Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Outubro 2026

CENÁRIO GERAL

• O mês de setembro foi marcado por uma elevada volatilidade nos ativos de risco, num contexto de subida acentuada dos preços da energia e do tom mais restritivo dos Bancos Centrais. Ainda assim, os mercados acionistas demonstraram alguma resiliência, sobretudo nos EUA, com o setor tecnológico novamente suportado pelo forte ciclo de investimento em inteligência artificial (IA).
• Em termos macroeconómicos, os dados continuaram a evidenciar resiliência nos EUA, num contexto de persistência da inflação e de uma postura mais restritiva da Fed, que retomou as subidas de taxas de juro, enquanto o BCE e o Banco do Japão também prosseguiram o processo de aperto monetário. Na Europa, os indicadores de atividade acabaram por surpreender positivamente. Simultaneamente, as pressões inflacionistas e a subida dos preços da energia pressionaram em alta as taxas de juro de médio e longo prazo.

COMO VEMOS OS MERCADOS?

• No mês de setembro, o desempenho dos principais índices acionistas foi heterogéneo entre geografias. Os mercados norte-americano e emergente apresentaram uma maior robustez, beneficiados pelo setor tecnológico, enquanto as bolsas europeias ficaram para trás, penalizadas pela subida das yields a nível global e a persistência de custos energéticos elevados.
• Em outubro, continuamos a adotar uma posição tática neutral para ativos de risco. Contudo, apesar de aparentemente as valorizações parecerem exigentes, é com alguma expetativa que aguardamos a divulgação dos resultados deste terceiro trimestre, sobretudo porque o nível de atividade económica parece estar novamente a acelerar.

MERCADO ACIONISTA

• O mês de setembro foi misto para os ativos de risco, num contexto marcado por uma elevada volatilidade. Por setor, tecnologia e energia lideraram os ganhos. Continuamos a preferir Europa e mercados emergentes, pelas suas valorizações menos exigentes, ainda que tenha havido uma perda de valor relativo.

MERCADO OBRIGACIONISTA: GOVERNOS E CRÉDITO

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• As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública dos países desenvolvidos são agora mais positivas, dado o atual contexto de subida continuada das yields de longo prazo.
• Os spreads de crédito continuam a transacionar a níveis relativamente estreitos, nomeadamente nos EUA, no segmento de high yield. Continuamos a preferir títulos com notação investment grade, ou seja, de caráter não especulativo, dada a sua atratividade ajustada ao risco.

DIVISAS

• Em outubro, mantemos taticamente uma posição neutral quanto à evolução do dólar face ao euro, uma vez que este último reflete, de alguma forma, o seu estatuto de ativo de refúgio no atual contexto geopolítico. No entanto, de um ponto de vista mais estrutural, continuamos com uma visão negativa sobre a divisa norte-americana.

MATÉRIAS-PRIMAS

• Mantemos uma posição mais seletiva em outubro, perante um enquadramento de taxas e risco menos favorável, que justifica uma menor exposição a matérias-primas no curto prazo. Contudo, a longo prazo, mantêm-se as dinâmicas de investimento em infraestruturas e materiais críticos a nível global, numa tentativa de reforçar a autonomia estratégia dos Estados neste domínio. No mercado petrolífero, perante o impasse entre os EUA e o Irão, é expectável que o petróleo se mantenha em níveis elevados, num entorno de incerteza persistente.

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