Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Maio de 2025

CENÁRIO GERAL

• Os indicadores económicos começam a evidenciar sinais de desaceleração em termos globais. O impacto da decisão unilateral desta nova administração americana de subir indiscriminadamente as tarifas aduaneiras para os seus parceiros comerciais, irá traduzir-se num  efeito negativo sobre o crescimento global, podendo retirar entre 0,2% a 0,5% ao PIB global. Mas o maior contrassenso, é que a economia americana parece ser a mais afetada com esta politica, com o PIB do 1º trimestre a registar um valor negativo de -0,3%, sendo previsível que no segundo trimestre a economia entre de novo em contração.
• Independentemente dos recuos e das negociações que ainda irão ocorrer sobre as tarifas, o efeito negativo na confiança dos agentes económicos vai obrigar a uma política monetária mais flexível, em termos globais. Nos EUA é de esperar em Maio que a Reserva Federal Americana termine o seu programa de venda de ativos e sinalize um corte de taxas para breve.

COMO VEMOS OS MERCADOS

Os mercados financeiros globais, voltaram a corrigir em abril, fruto do aumento da incerteza económica com o anúncio das novas taxas aduaneiras no famoso “dia da libertação” e com a persistência do impasse nas negociações de paz na guerra da Ucrânia.

Os mercados deverão continuar reféns de alguma volatilidade, mas continuamos a achar que grande parte estará descontada. Por um lado, os efeitos perversos do dia da libertação estão-se a sentir muito rapidamente na economia americana, o que irá obrigar a um inevitável reposicionamento político desta nova administração. Por outro lado, acresce o facto, que em termos globais, não existem desequilíbrios sérios na componente privada das economias, dados os baixos níveis de endividamento das famílias e das empresas e o elevado nível de emprego nas economias. Por fim, continuamos a ver um sinal mais benigno da inflação global o que nos faz antever taxas de juro mais baixas.

MERCADO ACIONISTA

O mercado americano continua a ser o mais penalizado pela falta de definição de um rumo económico, na medida em que, uma maior incerteza continua a travar decisões de investimento e de consumo nos EUA. Por outro lado, o efeito de fluxos financeiros, marcado pela saída de ativos de dólar, pode continuar a penalizar, em termos absolutos e relativos, a evolução deste mercado. Em contrapartida a Europa e os mercados emergentes, vão continuar a ser os mais beneficiados pelo reposicionamento de fluxos financeiros, ao mesmo tempo que estes mercados oferecem atualmente valorizações mais atrativas.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Governos

As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública nos países desenvolvidos são positivas, dada a atual flexibilização da política monetária perante o retorno gradual da inflação para níveis desejados. A atual maior inclinação da curva de rendimentos tem-nos levado a aumentar gradualmente a duração, privilegiando as obrigações soberanas de médio e longo prazo, tanto em países desenvolvidos como emergentes.

MERCADO OBRIGACIONISTA: Crédito

O recente alargamento dos spreads de crédito tornam esta classe de ativos atrativa. Dado o nosso cenário macroeconómico de desaceleração contida, preferimos as obrigações de boa qualidade creditícia em detrimento de títulos com notação de grau especulativo, como é o caso das obrigações High Yield.

DIVISAS

Perante o novo enfoque nas dinâmicas da procura interna na Europa e da perspetiva de uma maior desaceleração da economia americana do que o previsto, continuamos a sobreponderar o euro/dólar.

MATÉRIAS-PRIMAS

As novas dinâmicas de investimento em infraestruturas e defesa a nível global, são suscetíveis de aumentar a procura desta classe de ativos em especial nos metais indústrias.

AVISO LEGAL

Este documento foi preparado pela BBVA Asset Management para clientes ou potenciais clientes do Grupo Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. em Portugal (BBVA) e tem carácter meramente informativo, não constituindo uma oferta ou convite para a subscrição de fundos de investimento, nem para a adesão ou a realização de contribuições para fundos de pensões, não podendo o seu conteúdo servir de base para tomar uma decisão de investimento, para a qual solicitamos que consulte a documentação legal do respetivo produto. O conteúdo desta comunicação baseia-se em informações disponíveis e disponibilizadas ao público em geral, consideradas fidedignas. Como tal, esta informação não foi independentemente verificada pelo BBVA e por isso nenhuma garantia, expressa ou implícita, poderá ser dada sobre a sua fiabilidade, integridade ou correção. O BBVA reserva-se o direito de atualizar, modificar ou eliminar a informação contida na presente comunicação sem aviso prévio. Em face do exposto, o BBVA não poderá em caso algum ser responsabilizado por decisões de investimento ou de operações sobre instrumentos financeiros que os leitores tomem com base no mesmo.

Este documento não implica a prestação dos serviços de assessoria em matéria de investimentos, assessoria jurídica, contabilística ou fiscal, não tendo sido consideradas as circunstâncias pessoais dos destinatários, pelo que os produtos referidos poderão não ser adequados para determinados investidores devidos a motivos financeiros, ao seu perfil de risco ou devido aos objetivos de investimento.

Neste contexto, o BBVA recomenda que procure aconselhamento profissional, no sentido de esclarecer qualquer dúvida relacionada com o presente documento. O conteúdo do presente documento é baseado em informação de carácter público que foi obtida de fontes consideradas fidedignas, mas o BBVA não garante a sua exatidão, integridade ou correção. O BBVA não assume responsabilidade por qualquer perda, direta ou indireta, que possa resultar do uso da informação contida no presente documento ou de qualquer investimento realizado com base neste. O investimento nos produtos não tem capital garantido pelo que o valor do mesmo poderá sofrer alterações como consequência da flutuação dos mercados em desfavor do interesse do investidor, existindo risco de perda do investimento inicial. O presente documento não substitui, não complementa nem modifica a documentação legal dos produtos. Em consequência, antes de investir nos produtos deverá consultar os documentos legais, incluindo o DIF – Documento de Informação Fundamental e o Prospeto ou o DI – Documento Informativo e  o Regulamento de Gestão, assim como os Relatórios anual e/ou semestral, que poderá encontrar na página de internet www.bbvaassetmanagement.pt, www.bbva.pt, www.asf.com.pt ou em www.cmvm.pt.

A BBVA Asset Management é a unidade do Grupo BBVA que agrega as suas entidades gestoras de fundos de investimento coletivo, de fundos de pensões e a atividade de gestão discricionária, sendo cada uma destas entidades responsável pelos respetivos serviços e produtos que oferece aos clientes.

O Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A., Sucursal em Portugal é a entidade responsável pela comercialização dos Fundos de Investimento geridos pela BBVA Asset Management SGIIC S.A. e pela prestação de serviço de Gestão Discricionária.

A BBVA Mediación, Operador de Banca-Seguros Vinculado, S.A. com o código OV-0060 e registada junto da Autoridade de Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões conforme pode comprovar no site da ASF, é a entidade responsável pela comercialização dos fundos de pensões abertos do BBVA, na qualidade de mediador de fundos de pensões abertos, utilizando para o efeito a rede de distribuição do Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A., Sucursal em Portugal.