Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Março 2026

CENÁRIO GERAL

• Os principais índices acionistas encerraram o mês de fevereiro com um desempenho misto. O setor tecnológico manteve-se pressionado, refletindo os elevados investimentos em IA e as crescentes dúvidas quanto ao impacto desta tecnologia em determinados modelos de negócio, penalizando sobretudo as empresas ligadas a aplicações de software. Ainda assim, os catalisadores económicos e empresariais continuaram a sustentar o foco dos investidores, agora direcionado para setores mais cíclicos e outras geografias, como Europa e Mercados Emergentes.
• Em termos macroeconómicos, nos EUA, a Fed manteve a taxa de juro diretora inalterada em linha com as expectativas do mercado, com a atividade económica a expandir-se a um ritmo sólido. Na Europa, o BCE também manteve a sua taxa de juro diretora inalterada, como esperado. Por outro lado, a economia cresceu 1,5% em 2025, face aos 0,9% de 2024. Ainda assim, a fragilidade geopolítica manteve-se e as tensões comerciais persistem.

COMO VEMOS OS MERCADOS?

• Fevereiro foi um mês misto para os mercados financeiros, marcado por uma volatilidade associada ao impacto potencial da IA e a uma forte rotação setorial, com alguns setores, como o software, a sofrerem correções significativas. Todavia, Europa, Ásia e Mercados Emergentes registaram avanços no mês.
• Neste contexto, embora mantenhamos uma posição tática construtiva para ativos de risco, a crescente incerteza geopolítica, com a recente escalada do conflito entre os EUA/Israel e o Irão, a par da volatilidade macroeconómica e das valorizações exigentes, levam-nos a assumir um comportamento de maior monitorização e alguma prudência.

MERCADO ACIONISTA

• O mês de fevereiro foi caracterizado por avanços nas principais praças europeias (Reino Unido, França) e nos mercados asiáticos (Japão, Coreia do Sul), acompanhados de uma forte rotação setorial, com o mercado norte-americano a registar correções no mês.
• Para março, continuamos a adotar uma postura taticamente construtiva, preferindo, em termos relativos, as regiões da Europa, mercados emergentes e Japão pelas suas valorizações mais atrativas, potencial benefício de uma política monetária flexível e reposicionamento de fluxos financeiros.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Governos e crédito

• As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública nos países desenvolvidos são positivas, dada a atual flexibilização da política monetária perante o retorno gradual da inflação para níveis desejados, sobretudo para os prazos entre 2 e 5 anos. Continuamos com uma visão positiva em dívida de mercados emergentes em moeda local.
• Os spreads de crédito continuam a transacionar a níveis relativamente estreitos, nomeadamente nos EUA, no segmento de high yield. Continuamos a preferir títulos com notação investment grade pela sua atratividade em termos de rentabilidade ajustada ao risco.

DIVISAS

• Em março, mantemos um posicionamento construtivo para o euro. Não antecipamos uma recuperação do dólar fruto de várias variáveis: maiores descidas de taxas de juro em 2026, o enfoque nas dinâmicas negativas do excessivo endividamento público e a recente tendência positiva de preços nas matérias-primas.

MATÉRIAS-PRIMAS

• Mantemos uma posição construtiva em março, fruto das novas dinâmicas de investimento em infraestruturas e defesa a nível global, que favorecem a procura de metais industriais. Por outro lado, o ouro afirma-se cada vez mais nesta nova ordem mundial como o único ativo de refúgio. Continuamos a acreditar na tendência negativa da evolução do preço do petróleo fruto da abundância relativa desta fonte de energia, ainda que tensões geopolíticas no Médio Oriente possam elevar, no curto prazo, a cotação do mesmo.

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