Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Agosto 2026

CENÁRIO GERAL

• O mês de julho terminou marcado por alguma volatilidade nos mercados globais, refletindo a subida dos preços do petróleo, fruto do recrudescimento das tensões no Médio Oriente, pela revisão das expectativas para a evolução das taxas de juro e pelo arrefecimento do entusiasmo em torno da inteligência artificial (IA), devido a dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos massivos em IA.
• Em termos macroeconómicos, nos EUA, a Reserva Federal (Fed) manteve a taxa de juro diretora inalterada, reiterando o compromisso com o controlo da inflação. No entanto, a ausência de novas medidas concretas na última reunião contribuiu para alguma pressão sobre as yields da dívida pública de longo prazo. Na Europa, o BCE manteve as taxas de juro inalteradas, mas reiterou a possibilidade de novas subidas, se as pressões inflacionistas se mantiverem, em particular nos preços da energia.

COMO VEMOS OS MERCADOS?

• Julho foi um mês misto para os ativos de risco, marcado por uma rotação setorial transversal, que beneficiou setores com valorizações menos exigentes, como o da energia e o financeiro, em detrimento, sobretudo, do setor dos semicondutores. Os investidores mostraram-se mais cautelosos perante as dúvidas quanto à capacidade de os elevados investimentos em IA se materializarem em retornos futuros, num contexto de crescente concorrência por parte das empresas chinesas. Esta dinâmica foi sustentada por uma época de resultados corporativos globalmente positiva, que reforçou a confiança dos investidores de forma abrangente e incentivou uma maior alocação de capital para setores mais tradicionais e defensivos.
• Em agosto, continuamos a adotar uma posição tática neutral para ativos de risco, refletindo valorizações exigentes em alguns segmentos de mercado e de condições financeiras algo mais restritivas.

MERCADO ACIONISTA

• Julho veio questionar a continuidade do ciclo de investimento em  IA, dadas as dúvidas sobre a rentabilidade do mesmo. No mês, por setor, energia e o setor financeiro lideraram os ganhos. Continuamos a preferir Europa e mercados emergentes, pelas suas valorizações menos exigentes, ainda que tenha havido uma perda de valor relativo.

MERCADO OBRIGACIONISTA: GOVERNOS E CRÉDITO

• As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública dos países desenvolvidos são agora mais positivas, dado o atual contexto de subida dos yields de longo prazo.
• Os spreads de crédito continuam a transacionar a níveis relativamente estreitos, nomeadamente nos EUA, no segmento de high yield. Continuamos a preferir títulos com notação investment grade, dada a sua atratividade em termos de rentabilidade ajustada ao risco.

DIVISAS

• Em agosto, mantemos taticamente uma posição construtiva quanto à evolução do dólar face ao euro, uma vez que este último reflete, de alguma forma, o seu estatuto de ativo de refúgio no atual contexto geopolítico. No entanto, de um ponto de vista mais estrutural, continuamos com uma visão negativa sobre a divisa norte-americana.

MATÉRIAS-PRIMAS

• Mantemos uma posição construtiva em agosto, sustentada pelas novas dinâmicas de investimento em infraestruturas e materiais críticos a nível global, que favorecem a procura por metais industriais. No mercado petrolífero, com o reinício de novas hostilidades entre os EUA e o Irão, é expectável que o petróleo se mantenha em níveis elevados, num entorno de incerteza continuada.

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