Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Julho 2026

CENÁRIO GERAL

• Os principais mercados acionistas encerraram o mês de junho com desempenhos globalmente positivos, embora marcados por uma maior dispersão entre setores e regiões. O acordo de paz entre os EUA e o Irão contribuiu para a redução das tensões geopolíticas e para uma melhoria do sentimento dos investidores. No entanto, a volatilidade no setor tecnológico evidenciou uma maior seletividade do mercado, com os investidores a diferenciarem cada vez mais as empresas capazes de converter o forte investimento em inteligência artificial em crescimento sustentável.
• Em termos macroeconómicos, nos EUA, a Fed manteve a taxa de juro diretora inalterada, mas com a inflação em alta, reforçou uma mensagem prudente quanto ao ritmo de futuros cortes. Na Europa, num contexto de preços da energia mais elevados, o BCE aumentou as taxas de juro, refletindo a persistência das pressões inflacionistas. As perspetivas permanecem incertas, refletindo riscos para a inflação, o crescimento económico e a estabilidade no Médio Oriente.

COMO VEMOS OS MERCADOS?

• Junho foi um mês misto para os ativos de risco, com uma elevada rotação setorial para setores mais defensivos e cíclicos. As bolsas europeias e japonesas demonstraram maior resiliência, enquanto nos EUA, os principais índices acionistas oscilaram fruto de uma maior volatilidade no setor tecnológico, particularmente nos semicondutores.
• Para julho, adotamos uma posição tática neutral para ativos de risco, refletindo valorizações muito exigentes em alguns segmentos de mercado e de condições financeiras mais restritivas, que começam a pressionar a inflação e a atividade económica.

MERCADO ACIONISTA

• Junho confirmou que os mercados continuam a ser suportados pela continuidade do ciclo de investimento em  inteligência artificial, embora com mais seletividade. No mês, por setor, bens de consumo essenciais e o setor financeiro lideraram os ganhos. Continuamos a preferir Europa e Mercados Emergentes, pelas suas valorizações menos exigentes, ainda que tenha havido uma perda de valor relativo.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Governos e crédito

• As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública dos países desenvolvidos são positivas, ainda que o atual contexto de uma subida da inflação tenha retirado algum atrativo a esta classe de ativos.
• Os spreads de crédito continuam a transacionar a níveis relativamente estreitos, nomeadamente nos EUA, no segmento de high yield. Continuamos a preferir títulos com notação investment grade, dada a sua atratividade em termos de rentabilidade ajustada ao risco.

DIVISAS

• Em julho, mantemos taticamente uma posição construtiva quanto à evolução do dólar face ao euro, uma vez que este último reflete, de alguma forma, o seu estatuto de ativo de refúgio no atual contexto geopolítico. Da mesma forma, o adiamento de possíveis cortes nas taxas de juro explica também uma certa força do mesmo no curto prazo. No entanto, de um ponto de vista mais estrutural, continuamos com uma visão negativa sobre a divisa norte-americana.

MATÉRIAS-PRIMAS

• Mantemos uma posição construtiva em julho, sustentado pelas novas dinâmicas de investimento em infraestruturas e materiais críticos a nível global, que favorecem a procura por metais industriais. No mercado petrolífero, com a reabertura do Estreito de Ormuz, as dinâmicas da oferta, estão, de momento, a estabilizar, retirando parte do prémio geopolítico que se tinha incorporado nas semanas anteriores.

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