque insiste en que la reinversión de los que vayan venciendo continuará hasta mucho después de la primera subida de tipos que se producirá no antes del otoño de 2019, subida esperada ante la expectativa de un repunte de la inflación subyacente por la mejora salarial. El mercado, sin embargo, apenas descuenta cambios en los tipos de interés para el próximo año.

Durante el último semestre se ha producido un movimiento de ida y vuelta en las rentabilidades de la deuda soberana de EE.UU., al alza inicialmente de la mano del tramo corto de la curva, en respuesta a los fuertes datos macro y las expectativas de subida de tipos de la Fed, y a la baja posteriormente de la mano del tramo largo por el efecto refugio en un contexto de fuerte aversión al riesgo, la caída del precio del crudo y, finalmente, el ajuste en las expectativas de normalización de los tipos oficiales. Así, tras los máximos registrados a principios de noviembre del 2,97% en el tipo a 2 años y del 3,24% en el 10 años, 2018 acaba en niveles del 2,49% y 2,68% respectivamente. En el mercado alemán también hemos asistido a un aplanamiento de la curva de tipos, con el 2 años moviéndose en rango y acabando en -0,61%, ante la ausencia de sorpresas en la hoja de ruta del BCE, y el 10 años alcanzando máximos de 0,57% a principios de octubre y cayendo posteriormente al 0,24%. Los movimientos en los tipos a 10 años, por otro lado, han estado muy condicionados por las expectativas de inflación, que descienden 41pb en EE.UU. a 1,72% y 40pb en Alemania a 0,96%.

La deuda soberana de la periferia europea se ha visto afectada en el segundo semestre tanto por la política fiscal del gobierno italiano, con sus encuentros y desencuentros con las autoridades europeas respecto al déficit público de 2019, como por el aumento de la aversión al riesgo en los últimos meses, que afectaba sobre todo a la deuda griega. En cuanto a la deuda española, el riesgo regulatorio, la revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento y el escepticismo de distintas instituciones internacionales sobre la consecución del objetivo de déficit del gobierno han presionado moderadamente al alza la prima de riesgo, que se amplía a 117pb, con una subida de la rentabilidad del bono a 10 años de 10pb a 1,42%.

En divisas, el dólar ha demostrado su valía en 2018 con una apreciación generalizada, especialmente en el segundo semestre y frente a las divisas de países más vulnerables (Turquía, Argentina). El EURUSD cierra 2018 con una caída del 4,7% hasta 1,145.

En términos de rentabilidad el segundo semestre fue muy malo, esto ha sido debido principalmente a la fuerte corrección de diciembre de la deuda core, donde estamos muy cortos en duración negativa. En divisa la Corona noruega también se ha ido a mínimos por la caída del petróleo, a pesar de corregir tras el pase de año, y por último los bonos de inflación que también se han desplomado a consecuencia de la caída del petróleo. Las estrategias de valor relativo tampoco han funcionado bien en su mayoría, el spread 5Y Eur-USD ha ido mal durante todo el semestre excepto al último mes donde ha empezado a corregir de manera agresiva. Lo que sí ha ido muy bien desde que lo montamos es el BOX 5-30 Eur-USD.

De cara al próximo año esperamos una normalización del precio del petróleo lo que devolverá los breakevens de inflación a niveles más altos. La retirada de estímulos de los bancos centrales nos llevará a una subida de rentabilidades, por lo que las estrategias de corto de duración nos protegerán de estas subidas. En periferia mantenemos el spread 30Y España-Alemania que está en máximos esperando una corrección y en Italia debido a la incertidumbre política nos situaremos en los cortos plazos mejor que en los largos.

Al final del semestre la duración del fondo se situó en 0.16 años. El fondo está más de un año y medio corto en duración que su índice de referencia.

Top Ten Inversiones

InversionesPeso Cartera
CERT DI CREDITO DEL TES 0 216.32  %
TSY INFL IX N/B 0.625 215.34  %
BUONI POLIENNALI DEL TES 2.15 212.59  %
FRANCE (GOVT OF) 2.25 202.55  %
BUONI POLIENNALI DEL TES 2.3 212.44  %
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 0.4 222.36  %
FINNISH GOVERNMENT 0 242.06  %
BUONI POLIENNALI DEL TES 5 221.95  %
BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0 211.92  %
WSTP 0 3/8 04/02/261.85  %