Visão BBVA Asset Management

Insights · Portugal · Setembro 2026

CENÁRIO GERAL

• O mês de agosto foi globalmente positivo para os ativos de risco, não obstante terem-se registado alguns episódios de volatilidade ao longo do mês. Destaque positivo para o setor tecnológico, num contexto em que o entusiasmo em torno da inteligência artificial (IA) foi suportado por bons resultados empresariais. Contudo, persistiram as preocupações relacionadas com a inflação, as tensões no Médio Oriente e uma retórica mais restritiva por parte dos principais bancos centrais.
• Em termos macroeconómicos, os dados evidenciaram resiliência nos EUA, num contexto de persistência da inflação e de uma postura mais restritiva da Fed em Jackson Hole. As pressões inflacionistas e a subida dos preços da energia pressionaram em alta as taxas de juro de médio e longo prazo.

COMO VEMOS OS MERCADOS?

• No mês de agosto, os principais índices acionistas prolongaram os ganhos acumulados no ano, sustentados por uma época de resultados empresariais bastante positiva e pela continuidade dos investimentos em IA, que mantiveram os mercados acionistas relativamente resilientes, apesar da subida das yields de longo prazo.

• Em setembro, continuamos a adotar uma posição tática neutral para ativos de risco, refletindo valorizações exigentes em alguns segmentos de mercado e um enquadramento macroeconómico incerto, que limita o potencial de valorização.

MERCADO ACIONISTA

• O mês de agosto terminou em terreno positivo para os ativos de risco, impulsionados sobretudo pelo setor tecnológico. No mês, por setor, materiais, tecnologia e energia lideraram os ganhos. Continuamos a preferir Europa e mercados emergentes, pelas suas valorizações menos exigentes, ainda que tenha havido uma perda de valor relativo.

MERCADO OBRIGACIONISTA: GOVERNOS E CRÉDITO

• As expectativas de retorno real e nominal nos mercados de dívida pública dos países desenvolvidos são agora mais positivas, dado o atual contexto de subida das yields de longo prazo.

• Os spreads de crédito continuam a transacionar a níveis relativamente estreitos, nomeadamente nos EUA, no segmento de high yield. Continuamos a preferir títulos com notação investment grade, ou seja, de caráter não especulativo, dada a sua atratividade ajustada ao risco.

DIVISAS

• Em setembro, mantemos taticamente uma posição construtiva quanto à evolução do dólar face ao euro, uma vez que este último reflete, de alguma forma, o seu estatuto de ativo de refúgio no atual contexto geopolítico. No entanto, de um ponto de vista mais estrutural, continuamos com uma visão negativa sobre a divisa norte-americana.

MATÉRIAS-PRIMAS

• Mantemos uma posição mais seletiva em setembro, perante um enquadramento de taxas e risco menos favorável, que justifica uma menor exposição a matérias-primas no curto prazo. Contudo, a longo prazo, mantêm-se as dinâmicas de investimento em infraestruturas e materiais críticos a nível global, que sustentam a procura por metais industriais. No mercado petrolífero, com o impasse entre os EUA e o Irão, é expectável que o petróleo se mantenha em níveis elevados, num entorno de incerteza persistente.

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