Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Julho de 2025

CENÁRIO GERAL

• Os indicadores económicos continuam a evidenciar sinais de desaceleração, sobretudo nos Estados Unidos. De facto, o impacto das tarifas nas dinâmicas da economia americana começa-se a fazer sentir, ao nível das componentesnecessárias para a produção de bens, ao nível da logística e da distribuição com distúrbios em algumas das cadeias de produção, e não menos importante, ao nível da procura.
• Do lado positivo, a inflação continua a desacelerar nas principais economias, o que abre espaço a uma maior flexibilidade da política monetária, sobretudo na Europa. No entanto, nos EUA a Reserva Federal Americana continua muito relutante em baixar a sua taxa de juro diretora.

COMO VEMOS OS MERCADOS

Os mercados financeiros globais nos EUA registaram máximos em junho, sobretudo arrastados pela subida do setor tecnológico em especial as Magnificent 7.

No entanto, em virtude da deterioração macroeconómica e da forte subida de mercado, decidimos adotar uma postura mais cautelosa.

Avizinhando-se o início de mais uma época de publicação de resultados empresariais, julgamos relevante no atual contexto de incerteza macro e microeconómica, escutar o que as empresas vão transmitir.

MERCADO ACIONISTA

Depois do bom comportamento dos mercados acionistas nesta primeira metade do ano e depois de termos assumido uma posição de maior neutralidade na exposição aos mercados acionistas globais, no final de junho adotamos uma
postura mais conservadora. Continuamos a antever que o mercado americano continue a ser penalizado pela falta de definição de um rumo económico. Em contrapartida, a Europa e os mercados emergentes vão continuar a ser os mais
beneficiados por uma política monetária mais flexível e pelo reposicionamento de fluxos financeiros, ao mesmo tempo que estes mercados oferecem atualmente valorizações mais atrativas.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Governos

As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública nos países desenvolvidos são positivas, dada a atual flexibilização da política monetária perante o retorno gradual da inflação para níveis desejados. Continuamos com uma visão positiva em dívida de mercados emergentes em moeda local.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Crédito

O recente alargamento dos spreads de crédito tornam esta classe de ativos atrativa. Dado o nosso cenário macroeconómico de desaceleração contida, preferimos as obrigações de boa qualidade creditícia em detrimento de títulos com notação de grau especulativo, como é o caso das obrigações High Yield.

DIVISAS

Perante o enfoque nas dinâmicas negativas do excessivo endividamento público e da perspetiva de uma maior desaceleração da atividade económica americana, continuamos a sobreponderar o euro/dólar.

MATÉRIAS-PRIMAS

As novas dinâmicas de investimento em infraestruturas e defesa a nível global, são suscetíveis de aumentar a procura desta classe de ativos em especial nos metais indústrias.

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